加速還是失速？活力集團的港股之路能否跑贏

21世紀經濟報道記者 雷若馨 深圳報道

正在港交所門外排隊的活力集團，突然被“踹了一腳”。

近日，多家媒體報道稱，有消費者反映使用高鐵管家、航班管家App購票時，一些增值服務存在默認勾選情況，且難以取消。

資料顯示，上述兩個平臺隸屬於——活力集團。該公司總部位於深圳，其業務主要由旅行相關服務、線上營銷服務、數據及技術服務三大板塊組成。

此前，一站式綜合出行平臺——活力集團控股有限公司（簡稱“活力集團”），於10月29日向港交所主板提交上市申請，招商證券國際和民銀資本爲聯席保薦人。

這是一個覆蓋廣闊的平臺。截至上半年末，活力集團服務遍及逾220個國家和地區的逾5000個機場，包括逾3000個國內火車站及爲逾40萬家酒店提供預訂選擇，旗下平臺註冊用戶累計超過1.74億人。

自2009年成立後，活力集團陸續推出了航班管家、高鐵管家兩大產品，並分別爲中國首個爲旅客提供實時航班動態信息的移動應用、中國首個可提供動態高鐵信息及高鐵票訂購服務的移動應用。

接連的“中國首個”，使活力集團頗受資本看好。成立的第二年，活力集團便收到由紅杉資本領投的500萬美元A輪融資。此後的14年，活力集團又完成了多輪融資，投資方包括經緯創投、民航基金、山東高速等一衆知名資本，堪稱“豪華”。據媒體統計，其累計獲得超過14億元人民幣和近3000萬美元融資。

早在2017年9月，活力集團就以活力天匯爲主體在新三板掛牌。2019年5月，公司又向深交所提交上市輔導備案。然而，2020年，普華永道出具報告指出，活力集團2018年的財務報告存在重大會計差錯。在更正後，活力天匯2018年的業績“變臉”，由盈利352萬元轉爲虧損344萬元。

屋漏偏逢連夜雨。由於疫情衝擊，2020年度國內旅遊人數28.79億人次，同比下降超52%。2020年上半年，活力集團的出行服務業務收入較上年同期下降近三成。

2021年2月，公司因“考慮到新三板的買賣活動、股份流動性及品牌知名度可能無法符合預期”而主動摘牌。同年7月，隨着活力集團自願終止A股上市申請，其資本化進程被按下暫停鍵。

直到疫情結束，活力集團迎來複蘇活力。

2023年，中國旅遊業在一系列促消費政策的落地促進下邁進了爆炸式回彈。文化和旅遊部數據顯示，2023年國內出遊人次48.91億，同比增長93.3%。以旅行相關服務爲支柱業務的活力集團，也在其中分得一杯羹，扭虧爲盈。

退市3年零8個月後的活力集團捲土重來，向港交所遞交了招股書，試圖從上市條件相對寬鬆的港股再入資本市場。

經媒體計算，除未有披露的2020年，2014年至2023年的9年間，其虧損超過8.5億元，僅有2019、2023年實現盈利。招股書顯示，2021年至2023年，活力集團實現營收3.44億元、2.80億元、5.02億元；淨利潤-3.58億元、-75.8萬元、5930萬元；毛利率49.8％、47.1％、56.8％。

雖然外部環境已經向好，自身業績也開始回暖，但活力集團還面臨着諸多挑戰。

首當其衝的便是業務單一問題。旅行相關服務爲活力集團主要業務支柱，常年營收佔比超80%，2024年上半年更是達到89.5%。其中，交通票務服務佔比爲73%。

作爲業務營收支柱中的支柱，票務服務主要依靠機票和火車票盈利。在機票業務中，活力集團按票價比例收取佣金。在火車票業務上，公司通過加速包、選座優先、餘量監控等增值服務收費。

然而，各項增值服務的植入似乎過於激進，引起了消費者一定程度的反感。公開平臺上，已有質疑其搶票加速包“智商稅”、霸王條款、強制收費、退票改簽費不合理等。

事實上，第三方交通訂票平臺收費亂象並非活力集團旗下獨有，但陷入輿論所造成的負面影響卻會因爲其業務的單一而放大。

此外，雖頂着“中國首個”的光環，在旅遊出行平臺這個高度集中的市場中，與各大巨頭同臺競技的活力集團依然稍顯乏力。

根據弗若斯特沙利文資料，以2023年的總交易額計，活力集團爲中國一站式綜合出行平臺中第二位、機票領域五大第三方平臺之一、火車票領域三大第三方平臺之一，市場份額分別爲1.2%、1.5%、2.2%，遠落後於位居首位的攜程。相同市場中，攜程的市場份額分別爲31.6%、26.8%、17.8%。

今年上半年，活力集團實現營收2.81億元，同比增長22.6%，毛利率也較2023年度有所上升。不過，期內銷售及營銷開支大幅增加37.5%，達到6265萬元。導致其淨利潤不增反降，較去年同期減少0.96%。

活力集團在招股書中表示，此次港股IPO擬募集的資金，將用於增強公司研發能力、在業務中營運中擴大AI的應用；擴展全球足跡；豐富提升產品營運資金及一般企業用途等多個方面。