關聯交易還是“借殼”上市？光智科技收購先導電科引關注

市值僅31億元的光智科技（300489.SZ）近日宣佈了一項重大資產收購計劃，擬通過發行股份等方式收購知名獨角獸企業先導電子科技股份有限公司（以下簡稱“先導電科”）的股權，這一消息立即引起了市場的廣泛關注和熱議。先導電科作爲國內磁存儲靶材領域的領軍企業，估值高達200億元，此次收購無疑將給光智科技帶來深遠的影響。

儘管光智科技尚未披露具體的交易細節，但市場已經普遍判斷，這是一次類“借殼”上市交易。先導電科作爲朱世會實際控制的企業，曾多次融資並受到衆多知名資本的追捧。今年2月，先導電科啓動了IPO上市輔導，原本計劃直接闖關A股市場。然而，在當前A股市場併購重組熱情高漲的背景下，先導電科調整了上市路徑，選擇藉助光智科技實現曲線上市。

光智科技經營慘淡，5年半虧損4年半

光智科技的前身是中飛股份，於2015年7月1日登陸A股市場，主營業務爲高端鋁合金材料和紅外光學及激光器件。然而，自上市以來，光智科技的盈利能力一直呈下降趨勢。2014年至2018年，公司淨利潤從0.36億元大幅下滑至0.01億元，2018年扣非淨利潤更是首次出現虧損。

2019年，中飛股份易主朱世會，並更名爲光智科技。儘管主營業務沒有明顯變化，但光智科技的經營業績依舊糟糕。2020年至2023年，公司淨利潤不斷下降，2023年淨利潤虧損擴大至-2.41億元。扣非淨利潤方面，2021年至2023年分別爲-0.14億元、-1.29億元、-2.55億元，虧損持續擴大。今年上半年，公司扣非淨利潤仍然虧損7712.31萬元。

先導電科估值200億，資本追捧的獨角獸

與光智科技形成鮮明對比的是，先導電科作爲朱世會旗下的另一家企業，近年來發展迅速，已成爲國內磁存儲靶材領域的領軍企業。先導電科專注於濺射靶材和蒸發材料的研發與製造，產品廣泛應用於新型顯示、光伏、半導體、精密光學、數據存儲及特種玻璃等領域。

公開消息顯示，先導電科不僅是國內唯一進入磁存儲靶材領域的供應商，更是國內首家交付G4.5代高遷氧化物靶材，並率先實現高世代液晶顯示面板用ITO靶材的生產商。在靶材領域，全球市場被美國和日本公司佔據80%份額，國產化率僅爲20%左右。而先導電科在ITO靶材方面取得了突破，打破了國外的技術壟斷。

先導電科的優異表現吸引了衆多資本的關注。合肥產投集團、中金資本、比亞迪、中石化、特變電工集團、明陽智能、中電基金、中國中化高新產業基金、中船集團海洋基金、五礦創投、SK中國、國投創合、東方三峽、大灣區基金、招商致遠等一大批資本都參與了先導電科的融資。2023年6月，先導電科完成旭輝投資的戰略融資，此時公司估值已達209億元。

“借殼”上市還是關聯交易

對於此次收購，市場人士普遍認爲這是一次類“借殼”上市交易。然而，由於光智科技與先導電科的實際控制人均爲朱世會，因此本次交易並不構成重組上市，而是關聯交易。儘管如此，市場對於這次收購的關注和討論並未減少。

有市場分析人士指出，光智科技收購先導電科後，將能夠藉助先導電科的優質資產和盈利能力，改善自身的經營狀況。同時，先導電科也能夠通過光智科技實現曲線上市，進一步拓寬融資渠道，加速企業的發展。

然而，也有市場人士對這次收購持謹慎態度。他們認爲，光智科技自身的經營業績並不理想，收購先導電科後可能會面臨較大的整合風險。此外，由於本次交易是關聯交易，也可能存在利益輸送和損害中小股東利益的風險。

未來展望與挑戰並存

無論市場如何解讀這次收購，光智科技和先導電科的未來都充滿了挑戰和機遇。對於光智科技而言，如何有效整合先導電科的優質資產和盈利能力，改善自身的經營狀況，將是未來發展的關鍵。而對於先導電科而言，藉助光智科技實現曲線上市後，如何進一步拓展市場、提升競爭力，也將是未來發展的重要課題。

總之，光智科技籌劃“鯨吞”200億估值先導電科的消息引起了市場的廣泛關注和熱議。這次收購無論對於光智科技還是先導電科而言，都是一次重大的戰略決策。未來，兩家企業將如何攜手共進、應對挑戰、把握機遇，值得市場持續關注和期待。

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本文源自：金融界

作者：青楓