家電年報觀察⑩丨家電行業觸頂擠壓供應鏈上游，汽車零部件業務支撐三花智控增長空間

南方財經全媒體記者 吳立洋 上海報道

4月30日，三花智控（002050.SZ ）發佈2023年度業績報告。報告數據顯示，報告期內公司營業收入約245.58億元，同比增加15.04%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約29.21億元，同比增加13.51%。

與2023年年報同步發佈的是其2024年一季報，報告顯示今年一季度三花智控實現營業收入64.4億元，同比增長13.40%；實現淨利潤6.48億元，同比增長7.73%。

作爲多家知名白電公司的製冷元器件供應商，在2023年夏季高溫帶動下，三花智控制冷空調電器零部件業務保持5.86%的營收增長，但相較於2022年與2021年23.31%和16.36%的增長率，該部分業務增速已顯著放緩；另一方面，汽車零部件業務營收由75.14億增長至99.14億，同比上升31.94%，增速雖同樣不及此前的56.64%與94.50%，但考慮到基數等因素影響，該部分業務已是當前三花智控業績增長的主要支撐。

除上述兩項核心業務外，三花智控還在仿生機器人與儲能兩大新興業務方面進行了佈局，但其具體市場進展並未在本次財報中加以披露。

製冷零部件增長放緩

作爲空調電子膨脹閥、四通換向閥、電磁閥、微通道換熱器、Omega泵等市場佔有率全球第一的家電元器件供應商，三花智控客戶覆蓋格力、美的、海爾、海信、開利、松下、三菱等國內外主流家電廠商。近年來，多數發達國家和地區及中國一二線城市家電市場觸頂，增長放緩的影響也由此延伸至產業鏈上游。

此前受2023年高溫天氣影響，國內市場空調銷量得到顯著拉昇。據奧維雲網（AVC）數據，2023年家用空調生產16328.2萬臺，同比增長12.3%；銷售15694.6萬臺，同比增長10.4%；冰箱市場零售額規模1333億元,同比增長7.0%,零售量3831萬臺,同比增長1.5%。

但時間轉向2024年，在去年超前消費提升家電保有量的大背景下，一季度的空調市場端承壓較爲明顯。奧維雲網（AVC）數據顯示，一季度空調內銷出貨量達到2265.9萬臺，同比增長14.5%；然而零售市場銷量僅爲1104萬臺，同比增長3.6%，顯示出出貨量與零售量之間的明顯差異。

這一方面是由於家電以舊換新等政策利好率先傳導至企業端，促使後者加大產能；另一方面，消費端依舊在保持觀望等待政策落地。

但二季度家電行業的生產節奏並未放緩，產業在線數據顯示，2024年4月家用空調排產2219萬臺，較去年同期實績增長22.7%；冰箱排產820萬臺，較去年同期實績增長14.2%。對旺季高溫天氣及“以舊換新“政策的預期，拔高了整體空調行業對於市場的期待。在高預期刺激下，加之去年同期基數較低，各企業生產備貨計劃表現出不同程度的激進增長:此外在高漲的銅價刺激下，部分企業發佈漲價通知，一定程度上也推動了經銷商的提貨打款速度。

排產數據的增長態勢一定程度上保障了上游零部件供應商的市場需求，但今年的夏季高溫及以舊換新政策能否成功帶動家電產品存量銷售仍是未知數，在原材料價格持續上漲、渠道庫存水位居高的背景下，三花智控的供應商的長期業績高度取決於今夏的白電銷量走勢及隨着變化的廠商備貨策略。

汽車業務增勢延續

作爲三花智控旗下另一大支柱業務，汽車零部件營收在2023年保持了同比31.94%的增長速度。

此前，三花智控董事長兼CEO張亞波曾在接受媒體採訪時表示，新能源汽車相關行業利潤持續增長，把握這一產業機遇，就能保住利潤，甚至大幅增長。

早年三花智控主要從事汽車熱管理零部件製造業務，後由此切入子系統、組件等業務，當前生產範圍覆蓋括熱力膨脹閥、電子膨脹閥、電子水泵、新能源車熱管理集成組件等。據其年報披露，當前公司客戶包括比亞迪、沃爾沃、吉利、法雷奧、馬勒、大衆、奔馳、寶馬、豐田、通用、理想、蔚來等車企。

此前公司曾在公告中表示，2021年新能源汽車熱管理系統價值量爲6410元，是燃油車 (單車價值量約2230 元）的近3倍。據華泰證券預計，2023-2025 年熱泵系統在純電動汽車市場的滲透率將會達到 46%/55%/64%，新能源全車熱管理市場存在較大上升空間。

近年來我國新能源汽車銷量持續走高，隨着其熱管理系統零部件數量的增加，性能和複雜度提高，對相關零部件供應商的需求會進一步擴大。

從毛利率來看，2020年前三花智控汽車零部件業務穩定在30%上下，2021年陡降至23.85%，隨後逐步回升至2023年的27.43，而正式在2021年其該部分業務達成近翻倍增長，隨着產品佈局及生產管理穩定，相關業務毛利有望進一步企穩。

除汽車零部件外，仿生機器人及儲能零部件和熱管理機組也是三花智控在財報中重點提及的兩大戰略新興業務。此前張亞波曾表示，儲能是新的大賽道，很多頭部企業包括三花部分戰略客戶已經進入開發，儲能熱管理是其可以爲客戶做好的配套領域，目前公司重心主要集中在關鍵零部件和組件的開發上；而人形機器人產業方面，三花目前主要集中在機器人伺服電機的開發上。

從技術研發及生產角度來看，國盛證券研報認爲，汽零熱管理技術同源可遷移，儲能市場中電化學儲能的快速發展使得液冷熱管理模式將成爲主流，其核心技術是熱泵相關技術。三花智控在家電和新能源車產品中具有熱泵技術的長期積累，同時熱管理零部件產品底層原理相通，能夠迅速完成技術切入。

此前三花智控曾在接受調研時表示，2023年上半年在儲能業務成功突破行業標杆客戶，目前已與國內外諸多客戶展開合作。

在本次財報中，相關業務具體營收情況並未有更詳細的披露。2023年，三花智控研發人員由2243人增長至3241人，研發投入1.97億，同比增長10.91%，相關領域投入進展如何還有待進一步財報信息加以呈現。