紅利資產再迎“政策加碼”，這一板塊低估值+高分紅

12月18日，煤炭等板塊受“央企市值管理九條”利好刺激走強。目前，煤炭板塊估值仍處於較低水平，2023年煤炭板塊卻是市場分紅的“中流砥柱”之一。低估值+高分紅，機構關注哪些個股?

投資要點

①央企市值管理新規落地，多隻煤炭股破淨

②明年滬深兩市A股分紅派息手續費減半，煤企傾向於高分紅

③煤炭高股息方向，機構關注這些個股

12月18日，市場全天衝高回落，三大指數小幅上漲。滬深兩市全天成交額1.36萬億，較上個交易日縮量1498億。盤面上，鋼鐵、銀行、煤炭、公共事業、建築裝飾等板塊受央企市值管理政策利好刺激走強，其中煤炭板塊漲0.89%永泰能源漲停，上海能源、陝西黑貓等跟漲。

國務院國資委近日印發了《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》(以下簡稱《意見》)。《意見》共九條，其中提及中央企業要從併購重組、市場化改革、信息披露、投資者關係管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作。國務院國資委將市值管理納入中央企業負責人經營業績考覈，強化正向激勵。

據新華社，業內人士認爲，新規的出臺爲國資央企合規開展市值管理提供了完整的政策供給，將提升中央企業控股上市公司在資本市場併購重組的活躍度，給長期破淨中央企業控股上市公司打開市值合理回升的想象空間，有力支撐上市公司分紅和整體投資回報水平的上升。

海通證券指出，市值管理在央企經營中的重視程度將持續不斷提升，此次《意見》發佈有望進一步推動央企控股上市公司提高市值管理力度、頻率、效率，從而推動央企價值更加充分得到市場化體現。

中信證券研報指出，建議關注央國企併購重組的“加減乘除”四條路徑，及其背後的收併購機遇，包括善做加法，關注新央企組建、專業化整合、合併削弱同業競爭;敢做減法，聚焦主責主業，通過資產劃轉和剝離做好“退”文章;巧做乘法，積極佈局新質生產力;會做除法，破除一級市場堰塞湖難題。建議關注央國企控股上市公司中股息率較高、長期破淨的標的，並建議關注央國企上市公司在投資者溝通改善、市場化改革、公司治理完善等方面的進展。

在央國企集中的主要行業中，截至12月18日，煤炭板塊(申萬一級)市淨率PB(MRQ)爲1.62倍，小於中位數1.84倍，仍處於較低水平。

同時，當前煤炭板塊PE仍然處於較低水平。2024年12月18日，當前煤炭板塊PE(剔除負數)爲12.30倍，小於中位數14.33倍。

個股方面，煤炭板塊一共37只個股，截至12月18日，37家上市公司中，有13家市淨率PB(MRQ)不足1倍，其中11家均爲央、國企。

12月17日晚，中國結算公告稱，爲加大上市公司分紅激勵力度，推動增強投資者回報，決定自2025年起滬深A股分紅派息手續費減半收取，即按照派發現金總額的0.5‰收取分紅派息手續費，且手續費金額150萬元封頂。

實際上，自2023年下半年以來，證監會更大力度推動引導上市公司現金分紅，更好回饋投資者。

2023年12月以來，《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》《上市公司章程指引》《關於加強上市公司監管的意見(試行)》《股票上市規則》等上市公司分紅相關文件相繼發佈，鼓勵一年多次分紅;鼓勵回購註銷，將回購註銷視同現金分紅;簡化中期分紅程序，允許股東大會審議批准下一年中期現金分紅的條件和上限。

2024年11月15日證監會發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》，更是鼓勵董事會根據公司發展階段和經營情況，制定並披露中長期分紅規劃，增加分紅頻次，優化分紅節奏，合理提高分紅率，增強投資者獲得感。

伴隨一條條分紅引導措施的出臺，上市公司進行季度分紅在程序上更爲靈活。2024年是A股上市公司全面提升分紅力度後的首個完整年度，從數據來看，無論是分紅頻次還是分紅規模，2024年均較往年明顯改善。

據21世紀經濟報道統計，Wind數據顯示，截至12月17日，推出2024年三季度分紅計劃的上市公司達到287家，其中170家已經實施分紅。與之對比鮮明的是，2023年，進行三季度分紅的上市公司僅有63家;2022年及之前，三季度分紅上市公司更是基本在35家以內。除了分紅頻次增加，相較於往年，2024年上市公司分紅規模同樣有所提升。截至12月17日，年內近4000家上市公司合計分紅近2.4萬億元，同比增長超10%。

中國銀河指出，從股息率來看，央企股息率高於民企。2010年至今，總體上股息率絕對值：央企>國企>全A>民企，且波動程度從高到低依次是：央企>國企>全A>民企。從分位數來看，當前民企股息率更接近歷史極值。央企仍然是A股上市公司中的分紅主力。首先，央企具備高分紅的能力。央企規模較大，盈利能力較強，現金流充裕;央企多數接近穩定或成熟階段，投資需求低於高成長性企業。其次，央企分紅意願較高。央企的股東中國有資本佔比較高，分紅是回報國有資本的重要途徑;在“中特估”體系和“市值管理”要求下，央企分紅意願可能進一步提高。

從行業上來看，據相關媒體報道，從申萬31個一級行業的統計數據來看，除了房地產、農林牧漁、建築材料等9個行業外，其餘行業的分紅金額均較上一年度有了明顯提升。而銀行、食品飲料、非銀金融、石油石化和煤炭這五大行業，現金分紅金額均突破了千億元大關，成爲了市場分紅的“中流砥柱”。

東興證券指出，在煤炭行業持續盈利的背景下，提高分紅比例已成爲行業普遍共識，同時煤炭行業作爲國資重地，隨着市值管理考覈在央企及地方國企間陸續推進，結合國務院國資委提出的“一利五率”且重視ROE的考覈方向，高分紅有助於提升ROE，煤炭上市公司分紅水平有望持續提升，核心資產價值有望提升。

對煤炭板塊，機構看好多個細分方向，高股息方向上，機構關注這些個股：

山西證券：彈性高股息品種方面，相對更看好廣匯能源、平煤股份、兗礦能源、恆源煤電、昊華能源、淮北礦業、晉控煤業;穩定高股息品種方面，相對更看好中國神華、陝西煤業、中煤能源。

德邦證券：2024年9月政治局會議開啓經濟支持新篇章，結合近兩年供給持續弱化，煤炭板塊基本面底部再度確認，市場對於EPS擔憂有望逐步打消;結合2024年國資委全面推開國有企業市值管理、證監會推動上市公司高質量分紅、央行引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款支持回購和增持股票，煤炭股紅利價值有望進一步凸顯。優質分紅關注陝西煤業、中煤能源、兗礦能源、山煤國際，中國神華。