黃燕銘、陳顯順最新發聲 繼續看好中盤藍籌
（原標題：“後面是拉昇！”黃燕銘、陳顯順最新發聲，繼續看好中盤藍籌）
7月8日上午，國泰君安證券研究所所長黃燕銘與國泰君安首席策略分析師陳顯順，在新浪財經及國泰君安君弘APP上進行了一場直播，闡明其最新市場觀點。
黃燕銘認爲，無風險利率會長期下行，風險評價則在中短期下行，風險偏好保持不變，因此未來一段時間整個A股市場的估值還會繼續上行。
陳顯順則表示，未來一段時間應該是中盤藍籌領跑，大盤藍籌跟隨。板塊方面，首推券商板塊的投資機會，其次是科技成長、醫藥、消費。
風險評價下行
國泰君安首席策略分析師陳顯順表示：“站在當前階段，我們對於後市總結一句話結論叫作‘震盪不長久，後面是拉昇’，可能時隔六年指數會創下比較好的一個成績。”
陳顯順認爲，風險評價下行是這一輪行情的核心推動力。“風險評價顧名思義就是整個市場的不確定性往確定性變化的過程。我們能看到的是前期市場擔憂的問題，包括流動性的收緊、通脹的上行等一系列的因素，在4月、5月的經濟數據公佈之後變得越來越確定。”
其次，從無風險利率的角度而言，近期通脹、經濟增長等一系列數據，都表明越臨近年底政策越可能趨寬鬆，金融市場的流動性有望保持穩定寬裕。從中期的維度來說，包括銀行理財產品剛兌的打破，房地產稅政策落地等等，都在使得無風險利率未來會出現下行的動力。
陳顯順還認爲，風險偏好在未來一段時間將保持不變。
“我們爲什麼對後市A股看好？主要的原因是風險評價下降，風險評價下降帶來的投資機會，在中國A股市場30多年的歷史上第一次發生。”陳顯順說道。
風險評價和風險偏好有何區別？黃燕銘表示，二者都是影響股票價格的重要因素，兩者相乘纔會影響股票價格。
“風險偏好是我承擔一個單位的風險，我需要幾個單位的價值補償，也就是說我對風險的一個態度。如果風險保持不變的情況下，我願意承擔的風險越高，意味着我的風險偏好越高，當然這個時候大盤指數就會漲。風險評價是什麼？是我本身內心裡面感受到風險的程度到底是多少，公司、板塊、市場的不確定性是在提高還是下降。如果整個市場的不確定性在提高，我們就說風險評價在上升。” 黃燕銘說。
黃燕銘進而表示：“風險偏好本質上來自於我們內心，看我們自己的態度；而風險評價是我們對事情本身風險度的評價，由客觀世界和我們內心時間共同形成，既與上市公司基本面有關，也與我們態度有關。”
“風險評價上升，大盤要跌；風險偏好上升，大盤要漲。這就是兩者之間的關係。”黃燕銘總結道。
中盤藍籌領跑
大盤藍籌跟隨
“風險評價的下降在A股歷史上第一次出現，背後的含義是一系列不確定的因素往確定性方向的變化。”陳顯順在直播中總結道。
那麼，下個階段基本的選股思路是什麼？應該重點投資哪個板塊？
陳顯順表示，首先肯定要買有業績的藍籌股，而非講故事的小妖票，因爲小妖票沒有業績，不可能帶來確定性的增加。
“有了業績之後，應該選大盤藍籌還是中盤藍籌，一線藍籌還是二線藍籌？從結論上來說，我們認爲未來一段時間應該是中盤藍籌領跑，大盤藍籌跟隨。得出這個結論的核心原因是整個市場在不確定往確定性變化的過程之中，邊際上對於中盤的影響應該更大。”陳顯順說。
以白酒爲例，陳顯順表示，2020年以來一線白酒股漲得非常好，而到今年的3-4月，二線中盤白酒股漲得非常好，其實本質上就在演繹這個邏輯。“中盤白酒股的領跑，其實是市場未來一段時間的提前映射，它本身反映的是大家投資邏輯的變化：前期買一線的白酒股是因爲它業績好、確定性高，現在買二線白酒股是在整個風險評價下降過程之中，認爲二線白酒股也應該去享受到一線白酒股這種確定性的估值溢價。”陳顯順說。
陳顯順表示，未來一段時間，如果放眼整個市場，從藍籌股的角度來說，中盤藍籌的表現會比大盤藍籌更好。這是因爲他們自身從不確定到確定的過程中受益更大。基於這個思路，從行業來看，包括券商，醫藥，科技成長類的電子、新能源車、光伏，這類賽道都是同樣的邏輯。
陳顯順還談道：“從盈利端的角度，未來業績逐季向下已經成爲了市場的一致預期。但是需要看到的是，盈利下行的同時，需要關注流動性寬鬆的可能及跡象，而這一部分的預期比較不充分。所以我們認爲未來一段時間很有可能迎來無風險利率下行帶來的新的一把火。”
黃燕銘：未來一段時間
A股整體估值將繼續上行
黃燕銘還在直播中談及估值的問題。
黃燕銘表示：“現在估值到底是高還是便宜？估值要看兩個因素，一是看DDM模型的分子端，未來業績的逐季下行在我們看來已經在大家預期之中，因此對股票市場的影響不大，除非業績逐級下行的程度遠高於我們的預期纔會對股票市場產生壓力，我們認爲符合預期的可能性較大一些。二是看分母端的無風險利率。”
黃燕銘認爲，無風險利率會長期下行，風險評價則在中短期下行，風險偏好保持不變，因此未來一段時間整個A股市場的估值還會繼續上行。
“如果未來一段時間A股估值還會繼續上行，那麼眼前我們看到的所謂‘估值貴’其實並不顯得貴。所以估值是貴了還是便宜了，不是看它本身水平的高和低，不是由它的絕對值來決定的，而是由它未來的走勢決定的。如果股票的估值要上升，就不叫貴；如果要下跌，都叫貴。”黃燕銘說道。
首推券商
看好科技成長、醫藥、消費
展望未來，在板塊配置與投資建議方面，陳顯順表示：“要圍繞風險評價下降的核心推動力去尋找配置機會，那最爲關鍵的是金融板塊，尤其是券商板塊的配置機會，這是首要推薦，可以通過券商相應的ETF或基金來配置。”
陳顯順還提到，看好科技成長板塊，對應的細分賽道包括新能源車、動力電池、電池材料等等，以及有色板塊重的鋰、鈷細分賽道。
其次是電子和醫藥板塊。“電子尤其近期半導體設備、半導體材料板塊的表現都非常亮眼。此外包括消費電子的週期、AR/VR的週期、AIoT的週期，未來一段時間都會比較超預期。而醫藥是一個非常好的中長期配置品種，大家投資時間窗口更長的話，它的相對收益率會更有優勢。”陳顯順說。
另外，陳顯順還表示看好消費板塊，核心是高端消費、國貨消費，具體的細分賽道包括化妝品、白酒、醫美等細分賽道。
在週期板塊中，陳顯順表示要圍繞景氣度的主線。目前景氣度較高的有兩條主線，一是石油價格鏈條，油價的上漲趨勢還沒有結束；二是煤炭，煤炭正處於大的供需缺口的背景下，對應到今年中報以及下半年業績超預期的機會。
除此之外，陳顯順還提到，如果投資週期較長，也可以把握“碳中和”相關的投資機會，以鋼鐵、鋁爲主的細分賽道也值得關注。