宏利投信投資長張馨文 堅持從危機中找商機

張馨文

2016年才過二個月，黑天鵝已出現多隻，全球市場跟着波動，臺股也不例外。然而，在投資市場打滾20年、看遍大小浪的宏利投信投資長張馨文卻依然處變不驚，甚至在她眼中的臺股、亞洲市場，此時更充滿投資契機，也帶領着宏利投資團隊繼續在危機中找商機！

張馨文雖然新接任投資長，但基金經理人出身的她對臺股投資並不陌生。2009年加入宏利投信以來，她的操盤績效就相當亮眼，當時她負責二大項業務，其一是爲宏利人壽新臺幣45億的自有資金作臺股代操，從2009年到2013年年底，投報率達81.78％，是同期間大盤（29.7％）績效的二倍多，其二是替宏利投信海外投資部位中代操臺股部分，規模達80億新臺幣。

嚴守紀律 重視風險

之所以有此傲人的績效，張馨文認爲，主要是長期嚴守二大紀律。第一，她不只是重視報酬率，更重視「風險調整後」的報酬率，也就是不只追求高報酬，更要求「低波動」。二是重視公司基本面，包括公司治理層面、現金流量、資產負債表等各方面的穩健，這也是平日她對投資團隊不斷要求檢視的守則。

張馨文表示，投資最講究紀律，尤其是數十億、上百億的基金在手中時，更要有嚴格的風險控管機制，並注重低波動率，「通常波動度會控制在5到6％」，當個股下跌15％時，她就會開始重新檢視基本面，當下跌30％時，「只有二種做法，一是基本面轉差的話就停損，二是若基本面沒變、只是受到短期因素影響，那就必須加碼攤平。」

即使見過大風大浪，走過科技泡沫、金融海嘯，但投資有賺有賠，張馨文不諱言也有看走眼的時候。她說，投資多年讓她印象最深刻的挫敗就是投資某檔光學眼鏡類股，「當時持有報酬率達20多％時，我就研判市場未來競爭會加劇，因此先減碼了，但卻忽略掉這家公司已擴大消費族羣，沒想到後來不到一年多漲一倍，少賺好多！」

但也是這檔少賺的教訓，帶給張馨文很大的啓發，往後在評估市場競爭對企業的影響性時，她會看得更多面，「在不同的景氣循環下，要看這家公司在面對景氣變化時衝擊有多大，有些公司是短期受影響，但也許透過併購反而擴大自己的產業地位，讓自己更精實，所以不是要看環境變得多競爭，更要注意公司面對惡劣環境時有什麼作爲。」

而她最成功的投資經驗，則是長抱一檔市場評價低、成交量不高，但現金殖利率高、本益比低的傳產股票，在大家還沒發現時她就慢慢買進、長期持有，後來報酬率達180％，「現金股利穩定是很重要的關鍵。」

也因爲投資重視基本面，在大環境不佳時，張馨文仍認爲市場充滿機會。她指出，今年許多投資人聚焦在臺灣的出口、經濟成長率下滑，因而悲觀，但其實臺灣的出口雖不好卻沒惡化，而在全球負利率環境下，臺股平均有4％殖利率、好公司的殖利率更到5、6％，顯得相當難能可貴。再加上臺灣的半導體供應鏈修正庫存後經過一、二季的調整水位已不高了，五、六月就可開始檢視舖貨的需求有無好轉「我們對臺股並不悲觀。」

再就整個亞洲來看，張馨文認爲，許多優質股、高股息股表現仍不錯，有許多中、小型股可選擇。而在固定收益部分，則較看好亞債，由於亞洲各國仍處在降息循環，有利債券發展，加上許多亞洲的公司提供的債券的殖利率高、信評也是投資級的，值得聚焦亞債。

團隊績效突出 基金獎斬獲豐

從基金經理人升爲投資長，張馨文認爲挑戰更多，也要更重視時間分配。「以前只要單純操作基金就好，但現在除了投資之外，對公司的產品發展方向、業務成長、組織管理也要兼顧。」但她認爲，只要在做任何事前先重視風險，就能趨吉避凶，穩中求贏！

在張馨文領導下，今年基金獎宏利投信也囊括不少獎項。宏利臺灣動力基金同時榮獲「2016晨星最佳基金獎」與「 2016 Smart智富臺灣基金獎（晨星技術指導）」在臺灣股票基金類別的雙料獎項；特別是「2016晨星最佳基金獎」，臺灣今年只有六檔基金獲得肯定。

張馨文指出，宏利投信股票投資團隊擁有集團提供龐大的資源，包括全球17個國家與市場、390位投資專家，具有國際性投資專業與在地市場觀點，此外，宏利投信也設有資產配置委員會，至少每月一次或於市場重大變化時召開，爲投資人掌握最即時的市場脈動！