今年股價站上千元!紡織老將用20%小單逆轉壟斷 衝上臺股前3季EPS第3

材料董事長兼總經理王克璋,明白香菸產業有一天會走下坡,他也積極轉型、分散風險,如將醋酸纖維用做眼鏡鏡框。 (攝影者.駱裕隆)

【文●方歆婷】

市值超過668億元的企業,辦公室竟然藏在民宅!我們走進材料的臺灣辦事處,這裡是華廈大樓,不到40坪放着4張辦公桌,副總經理辦公室是一個小房間,主臥室改成的會議室牆上,還掛着董事長王克璋童年的衣服。

材料是今年最令人驚奇的公司之一,該公司前3季每股稅後盈餘(EPS)高達39.63元,在上市公司裡排行第3,僅次大立光、緯穎,它的股價曾經暴衝至超過千元,但不到3個月內又崩跌,幅度逾3成。

該公司備受議論的原因,可能在於它的產品太過特別,稱作醋酸纖維,而這產品最大用途,就是拉成絲束後做成香菸濾嘴。

今年66歲的王克璋,是個紡織老將,曾當過德國纖維設備廠業務主管,連時任新光纖維、現任臺新金董事長吳東亮都向他買過設備。

不過,他也是第一批「紅色供應鏈」的受害者。1990年代,他參與設立濟南聚大纖維,擔任總經理,生產的是尼龍絲,一度是市場龍頭,但誰知道中國廠商爭相投入,轉眼成爲紅海市場,王克璋只得忍痛關掉尼龍絲廠。

看準醋酸纖維大有可爲對手減產他擴產,拉攏小廠

「我把十多年的積蓄都花在結束工廠,做爲(員工)遣散費用,」王克璋回想,當時前途茫茫,差點要走上絕路。

不過,他曾去墨西哥與原料商簽約時,發現它們在製作醋酸纖維,製程難度高,與一般纖維不同,用途是製作香菸濾嘴。以他老江湖的眼光來看,覺得這項特別產品大有可爲。

可是這條路並不好走。他面對的競爭對手包括美國的伊士曼(Eastman)等4大化學巨頭,它們掌控全球4大煙商的香菸濾嘴原料,一般小公司根本打不進去。

「面對這4只大象,我們只是一隻小老鼠,爲了不被踩死,我們必須長成一隻小老虎,」王克璋說。

他認爲,面對近乎壟斷的競爭還有活路的原因,第一是心態。「我身爲老闆,跟那4巨頭是執行長,聽命行事的心態不一樣。」因爲對手是專業經理人,只願意固守眼前大餅,缺少開創市場的動力,但他是創業者,可靈活應戰。

第二是策略。「這行的秘密是,雖然4大煙商壟斷80%市場,但剩下20%的小菸廠還有幾千家,散佈全球,」王克璋說。

可是,4大競爭對手不見得理會訂單量小的煙商需求,它們甚至關閉部分產能,讓市場上絲束量減少,結果拉高價格,這麼一來,中小煙商不是買不到貨,就是得付出高昂代價。

王克璋看準這點,當對手減產時,他反而擴產,滿足中小型客戶需求。材料從2008年起陸續擴產,產能在全球絲束的佔比,從原本不到2%,現在達5%,與第4大廠大賽璐佔比差距9個百分點。

材料在2005年轉做醋酸纖維之初,對手發現其威脅,就出手限制它的上游原料,整整3年,它拿不到料,產品也都不合格。於是,王克璋想辦法從遠在天邊的烏茲別克取得原料,而且進一步把下游巴西中小煙商拉成合夥人,打通上下游的供應鏈,危機反而變成他的護城河。

於是,材料成爲苦無濾嘴原料的中小煙商浮木,紛紛向它進貨。材料副總經理陳界瑞說,臺灣菸酒也有用它們的產品。

俄烏戰讓它變獨家供應商加熱煙推動該產業更旺

4大煙商也曾來訪廠,材料雖然通過煙商驗證,但它們從未下單生產。不過苦熬多年後,王克璋總算逮到機會:俄烏戰爭重新改變了醋酸纖維供應商的戰局。

「4大煙商最大生產基地都在(俄羅斯)聖彼得堡,但4大競爭對手全因美國、歐盟的管制,不能賣醋酸纖維給被制裁的俄羅斯地區(包括白俄羅斯),唯獨我們工廠在中國,就變成獨家供應商,」他說。

此外,加熱煙出世,更爲醋酸纖維產業推波助瀾。據美國諮詢公司Research and Markets預估,全球加熱煙到2025年的年複合成長率(CAGR)將逾2成。而加熱煙濾嘴所用的絲束量,是傳統香菸1.7倍。

最大煙草公司菲利普莫里斯(Philip Morris)在俄羅斯工廠的產品,用的就是材料的絲束。

「香菸濾嘴看似是邪惡的產品,不過如果醋酸纖維能用到衣服上,就變成是超級ESG的產業,」熟知化纖產業、棣邁產業顧問總經理何耀仁點出。因爲醋酸纖維原料來自木漿,不是石化原料,能被分解成自然元素,反而環保。

王克璋也深知香菸產業終究會走下坡,他也展開轉型,例如將產品用做眼鏡鏡框,雖然佔比仍低,目的就是分散風險。明年將回收廢舊眼鏡框,變成環保材料。

雖然材料面對來自全球強大的競爭,能否站穩腳步,還很難說,股價起伏劇烈更令市場不安心。但王克璋再度重生的故事,可爲我們帶來啓發:別輕言放棄,找對縫隙,你也許就能找到屬於自己的機會。

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