監管新政促進公平交易 基金經理期待行情反轉

證券時報記者 安仲文 吳琦

在促進交易制度的公平性方面，監管部門昨日再出重磅“大招”。

爲貫徹以投資者爲本的監管理念，加強對限售股出借的監管，證監會經充分論證評估，進一步優化了融券機制。前海開源基金、長城基金等公司表示，這種公平交易的政策對公募基金與普通散戶都極爲重要，體現了以投資者爲本的監管理念，限制了市場的做空力量，有利於將本輪反彈行情進一步推演成反轉行情。

健全融資融券制度

記者注意到，上述重磅政策的利好具體包括兩項：一是全面暫停限售股出借；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整爲次日可用，對融券效率進行限制。

因涉及系統調整等因素，第一項措施自1月29日起實施，第二項措施自3月18日起實施。

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，全面暫停限售股出借減少了做空資金量，有利於推動大盤指數從反彈走向反轉。此前，由於部分投資者可以將限售股轉融通之後融券做空，對資本市場的走勢形成了一定的打壓，對於投資的信心也形成了一定的影響。如今，全面暫停限售股出借，體現出監管層對於資本市場的呵護態度，也體現了以投資者爲本的監管理念。

楊德龍認爲，這些規定健全了融資融券制度的一些漏洞，全面暫停限售股出借也更加合理。對於投資者來說，這意味着重大利好，體現出監管在公平合理的原則上進一步降低了融券的效率，同時加大了對於資本市場的支持力度，有利於進一步穩固當前市場的走勢。

均衡監管融資與投資

“這能夠極大鼓舞投資者的信心，尤其是對公募基金與普通散戶來說，最新政策迴應了此前市場關切的痛點，體現出以投資者爲本的資本市場建設方向，是向構建一個更加公平合理市場邁出的重要一步。”創金合信基金首席宏觀分析師、創金合信佳和平衡3個月持有基金經理羅水星告訴記者，在以往的市場中，代表着廣泛投資者羣體的公募基金以及普通散戶，通常無法通過此前的融券做空方式獲利，但私募、遊資、上市公司等卻可以藉此進行套利獲益或變相減持套現，損害了其他市場參與者的利益，也打擊了資本市場的信心，因此最新監管政策的出臺極大提升了交易制度的公平化。

羅水星認爲，一些私募、遊資利用交易制度的優勢，和部分上市公司合作，通過衍生品的對衝來炒作股價，上市公司實現了變相減持，私募遊資也炒高了股價，其餘很多普通投資者在這種交易策略下是容易受損的。最新出臺的政策正是抓住了矛盾的核心，在當前相對脆弱的市場中體現出監管呵護資本市場的信心和決心，監管思路也擴展到爲實體經濟、普通投資者全面服務。這種對融資、投資雙均衡的監管，將極大鼓舞投資者的信心，尤其是在A股市場下跌幅度較大的背景下，這一事關公募基金和普通投資者的重磅利好政策，將爲A股市場行情注入強心劑。

反彈能否演變成反轉？

伴隨重磅“大招”密集出臺落地，不少基金公司認爲，這將進一步助力行情深化演繹。

華南一家券商系基金表示，證監會自去年以來就已對融券以及戰略投資者出借配售股份的制度進行優化，本次又做了明顯改進——全面暫停限售股出借，旨在打擊相關方借融券之名繞道減持和套現的違法違規行爲，體現了監管維護市場公平性的決心，短期將提振市場信心；從長遠來看，無疑也具有積極意義，有助於資本市場穩定健康發展。

“2024年，A股市場有望走出前低後高的走勢，結構性牛市的行情呼之欲出。近期大盤在跌破2800點的整數關口之後，國家隊入市跡象明顯。”楊德龍分析，國家隊通過認購幾百億規模的ETF助力市場觸底反彈，接連收復了2800點、2900點整數關口。在當前市場的關鍵時刻，證監會提出全面暫停限售股出借以及降低融券效率，有利於推動行情進一步回升。未來資本市場監管將兼顧投融資兩個方面，這既是融資的市場，也是投資的市場，這也有利於將本輪反彈行情進一步推演成反轉行情。

摩根士丹利基金強調，近期政策利好較爲密集，監管層積極迴應市場關切，國家隊堅定護盤，一系列的政策舉措迅速扭轉了投資者的悲觀情緒。近日，A股市場的連續上漲大幅緩解了所面臨的流動性風險，預計未來行情將逐步迴歸正常的演繹節奏。當前，滬深300的靜態PE僅爲10.81倍，處於過去十年12.3%的分位數，A股市場機會大於風險。