佳禾食品：利潤下滑，社會維度表現欠佳，戰略轉型難題|ESG案例

出品｜本站財經ESG

作者｜王曉麗

隨着健康消費觀念的普及，消費者對茶飲產品的健康需求也在不斷增加。據艾媒諮詢發佈的《2024—2025年中國茶飲料行業發展及消費洞察報告》顯示，超過七成的消費者在選購茶飲時，更加註重產品的健康屬性，例如是否含有天然成分以及是否低糖低卡等特點。

而這一變化對於植脂末龍頭企業佳禾食品（605300.SH）並不友好。實上，隨着衆多新興茶飲品牌逐漸減少使用植脂末，佳禾食品則也開始積極拓展咖啡等新業務，但目前這些拓展舉措尚未有效提升公司的整體業績表現。

同時，根據萬得最新ESG評級，佳禾食品的評級爲“BB”級，其社會維度的評分僅爲3.46，評分較低，且顯著落後於行業頭部企業表現。作爲植脂末龍頭企業，佳禾食品的ESG表現並不可觀，其在可持續發展道路上或仍面臨諸多挑戰。

環境維度信披需改善

具體而言，在環境維度，根據MSCI披露的包裝食品和肉類行業ESG評級標準，MSCI對於佳禾食品所處的行業更加關注企業的水資源壓力、包裝材料和廢物、原材料採購與產品碳足跡的表現。

來源：MSCI包裝食品和肉類行業ESG評級標準

據公司2023年《ESG報告》，在追求長期可持續發展的道路上，佳禾食品始終秉持綠色發展理念，不斷提高資源利用效率，積極探索創新綠色生產模式。2023年，公司通過採取一系列措施，實現年減碳3176噸。

在水資源管理方面，佳禾食品各工廠全部實現雨污分流，其中佳禾工廠和金貓工廠生產廢水實現明管排放，各工廠生產廢水全部預處理後達標排入市政污水管網。2023年，其金貓工廠開展真空泵密封水和冷卻水循環利用改造，減少生產廢水排放23,107噸。

在包裝材料和廢物管理方面，佳禾食品在生產過程中產生的固體廢棄物主要是咖啡渣、廢棄包裝材料、廢樣品以及生活垃圾等。佳禾食品針對上述固體廢棄物採取集中收集，咖啡渣委託有資質廠商作爲有機肥等原料利用，廢棄包裝材料委託資源回收單位回收處理等。

在產品碳足跡方面，佳禾食品亦持續加強企業自身溫室氣體排放管理能力。2023年，佳禾工廠與金貓工廠優化供熱系統，實現兩個工廠蒸汽互聯互通，每使用一噸蒸汽同比上年節約天然氣11.92立方米，相應產生蒸汽2.09萬噸，減排二氧化碳539噸。

不過在佳禾食品2023年的《ESG報告》中，關於環境方面的描述僅佔4頁，具體涉及文字部分的內容只有3頁，雖然《報告》涵蓋了構建綠色環境管理體系、工藝及流程降碳優化、可再生資源利用等多個維度，但在如原材料採購和包裝物等具體細節方面的描述較少。

安全生產管理需關注

在社會維度上，MSCI尤爲關注企業在產品營養與健康及產品質量安全方面的表現。然而，佳禾食品在這一維度上的表現存在明顯不足之處。例如在產品營養與健康方面，隨着消費者健康意識的提高，作爲“奶精第一股”的佳禾食品備受關注。

據報道，爲了適應市場的變化，佳禾食品不斷作出提升，逐步減少含反式脂肪酸產品收入佔比。據佳禾食品《ESG報告》，公司始終秉承“佳禾讓生活更添健康和美味”這一願景，以“開啓植物營養新時代”爲使命，努力爲消費者創造多樣化的消費選擇與產品體驗。

從成果來看，近年來，佳禾食品旗下的粉末油脂產品已全面實現0反非氫化。2023年，國家糧食產業（全穀物）技術創新中心、佳禾營養健康研究院在佳禾總部成立，此舉進一步推動了公司在糧食產業與國民營養健康領域的進步與發展。

雖然佳禾食品在產品營養與健康作出的努力亦有成效，但茶飲行業淘汰植脂末已是定局。如今，幾乎所有知名的茶飲品牌都已經打出了“0植脂末”的標籤，這意味着，佳禾食品還需要逐步調低對植脂末業務的依賴。

此外，作爲知名品牌蜜雪冰城的供應商，佳禾食品與大客戶合作關係的持續性和穩定性亦存在不確定性。因此，對於佳禾食品而言，如何合理規劃植脂末的產能成爲一個亟待解決的問題。

在產品質量方面，佳禾食品已建立了一套涵蓋技術研發、生產加工、物流管理和銷售的全產業鏈食品安全管理機制，通過《食品安全突發事件應急預案》等一系列流程機制，從源頭管控、檢查管理、生產管控及數據統計分析等多個層面實施全面的質量管理。

然而在2023年9月，重慶市佳禾食品有限公司因一批次雞精調味料在抽檢中被發現不合格，遭到重慶市渝北區市場監督管理局的行政處罰，並被處以5000元罰款。這意味着，公司在產品質量管理上或仍需進一步強化。

此外，在生產安全方面，佳禾食品此前亦被曝出多次消防違法行爲。不過在《ESG報告》，佳禾食品並未詳細描述有關生產安全的具體措施，僅在員工培訓章節中簡要提及了與環境安全培訓的相關內容。由此可見，佳禾食品在生產安全管理上仍有改進的空間。

戰略轉型待觀察

在治理維度上，MSCI對企業治理表現給予了超過30%的權重。據公司《ESG報告》顯示，公司堅持依法治企、合規經營，在做好自身經營管理的同時，亦不斷優化公司治理結構，提升治理水平。

在信息披露方面，佳禾食品2023年的《ESG報告》亦表明，公司嚴格遵守法律法規及行業規範，制定嚴謹的內控管理制度，與利益相關方建立常態化、多渠道溝通機制，積極迴應利益相關方關注重點，認真履行信息披露義務。

然而，在早期上市階段，佳禾食品在招股說明書中未披露重大投資資產變動情況，這種行爲被視爲是對投資者不負責的行爲，也體現了其在公司治理中缺乏主動進行信息披露的意識。

與此同時，佳禾食品亦在面臨戰略轉型的挑戰。爲應對“植脂末”業務導致業績下滑的風險，公司已着手進行業務多元化。近年來，佳禾食品大力拓展咖啡業務，並試圖從B端市場轉向C端市場，推出燕麥奶、冷萃咖啡等產品直接連接消費者。

近日，佳禾食品發佈2024年三季度報告，該公司前三季度營業收入爲16.8億元，同比減少19.46%；淨利潤爲8265.56萬元，同比減少59.88%；扣非淨利潤爲7253.58萬元，同比減少59.16%。

從目前的財報數據來看，植脂末產品仍是佳禾食品的主要收入來源，其他新業務的增長效果尚不明顯。此外，佳禾食品在開拓C端業務的過程中，增加了大量銷售費用，如宣傳費和電商平臺廣告費等。

由此來看，佳禾食品最終能否順利轉型亦是個未知數。

參考資料：

[1] 《佳禾食品“自救”能否見效？》；證券之星

[2] 《佳禾食品：前景堪憂的“奶精第一股”》；研報區

[3] 《佳禾食品上半年淨利潤同比下滑近五成》；食品中國