貨幣政策開啓“適度寬鬆”週期 適時降息降準可期

經濟參考報記者 向家瑩

時隔14年，貨幣政策再度定調“適度寬鬆”。中央經濟工作會議提出，要實施適度寬鬆的貨幣政策。12月16日，中國人民銀行黨委召開會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，會議表示，綜合運用多種貨幣政策工具，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

多位受訪人士認爲，這釋放了強烈“穩增長”信號，在“適度寬鬆”的取向下，貨幣政策空間進一步打開，明年降準降息皆可期。同時，針對房地產、消費等領域，央行也有望推出新的結構性貨幣政策工具。

如何理解“適度寬鬆”？中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾日前在接受採訪時表示，實施適度寬鬆的貨幣政策是逆週期調節的體現。當前，外部環境變化帶來的不利影響加深，我國經濟運行仍然面臨不少困難和挑戰，適度寬鬆的貨幣政策取向增強了貨幣政策的應對能力和空間。

在廣開首席產業研究院首席經濟學家連平看來，調整爲“適度寬鬆”後，貨幣政策可以在更大程度上配合好更加積極的財政政策，實施“雙鬆”組合，進一步增強超常規逆週期調節的效果。

金融是實體經濟的血脈，貨幣政策則是血脈穩定通暢的“調節器”。今年以來，我國貨幣政策精準有力，多次降準、降息措施力度大、速度快。1年期LPR（貸款市場報價利率）從3.45%降至3.10%，下降35個基點；5年期以上LPR從4.20%降至3.60%，下降60個基點，降幅均爲歷年最大。

此外，央行還創新推出國債買賣操作、買斷式逆回購等工具，不斷豐富貨幣政策工具箱。9月以來，人民銀行還優化調整了多項房地產金融政策，創設了支持資本市場穩定發展的兩項新工具。政策加碼之後，經濟已經初現企穩態勢，市場信心也得到明顯提振。

“實際上，今年的貨幣政策已經是適度寬鬆了。”招聯首席研究員董希淼稱，貨幣政策通過適時加大逆週期調節力度，有力有效地支持了我國經濟回升向好。

有權威專家對記者表示，2024年貨幣政策取向採取“穩健”，實際運行下來是“適度寬鬆”，調整後的表述與此前央行反覆提及的支持性貨幣政策立場是一致的，進一步明示了政策取向，有助於更好地提振市場信心。貨幣政策表述調整，意味着明年貨幣政策將繼續保持對實體經濟較大的支持力度。未來，適度寬鬆的貨幣政策還會與總體宏觀調控思路轉變保持一致，更多支持促消費、惠民生。

歲末年初，正值謀劃新一年政策的關鍵時期，在中央經濟工作會議最新定調後，下一步適度寬鬆的貨幣政策又將如何發力穩增長？

在上一輪“適度寬鬆的貨幣政策”期間，2008年10月至2010年9月的兩年時間內，央行總共四次降低存貸款利率，三次下調存款準備金率。此次中央經濟工作會議部署中也提到“適時降準降息”。

東方金誠首席分析師王青判斷，2025年央行會繼續實施有力度的降息降準，其中政策性降息幅度有可能達到0.5個百分點，而且各類結構性貨幣政策工具利率也會適時下調，進而引導企業和居民融資成本下行。

光大證券固定收益首席分析師張旭判斷，近日或將降準0.25至0.5個百分點。從明年全年來看，預計降準幅度達到1.5個百分點左右，降息幅度爲0.2至0.3個百分點。

除總量政策“適度寬鬆”外，參考9月以來一攬子增量政策中針對提振資本市場的貨幣政策工具創新，加大結構性貨幣政策工具的創新使用也將是明年貨幣政策的工作重點。中央經濟工作會議在貨幣政策部署中也特別強調，要“發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能”。

中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，制定貨幣政策需要有多重考量，既要推動穩增長，也要確保防風險。此次中央經濟工作會議在總體部署中，也特別提出要穩住樓市股市，防範化解重點領域風險和外部衝擊。因此，可以預期央行將持續用力推動房地產止跌回穩，未來會加大金融工具的創新和使用。

針對支持收購房企存量土地，人民銀行此前已會同有關部門抓緊研究，允許政策性銀行、商業銀行向有條件的企業發放貸款，收購房企存量土地，人民銀行提供必要的專項再貸款支持。

“結構性貨幣政策工具作爲總量工具的有力補充，通過銀行信貸渠道，針對特定的領域提供適當的激勵，有助於優化資金投向，爲經濟轉型和發展提供金融支持。”中國人民銀行研究局局長王信透露，近期中央提出要大力提振消費，未來可以考慮研究加強對消費金融等領域的支持，以助力轉變經濟增長方式和宏觀調控邏輯，推動中國經濟的再平衡。

來源：經濟參考報