關於騰訊Q3財報的四點看法

今天，騰訊發佈Q3財報，本季騰訊實現營收1672億元，同比增長8%，毛利與經營利潤（Non-IFRS）分別爲888億元和613億元，同比增長16%和19%，連續八季超越營收增速。

微信小店、AI大模型、業務出海、新遊戲……諸多新枝芽可圈可點，就連騰訊的初代產品QQ，也通過在基礎設施和社交玩法上下功夫，重新贏回用戶的心，本季度，QQ的移動終端月活躍賬戶數睽違多個季度後同比恢復增長。

一代人終將老去，但總有人正在年輕。已經26歲的騰訊，始終保持着進攻形態，還在琢磨着很多新事物，這恐怕也是騰訊能夠從行業低谷爬出，穿越週期的重要原因。畢竟，進攻纔是最好的防守。簡單說幾個本次財報的看點。

01

微信小店首次寫入財報，初亮相就是Pony的引言，重要性不言而喻。但騰訊究竟想怎麼做，外界還是霧裡看花，唯一確定的是，騰訊很多打法跟傳統電商並不一樣。

Q3財報中，馬化騰指出，公司圍繞微信小店升級了交易平臺策略，旨在依託於整個微信生態打造統一且可信賴的交易體驗。

顯然，當外界還在關心視頻號有沒有坐上雙11的牌桌時，微信對“交易生態”的理解或已next level。今年8月，微信小店推出，在「視頻號小店」統一交易的基礎上，將微信生態內公域和私域進一步打通 。

上一次財報後的電話會上，騰訊總裁劉熾平就表態，已經重新定位直播帶貨，“將與微信生態系統的所有產品相連，包括公衆號，小程序，企業微信，微信中所有社交和羣活動。”

過去4年，視頻號以一己之力撕下“騰訊沒有電商基因”的標籤，在短視頻和直播帶貨領域初步有了一席之地，但整體規模和體量，在行業中還是妥妥的“小兄弟”。

但是，如果微信內生態聯動，公衆號、小程序、企業微信、微信搜索這些組件全部加入，統一作戰，商品信息流可以跨多個場景流動，會不會打造出一個全新的交易生態模式？

無論如何，既然這塊業務是依託微信生態長出，相信還會延續微信一直以來的風格，從產品出發，迴歸用戶。最終這個生態裡會長出什麼，那都是將來時，且行且看。

02

三大核心板塊之一網絡廣告本季起正式更名爲“營銷服務”，說明在全域營銷下，AI對騰訊廣告業務帶來的增量可能已超出傳統廣告的邊界，進一步驗證了技術驅動戰略的有效性。

Q3財報顯示，營銷服務業務本季度收入同比增長17%至人民幣300億元，得益於廣告主對視頻號、小程序及微信搜一搜廣告庫存的強勁需求，以及巴黎奧運會相關品牌廣告的較小幅度貢獻。對於這次更名，官方說法是“爲了更好地體現我們的線上營銷平臺提供的廣泛營銷解決方案及配套技術服務”。

從廣告到營銷服務，體現了騰訊生態下全域營銷的能力和AI技術的助力。自2022年四季度以來，騰訊廣告連續多個季度正增長，超越行業增速，2023年，騰訊廣告營收首次突破千億大關。

今年以來，依託混元大模型的基礎能力，騰訊廣告系統多次升級，算法推薦能力大幅提升。基於技術能力和平臺、內容生態，騰訊可以提供更貼近交易的營銷服務，以算力解決廣告投放確定性的行業難題，比傳統廣告更受廣告主青睞。

騰訊副總裁欒娜曾說：「如果流量只是做廣告，天花板低；但如果廣告能推動交易，鏈路打通，纔是真正幫助商家做生意，收益纔是最大化。」

大膽猜測一下，此次業務更名，意味着後者的佔比越來越重要，騰訊覺得更偏傳統模式的“網絡廣告”四個字已經不足以詮釋這塊業務的內核。不過，整個營銷服務板塊，目前還是受到宏觀環境挑戰較大，建議持謹慎樂觀態度。

03

不光微信生態新芽輩出，就連初代產品QQ也在經歷多個週期後，加入了“老樹煥新”行列，移動終端月活用戶本季度同比增長轉正。

騰訊以增值服務業務起家，作爲國內唯一一款從2G時代一路發展至5G時代的國民級社交軟件，QQ也經歷過起起伏伏，因爲連續遭遇用戶數下滑，被質疑產品力下降，“花無百日紅”。

但QQ就是不服輸，不服老，在興趣社交這個賽道不斷探索和深耕，從早期的QQ農場、超級QQ秀，再到從QQ頻道升級而來的騰訊頻道，居然真給他蹚出一條路來，和年輕用戶重新產生了深度連接，這在整個互聯網行業歷史，都是不多見的“老樹煥新”。

財報顯示，QQ團隊全面升級了平臺後端基礎設施，並增加和推廣了騰訊頻道以及AI妙繪和相冊回憶等新功能，推動QQ的移動終端月活躍賬戶數本季度同比增長回正。

04

遊戲業務也在這個季度揚眉吐氣，走出了今年上半年的低谷，多個遊戲產品表現搶眼，形成了層次豐富的長青產品矩陣，騰訊在遊戲內容的生態目前看還是穩固出新。

本次財報中，騰訊遊戲多點開花，不同的產品矩陣都有亮眼表現。財報披露，《王者榮耀》及《和平精英》流水延續二季度復甦勢頭，實現了健康的同比增長。其他長青遊戲《火影忍者》手遊及《無畏契約》的季均日活躍賬戶數也創下新高。三季度剛剛上線的首款多端第一人稱射擊遊戲《三角洲行動》，也實現了較高的用戶日均使用時長和留存率，展示了長青潛力。

捷報頻傳背後，顯示出騰訊基於遊戲開發生態持續孵化“新種子選手”的能力，新老產品共同發力，也帶動了遊戲業務本季度的強勁增長。不僅本土市場增速創下2021年以來的新高，國際市場遊戲收入也同比增長9%至145億元，創下單季新高。

《PUBG MOBILE》和《VALORANT》在三季度維持強勢表現，前者在9月重奪中國出海手游下載榜首位，後者今年8月在5個關鍵國家發佈主機版後，流水同比增長超30%。

當然，長期投資人其實並不太聚焦短期的業績波動，某款遊戲的起伏、某個產品的月活或者收入，對於騰訊這樣的生態企業而言，以上都不是觀察系的重要座標。

騰訊最大的確定性不是某個業務表現，而是其獨有的生態土壤和持續的技術創新，這纔是騰訊能夠源源不斷孵化新業務、新產品、新模式的根源所在。在當下稀缺的“確定性”之外，這是更爲寶貴的“可能性”。