國泰世華首席經濟學家:2024年美國降息3-4碼 估會在「這個月」啟動

國泰世華銀行(5835)首席經濟學家林啓超今(18)日分析,2024年全球經濟有望回溫,但回溫速度取決於三大指標,第一,消費性電子產業是否有機會迎來換機潮帶來的成長動能;第二,中國大陸經濟復甦動能偏緩,傳統產業要走出陰霾仍有待時日;第三,貨幣緊縮政策的後座力,恐使政府和企業面臨較沉重的揹債壓力。

不過,美國「降息循環」將在2024年年中左右展開。此外,美、歐、日等主要經濟體的貨幣政策走向,以及明年下半年的美國大選,都將牽引金融市場波動。

有別於2023年服務業高速成長、製造業築底的兩極走勢,林啓超分析,明年全球經濟回溫的主要動能,將有望回到製造業的成長上。首先,疫情期間受惠居家辦公需求,消費者所購入的消費性電子產品,其產品生命週期來到尾端;AI應用的快速發展,也將帶動消費性電子產品需隨之升級,終端消費需求將促動半導體產業重啓成長循環。然而,中國大陸經濟表現疲弱,將導致傳統產業的復甦力道較爲薄弱。至於服務業,明年雖難以再現疫後報復性消費的強勁成長,但仍將有不錯的表現。

在匯率走勢方面,則需觀察主要經濟體在貨幣政策上轉向的時間和速度。林啓超表示,美元匯率可望自高點回落,但後續走勢仍需考量美歐貨幣政策變化。相較於美國,歐洲經濟面臨逆風,民間消費低迷,歐洲央行有更大的降息壓力。日本方面,YCC(殖利率控管)政策之所以遲遲未結束,主要在於希望藉由超低利率引導偏低匯率,以刺激日本出口表現,同時將資金導向投資,如車用電池、半導體產業等;若未來薪資成長幅度高過通膨,YCC政策退場勢在必行。

至於投資人所期待的「降息」訊號,需待美國通膨進一步回落2.5%至3%區間,同時就業市場疲軟致失業率攀升至4.2%,美國聯準會(Fed)纔有可能做出降息決議,預期2024年有3-4碼的降息空間,第一次的降息可能會在6月,不過相較以往,本次的降息空間有限,顯示「高利環境」將成爲新常態。

整體而言,在科技產業的帶動下,全球企業盈餘成長可期,2024年股市將在震盪中緩步走揚,美股、臺股和日股都有機會受惠,但林啓超也提醒,縱使在服務業、製造業一熱一冷的相互抵銷下,疫後全球經濟呈現溫和的緩着陸,但升息的後座力仍會爲2024年全球經濟投下不確定性。主要原因在於,目前已發行的美國公司債中,超過8成採取固定利率,因此對美國企業來說,現階段仍可承受升息壓力;然而,一旦高利環境維持偏高偏久,未來企業新發債券時將面臨較高的融資成本,而在政府債務比偏高下,也較難展現財政政策紅利。不過一旦美國聯準會(Fed)降息趨勢明朗,對持有債券的投資人將是利多。

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