光正眼科失意: 轉型醫療後扣非淨利潤持續爲負

本報記者 晏國文 曹學平 北京報道

在2023年年報中，眼科醫療服務上市公司光正眼科（002524.SZ）提出2024年的具體經營目標是淨利潤爭取實現4626萬元。不過，出人意料的是，據光正眼科日前披露的業績預告，2024年上半年，其預計歸屬於上市公司股東的淨利潤僅爲100萬元—150萬元。

光正眼科目前主營業務爲眼科醫療服務，佔比約78%，另外還有鋼結構業務和能源業務收入合計佔比約22%。2024年上半年，光正眼科的眼科業務收入較上年同期基本持平，而鋼結構板塊受外部經濟環境的影響，收入不及預期。

扣非淨利潤是更真實地反映企業主營業務經營狀況和盈利能力的重要財務指標。值得關注的是，光正眼科自2013年起，其扣非淨利潤就一直爲負數。自2018年轉型至眼科醫療服務以來，光正眼科仍未改變扣非淨利潤持續爲負的狀態。

目前，光正眼科在上海、成都、重慶等10箇中心城市擁有14家專業眼科醫院和3家眼視光診所。截至7月19日，光正眼科市值爲15.85億元。

《中國經營報》記者注意到，光正眼科扣非淨利潤已經連續11年虧損，截至2024年3月31日，所有者權益僅爲2.71億元。

就經營發展相關問題，記者聯繫了光正眼科方面，不過未獲回覆。

轉型艱難

由於原主營的鋼結構業務行業需求增速放緩、競爭過於激烈、產能過剩等原因，2018年上半年，原光正集團（光正眼科前身）收購新視界眼科51%的股權，跨界進入眼科醫療服務領域，並於2020年收購新視界眼科剩餘49%的股權，實現對新視界眼科100%控股。

2018年，醫療業務收入佔光正眼科收入比重爲38.3%。近幾年，隨着醫療業務的發展以及鋼結構業務和能源業務的收縮，光正眼科醫療業務收入的佔比提升至2023年的78%。

新視界眼科是光正眼科轉型的重要平臺，不過其業績不太穩健。

2021年至2023年，新視界眼科淨利潤分別爲-0.15億元、-0.9億元、0.27億元。淨利潤變化較大的原因是，發生疫情的3年，新視界眼科業務受到較大影響。不過，2023年其經營有所好轉。

在2023年年報中，光正眼科預告了2024年的具體經營目標——2024年，光正眼科計劃爭取實現銷售收入11.83億元，淨利潤4626.27萬元，其中歸屬於母公司的淨利潤爲4536.32萬元。

然而，根據2024年上半年業績預告，光正眼科預計歸屬於上市公司股東的淨利潤僅爲100萬元至150萬元，扣非淨利潤爲-750萬元至-650萬元，2023年同期淨利潤爲517萬元。

對於業績變動的原因，光正眼科方面解釋稱，主要原因是，2024年上半年，公司眼科業務收入較上年同期基本持平，鋼結構板塊受外部經濟環境的影響，收入不及預期，導致公司總體營業收入略有降低。同時，公司銷售費用增加以及2023年實施新一輪股權激勵使2024年上半年股權激勵費用有所增加，導致公司淨利潤不及去年同期。

記者查詢發現，在2022年年報中，光正眼科也曾對2023年業績作出具體而明確的經營目標——計劃爭取實現淨利潤爲3855.63萬元。不過，實際情況也與之相差甚遠。

在今年6月14日舉行的2024年新疆轄區上市公司投資者網上集體接待日活動中，光正眼科公司相關負責人對投資者表示，公司堅持內生式增長與外延式擴張並舉的發展思路。早在2020年，已啓動外延式佈局，通過參股的方式，佈局了北京美爾目眼科醫院（以下簡稱“北京美爾目”）和蘇州眼耳鼻喉科醫院。隨着上述資產的規模與利潤水平、規範程度達到上市公司要求，公司會適時推動注入上市公司體內。

不過，從光正眼科披露的財務數據來看，近幾年北京美爾目的發展和經營存在較大不確定性。

在歷年的《年度日常關聯交易預計的公告》中，光正眼科披露了北京美爾目的部分核心財務數據。

北京美爾目多個報告期的淨資產爲負，截至2022年年底和2023年9月30日，北京美爾目淨資產分別爲-2.51億元、-3.01億元。2022年和2023年前9個月，北京美爾目淨利潤分別爲-1.55億元、-0.5億元。

強手環伺

眼科醫療服務提供方主要包括公立眼科專科醫院、綜合醫院眼科、民營眼科專科醫院。

目前，國內眼科醫療服務上市公司主要有愛爾眼科（300015.SZ）、華廈眼科(301267.SZ)、普瑞眼科（301239.SZ）、何氏眼科（301103.SZ）、希瑪醫療（03309.HK）、朝聚眼科（02219.HK）、光正眼科等。

上述眼科上市公司從佈局廣度和深度來看，各有其優勢。

作爲眼科服務龍頭，愛爾眼科在全國佈局廣泛。據愛爾眼科2023年年報，截至2023年年底，其境內醫院有256家，門診部有183家。2023年，愛爾眼科營收約爲203.7億元，淨利潤爲33.6億元，大幅領先於其他眼科服務上市公司。

於2022年11月上市的華廈眼科，在全國18個省和直轄市的47個城市，開設了57家眼科專科醫院和60家視光中心。2023年，華廈眼科營收約爲40億元，淨利潤爲6.7億元。作爲華廈眼科標杆醫院，廈門眼科中心貢獻了約41%的淨利潤。

普瑞眼科在國內21個主要城市投資經營了27家眼科專科醫院、3 家眼科門診部。2023年，普瑞眼科營收約爲27.2億元，淨利潤約爲2.7億元。

何氏眼科主要收入來自遼寧。希瑪醫療眼科業務主要來自香港和深圳。朝聚眼科主要佈局區域在華北。

光正眼科醫院品牌主要爲新視界，2023年營業收入爲10.7億元，淨利潤爲925.5萬元。上海是光正眼科主要佈局和發展的城市，其在上海有4家醫院、3家門診部。

截至2023年年底，光正眼科所有者權益合計約爲2.86億元，負債合計12.63億元，資產總計15.49億元。

最近3年，光正眼科資產負債率一直保持較高的水平，分別爲81.33%、82.36%、81.55%，遠高於其他眼科醫療服務上市公司。具體來看，截至2023年年底，愛爾眼科、華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科資產負債率分別爲33.66%、22.51%、51.85%、16.56%。

資產負債率持續較高的原因是什麼？在投資者網上集體接待日活動中，光正眼科相關負責人解釋稱，目前公司資產負債率較高的主要原因是在收購新視界眼科醫院49%股權時的會計處理方式。根據會計準則，交易中有超過6億元的資金不能確認爲商譽，而是需要從淨資產中扣除，這一處理方式直接導致了公司資產負債率上升。

光正眼科相關負責人表示，接下來，公司管理層將繼續努力做好各項經營管理工作，全力推進公司持續健康發展，努力完成2024年度預算目標，提升公司收入規模、提升利潤率水平，改善公司資產狀況；另一方面，公司將努力加速非醫資產剝離，努力提升資產使用效率。

另外，同行業對比來看，光正眼科的毛利率也明顯低於其他主要眼科上市公司。

2023年，愛爾眼科醫療業務毛利率爲50.76%，上一年爲50.39%。普瑞眼科的醫療業務毛利率爲43.86%，上一年爲41.65%。華廈眼科主營業務毛利率爲49.04%，上一年爲48.16%。而2023年，光正眼科的醫療業務毛利率爲40.9%，上一年爲31.01%。

（編輯：曹學平 審覈：童海華 校對：顏京寧）