公募基金競爭力報告：邱國鷺之後，南方基金更老成？
鋒靂 時浩
1998年成立的南方基金是國內首批獲准開業的基金管理公司，也是當前市場管理金額最大、知名度最高的基金公司之一，本期文章我們將從規模增長、產品結構、投資風格、基金經理等各個方面來可觀分析南方基金的總體經營情況和增長動力。
規模增長曲線
1998年3月，經中國證監會批准，南方證券、廈門國際信託、廣西信託三家公司以5000萬人民幣註冊資本共同發起設立南方基金，成立初期三家公司分別持股60%、20%、20%。作爲國內首批獲准設立的基金公司，南方基金同國泰、富國、華夏、華安、博時等一道，被並稱爲業內的“老十家”。
股權構成上，2000年11月，南方基金增資擴股至1億元，引入長城證券、海通證券、興業證券、華西證券、華泰證券5家券商，各家持股均爲10%，同時廣西信託此前持有的南方基金股權轉讓給陝西國際信託，完成後南方證券、廈門國際信託、陝西國際信託三家持股比例被稀釋爲30%、10%、10%。
2003年初，長城證券、海通證券退出南方基金，華泰證券獲得合計20%股權；9月，華泰證券再次從陝西國際信託、華西證券處獲得15%合計股份，隨着同月南方證券出讓30%股份予深圳市機場股份有限公司，華泰證券正式成爲南方基金最大的控股單位、也是唯一主導的券商系背景股東。
2005年12月，南方基金再度增資擴股，註冊資本達到1.5億元，深圳市機場股份有限公司將其30％股份轉讓給深圳市機場（集團）有限公司。
國內公募基金髮展可分爲2007、2015、2020三大發展節點，其中前兩大節點主要由暴漲的牛市行情驅動，2020年則是政策改革帶來的行業發展紅利。
2007年是國內公募基金增長的第一個節點，在這之前的基金公司，更多時間都處在發展的儲備期或探索階段。南方基金方面，2001年9月，公司發佈首隻開放式基金——南方穩健成長混合，這隻基金不僅是南方基金首次試水開放式產品，在成立期限上較業內首隻上市的華安創新也僅僅晚了20天。
收益表現上，儘管在2001年後國內資本市場在長達4年的時間中均處於熊市，股指從2001年9月至2005年低點整體跌幅超過50%，然而，南方穩健成長混合在成立最初的5年中相比同期上證綜指的超額收益接近翻倍，依靠產品的可靠回報和2007年牛市行情，南方穩健成長混合成爲全市場第一隻複製基金
依靠老牌業績口碑和券商繫帶來的渠道優勢，2007年末南方基金資管規模一度接近2000億元，遠超同時期的富國基金,和博時基金處於同一區間，此外，同年中南方基金還成爲首家獲得QDII業務資格的基金企業。
在經歷2007年的單邊暴漲牛市和次年的經濟危機後，此後數年國內基金公司資管規模相比早年高點普遍大幅度跳水，南方基金也並不例外。2008-2014年間，公司規模水平始終維持1000億區間，直到2014年末，規模才堪堪回到2007年水平。
邱國鷺是南方基金長達七年蟄伏期中最大的亮點之一。作爲業內最知名的價投風格代言人，邱國鷺在2008年創業回國後選擇加入南方基金，擔任公司投資總監一職，於2014年離職創立高毅資資產。任期南方期間，邱國鷺兩度推動南方基金投研改革，在投資決策和交易制度上鼓勵基金經理由交易主導向價值投資轉變，從結果來看， 2009-2011年間，南方基金的股票基金在邱國鷺入職的前三年便由20名升至11名。
投資風格的確立爲南方基金的快速發展提供了保障，2015年以後，隨着牛市行情到來和國內資管行業改革，公司進入高增長階段，2018年，南方基金資管突破5000億規模；2021年末，在管資產超過萬億體量。
在管理資金規模快速增長同時，南方基金期間兩度推行股權改革。2017年12月，南方基金推行股份制改革，並於次年1月完成相關事宜，持股方面變更完成後華泰證券、深圳市投資控股有限公司、廈門國際信託、興業證券分別持有45%、30%、15%、10%股份。2019年7月，公司推行員工持股計劃，引入廈門合澤吉企業管理合夥企業、廈門合澤祥企業管理合夥企業、廈門合澤益企業管理合夥企業、廈門合澤盈企業管理合夥企業，華泰證券持有股份在變更後被略微稀釋。
基金的業績和管理規模呈現高端正向相關走勢，根據華泰證券年報數據披露，2015年起南方基金連續數年利潤維持在8-9億區間，2020年隨着管理規模擴張，公司年淨利接近15億，同比增幅65.47%，2021年，南方基金維持高增長趨勢，全年盈利能力進一步提高，淨利潤已超過20億。
值得注意的是，2018年中，公司在規模增長近30%前提下，淨利潤增速下滑10%，造成該現象原因主要有兩點。
其一，產品構成中南方基金缺乏主題類基金投資細分，在當年市場表現中，除科技股回報良好外，市場其他資產普遍回撤嚴重，而南方基金的產品結構造成了公司當年權益投資產品均未能實現盈利。
另外，在當年報預虧損Top20的上市公司中，南方基金不幸成爲踩雷最多的機構投資者，一口氣踩中了中興通訊、堅瑞沃能、華映科技、飛樂音響、掌趣科技、信威集團、雛鷹農牧7只爆雷股票。不過從整體收益回報來看，除2018年極端行情，南方基金近年來規模及回報平衡已較爲穩定，即使在結構化行情明顯的2021年，公司也再未出現增速下滑趨勢。
相比於大部分公募基金，南方基金最大優勢不僅在於先發地位，還有股東實力帶來的渠道和業務優勢。股東背書上，南方基金自成立起就獲多家券商系持股，此後的大股東華泰證券又是國內綜合業務最完善，股票基金交易量行業第一的綜合性券商，僅在獲得業務資格一項上，南方基金就足以與其他基金公司拉開差距。除2007年就已獲得QDII資格外，2008、2011、2016年，公司先後成爲首批獲得特定客戶資產管理業務資格、RQFII資格、養老保險基金證券投資管理機構資格企業。2019年後，南方基金又成爲首批獲准開展基金投顧業務試點和REITs業務的企業，更多的牌照及業務許可給公司帶來了更多向外拓張的機會。
產品設計趨勢
產品數量上，南方基金當前擁有基金數量489只，除去處於募資期基金，相關產品規模已達10358億元，其中：
開放型基金434只，合計規模4703.74億元，債券型基金是南方基金規模體量最大的產品，合計規模2102.48億元，數量132只；
混合型基金是公司發行數量最大的產品，當前數量合計185只，1976.17億規模和債券型基金基本相近；
貨幣/理財基金合計規模4866.76億元，基金數量佔23席；
各式場內基金產品發行數量32只，合計規模接近800億。
平衡多元是南方基金最大的產品結構特點。單從產品分佈結構上看，南方基金的各類開放型產品和貨幣基金基本維持在1:1比重，其份額結構接近於以債基和貨幣理財產品出名市場的博時基金，然而，以穩健發展的博時基金在主動投資市場上更注重固收類產品經營，其份額要超過權益投資比重，而南方方面則進一步實現五五分成的比例切割。
擁有大量的場內基金規模同樣是南方基金的特色，和規模相近基金公司比較，南方的場內基金規模遠超200億水平的匯添富與富國基金，產品結構相似的博時基金其場內份額也不過300億體量。將規模份額按比例份額折算，南方基金在相關產品佔比更接近於業內龍頭易方達，天天基金數據顯示，當前在管資產1.55萬億的易方達，其場內產品合計約1400億規模。
資產配置結構方面，2010年以後，伴隨基金行業管理規範化和在管資產規模不斷擴張，出於平衡倉位需求和風控合規管理等需求，債券投資已在公募基金配置已佔據越來越大的比重，多數基金公司已形成股、債1：1的均衡配置模式，而南方基金方面也並不例外。
產品發行數量上，2011年之前南方基金對外發行產品數量較少（截止目前2010年末前在運行基金數量25只），而在2015年公司合計發行基金數量已達85只，其中絕大部分產品新發自2014與2015年，並在此後年份中，公司維持每年新發30只左右數量產品，
綜合比對產品數量和資產配置趨勢，可以發現在2011年股票倉位42.48%佔比高點後，隨着發行產品不斷增長，債券業務已逐漸成爲南方基金最重要的資產配置方向，2017-2019連續三年間，公司股票類倉位佔比不足2成，與此對應的是，債券類佔比則在近5個年份中三度超過50%份額。
另外，由於整體框架和產品結構與博時基金較爲相近，南方基金在投資中同樣不習慣滿倉操作，且留有20%以上的現金佔比。投資風格來說，不同於以權益/固收及某一類產品爲主打的基金公司，南方基金十分均衡的產品佈局和結構往往並不會面臨如權益投資產生業績壓力而帶來的大面積贖回，其留存大量現金在某種程度上和博時基金情況基本一致，一方面是爲了應付資產中大量的期限較短的貨幣/理財型基金帶來的資金流入/流出，不過，南方基金2013-2017年間過高的現金比重也從側面反應了基金經理投資水平的不足。
年度收益方面，2021年南方基金共有25款產品（不同A/C類別單獨計算）實現超過20%的整體增長，相關產品數量和以研究能力見長的中歐基金相似，低於近來風頭正盛的萬家基金（對應數量25只），其中張其思管理的四款QDII收益表現最好，其中南方原油A/C成爲南方基金內部唯二兩款收益超過50%產品，不過，鑑於原油行情更多時間由國際行情決定，收益回報並不穩定，在今年取得50%回報增長之前，2020年該基金剛剛經歷腰斬挫折，即使將時間倒退回成立初期，該基金5年間三度跑輸同類均值，累計回報截止目前也不足35%。
南方高端裝備A/C是南方基金2021年綜合表現最好的國內權益投資基金，負責該產品的基金經理張磊2020年2月剛剛由研究員升任基金經理，6月起獨立負責產品運營，具體收益方面，過去兩年南方高端裝備以72.42%、33.38%分別位列全市場264/1892、156/1985，持倉構成上來說，張磊投資以新能源產業爲主，輔以少量傳統行業平衡倉位，不過與其他重倉新能源基金經理不同的是，張磊更注重風控回撤，整體持倉也較爲分散，另外，在持倉行業不出現較大變化同時，張磊會通過頻繁買賣來避免股票下跌帶來的回撤（最近三個報告期換手率分別爲549.97%、679.54%、587.34%），體現在單季收益上，2020年2季度至2021年末，張磊僅有一個季度小幅虧損1.92%，而在新能源產業表現不佳的21年3季度，張磊更是逆勢跑贏同類13個百分點。
但是，需要注意的是，隨着其產品規模增長，張磊未來將難以避免的無法進行短線操作，而在其最新的22年一季度持倉方向上，張磊進一步將倉位向新能源方面靠攏，這在放大收益同時，也會增高行業集中度提升帶來的潛在風險。
2021年南方基金共有100只基金未能實現盈利，虧損排名前四的基金均爲港股資產基金，過去一年因港股表現低迷，相關產品淨值快速跳水，而這其中，回撤最多的南方香港成長2020年曾是同類收益排名最高的基金，單年漲幅超過101%。國內市場方面，茅煒、鄭詩韻共同管理的南方景氣驅動混合A/C不幸成爲年內表現最差的產品，基金經理變動上，南方景氣驅動混合此前一直由茅煒單獨運作，鄭詩韻2021年10月下旬才加入共同負責，而該基金在去年四季度全部虧損僅有3.27%，因此，南方景氣驅動混合某種程度上可以看作茅煒一人運作的結果。
作爲南方基金的老資歷員工，茅煒在2009年加入南方基金起已經超過12年時間，在2016年自研究員升任基金經歷以來，茅煒當前管理的基金規模160.96億（2021年中爲500億），代表作南方科技創新混合A曾在2年半時間內創下174.75%的整體回報，然而，今年1月茅煒已卸任南方科技創新混合基金經理一職，且在去年6月，其老帶新管理的南方高端裝備、南方新興消費也先後交由張磊、鄭詩韻二人管理。
從茅煒目前管理的所有基金產品來看，除南方君信混合這款規模較小的產品（A/C合計不足4億）外，茅煒已不再單獨運作基金，並且卸任此前代表性產品，種種跡象或預示着茅煒即將離職，至少在南方內部，在管資金規模快速縮水的茅煒未來將不再負責主要交易。
若以百億規模爲限，不考慮貨幣基金前提下，南方基金共有4款基金上榜，其中，南方中證500ETF以402億成爲公司規模最高產品，2021年該基金總回報17.18%，位於同類前20%，然而由於被動跟隨指數，新年前四個月該產品虧損接近25%。2002年9月成立的南方寶元債券A是公司最老的產品固收類產品，自成立起20年累計回報6倍，10%年化收益率在同類產品中屬於上游水準。
投研風格特色
邱國鷺是南方基金價投風格的奠基人，在南方基金的6年時間裡，邱國鷺在投資決策和交易制度上均進行了巨大變革。首先，放寬投資決策委員會對於基金經理限制，允許基金經理按個人思路操作並以半年爲單位進行考覈，在給予足夠自由度同時，引導基金經理重視組合管理和行業配置，着眼於中長期業績。投資決策方面，南方基金也在交易上鼓勵基金經理向研究型基金經理轉變，避免追漲殺跌。
邱國鷺還在任職期間對基金經理崗位進行了較大範圍調整，按知識背景、個人性格、從業經驗、投資理念、操作風格等重新劃分，讓相關人員管理期更擅長髮揮特色的產品。此外，投研平臺和考覈制度上南方基金推行以賣方視角看問題，並加大了中長期業績在考覈中所佔比重，進一步引導基金經理向價值投資轉型。
南方基金以研究爲導向、推行中長期投資的風格和匯添富專注成長性企業投資的風格有很大共通點，在權益投資的具體劃分上，南方基金推行基金經理小組模式則和中歐基金基本一致，按風格偏好等劃分爲價值組、成長組、混合組三個小組，並結合市場特徵、政策環境等，不同完善發展出更多的投資風格，實現在不同風格的市場下仍能保持領先的實力。
從投研團隊整體來看，除權益投資部外，公司還有權益研究部、宏觀策略部、指數投資部、國際業務部等，另外，南方基金給予了團隊很大權限，不作人員編制限制並且預留部分股權讓新人基金經理有機會參與到員工持股計劃中。
作爲各領域均衡發展的基金公司，固收市場也是南方基金得重點發展領域。經過近20年發展，截止2021年末南方基金固收+管理規模已超千億，位列行業前三，該團隊由南方聯席首席投資官孫魯閩負責，劃分爲權益、固收、FOF投資的三個團隊，共計30人左右。作爲從業超過18年老將，孫魯閩在公募基金業界被稱爲“固收+”的親歷者、見證者和實踐者，自2007年管理企業年金起的孫魯閩能力覆蓋社保、年金、公募各行業，在今年初固收團隊面向投資人發佈的公開信中，南方認爲，固收+”基金也是更容易實現長期投資的一種選擇，其一，風險收益定位上“固收+”基金中相對高波動的股票資產佔比較小，整體淨值波動相對較低，另一方面，“固收+”基金往往會通過多元化的資產配置、均衡化的行業配置以及分散化的個股個券配置，形成三層對衝配置結構，有利於實現曲線波動的平滑，以及淨值的穩健增長。
人才培養上，南方基金推行投研一體化策略，公司副總裁兼首席投資官(權益)史博曾表示，從研究員到基金經理通常需要5-8年時間，長期從事研究的經歷會讓這些基金經理對投資研究方法更爲熟悉，可以較快找到投資價值亮點。而長時間的磨合與類似的研究分析方法，也會加深南方基金經理和研究員之間的互信，在採用研究結果方法上做到有的放矢。另外，儘管南方基金引導基金經理向某一方向發展，但並不會對基金經理具體操作過多幹涉，公司鼓勵基金經理根據市場變化形成自身投資習慣，並且在考覈中會保障基金經理百花齊放的風格。
基金經理負責的產品規模方面，南方基金同樣注重平衡穩定，不過度追求單一基金經理獨攬大權。公司權益部門的明星基金經理管理規模基本維持在200億體量以下，而固收方面則通常在300億水平，另外，投資中南方基金還經常採取老帶新模式，多款明星基金均有從業經歷豐富老將同新人一同運作，且在新人足以勝任後由其單獨負責。
基金經理業績表現
基金經理人數上，南方基金當前擁有71名基金經理，業內排名6，平均任職年限2年又175天，遠超行業平均年限近1年，在基金經理人數和任職年限上和易方達、匯添富等處於同一水平。根據Choice數據，業績表現上，按在管類型劃分公司共有17款基金2021年回報超過10%，張磊管理的靈活配置（南方高端裝備）、吳劍毅管理的偏股混合（南方潛力新藍籌混合、2022年1月離任）以32.84%、24.05%回報位列前兩名。
以2021年爲限，將時間節點拉長至3年，南方共有19類產品實現翻倍回報，其中林樂峰、應帥憑藉230.34%、215.10%的綜合回報包攬公司收益榜單前兩名，不過需要指出的是，林樂峰、應帥二人對應上榜的靈活配置型基金均只有一隻且規模較小（對應南方轉型增長混合，18.61億規模；南方驅動混合，3.24億規模），其中林樂峰主要管理基金集中在固收方向，而應帥負責的南方驅動混合也在其管理產品中佔比較小。
將上述基金經理掌管的基金細分，由於年初市場波動劇烈，在今年前4個月產品收益表現中，南方基金過往實現翻倍的25只基金產品均未能盈利，其中2021年公司內部權益收益冠軍的南方高端裝備A以32.23%的回撤位列行業1975/2071，成爲虧損幅度最高的產品，公司明星基金淨利應帥、章暉、史博等也均有多項產品回撤超過20個百分點。
從管理風格繼續劃分，以體現基金經理投資能力的任職年化回報上看，剔除任職三年期以內的員工，南方共有5名基金經理在擅長的領域實現了超過10%的幾何年化回報，平均年化收益達到14.33%，對比同屬業內前列企業，南方在幾何年化收益大於10%方面，無論綜合收益、基金經理人數、管理產品規模和中歐、富國等基金均有差距。
作爲投研經歷超過20年的老將，現任南方基金副總經理兼首席投資官（權益）的史博是南方基金知名基金經理。投研風格上，早期的從業經歷讓史博偏好穩定性較強的投資，喜歡優質公司、喜歡行業龍頭，重視上市公司持續穩定的ROE水平、淨資產回報率，投資過程中重視估值和成長性的匹配，以合理的價格獲得成長。
以其掌管期限最長、收益最好的南方績優成長混合爲代表分析，史博自2011年2月接手運作該產品以來，11年期累計回報147.68%，相比於全市場並不算高。造成史博運作基金增長較慢的主要因素在於其過於平穩的投資風格，從重倉股偏好來看，南方績優成長混合前十大重倉股比例長期維持在3成左右，且行業分佈分散，醫藥、科技、農業、消費等各個行業長期均有涉及，由於踐行長期價值投資，史博並不傾向於頻繁調倉，換手率維持在一倍左右，在股票倉位控制方面，其管理的產品也經常維持在75%到85%之間的舒適區。
不過，相比於風格相近的朱少醒與曹名長，史博在回撤控制上不如上述兩位明星基金經理，2016、2018、2021三年市場表現不佳時均跑輸同類均值，而在其他年份上，超額收益能力也並不高出業內許多。投資中史博並不傾向熱門股，他認爲熱門股會因市場情緒多講好消息而少講挑戰，市場也經常選擇性忽視負面消息。
過於分散的行業佈局疊加偏好逆向投資冷門股，這進一步拉長了史博在投資中的收益週期，2021年起，隨着主題類投資興起、市場結構化特徵愈發明顯，南方績優成長混合最近5個季度中只有一次實現盈利，其資產規模也因回報不理想，自2020年末的80億縮水至48億。
此外，最能體現史博投資陷入掙扎的是去年2月發行募資的南方興潤價值一年持有混合，這款A/C類規模接近150億體量的封閉基金，在60%倉位條件下，一年至今累計虧損超過3成，隨着年初封閉到期，該產品累計規模也下跌至90億。
南方基金權益研究部總經理章暉是公司另一位明星基金經理，代表作南方新優享靈活配置混合曾在2015-2020的6年間連續跑贏滬深300指數，超額收益明顯，即使在2018年，其回撤也僅僅略遜於同類均值。公司內部方面，南方基金從業人員合計持有近億元章暉運作基金，更是體現了對其投資能力的認可。
投研風格方面，以南方新優享靈活配置混合爲例，章暉同史博類似，習慣持股集中度維持在四成左右，但在行業分佈上章暉傾向於將重倉股集中在2-3個行業上，同時維持5倍左右的高換手。
風格轉變上，早期的章暉以價值大盤股投資爲主，2017年以前其持倉重倉股多爲中國平安、格力電器、萬華化學等，2018年後，章暉逐漸將風格轉向成長型股票，並逐漸將倉位向少數行業集中，其中2020年3季度起，南方新優享靈活配置混合開始逐步加倉光伏新能源及消費類白酒企業，而在過去一年，章暉又逐步買入藥明康德、立訊精密等醫藥、科技型企業，用以替代新能源企業。
從結果倒推來看，章暉的調倉顯然並不成功，由於在投資中偏好高景氣度、高業績的績優成長股，章暉在過去一年中大量持有藥明康德、貴州茅臺、天賜材料、寧德時代等經歷過股價快速增長的業內龍頭企業，但相關公司股價此前已經過大幅上漲，估值均位於高位，而章暉偏量化的擇時選股則希望通過企業的經營增長來覆蓋估值水平，投資理念和市場走勢極端造成了章暉業績的巨大滑坡。
翻遍南方基金當前在任的基金經理，不只是史博與章暉，包括應帥、茅煒、駱帥在內的多位明星基金經理風格基本存在幾大共同點，其一，持股集中度相對分散，前十大股票合計倉位基本維持在3-4成比例，另外在投資中偏好成長股，且管理的多隻基金並不奉行復制策略，每隻產品都有單獨的側重與佈局。
不過，由於倉位過於分散且多爲價值投資，南方發行的基金產品持股週期往往較長且長期收益回報在業內並不算頂尖。
總結：作爲國內公募基金行業當之無愧的老資歷，南方基金同國泰、富國、華夏、華安、博時等一道被並稱爲業內的“老十家”股權結構上，成立初期南方、長城、海通等多家券商均參與南方基金持股，當前的大股東華泰證券則在2003年才確立爲公司的主導券商。
發展階段上，由於成立期較早，南方基金享受到了國內公募行業快速發展的三次紅利，2007年，依靠單邊牛市行情，公司資管規模突破2000億體量，2015、2020年，憑藉行業兩度擴容，截止2021年末公司資管規模已突破萬億級別。
大型資本加先發優勢背書爲南方基金髮展帶來了巨大優勢，僅在業務資質獲取一項上，南方基金早在2007年就成爲首家獲得QDII業務資格的基金公司，而在2008、2011、2016年，南方基金又先後成爲首批獲得特定客戶資產管理業務資格、RQFII資格、養老保險基金證券投資管理機構資格企業。2019年後，南方基金又成爲首批獲准開展基金投顧業務試點和REITs業務的企業，更多的牌照及業務許可給公司帶來了更多向外拓張的機會。
平衡多元是南方基金最大的產品結構特點。單從產品分佈結構上看，南方基金的各類開放型產品和貨幣基金基本維持在1:1比重，其份額結構接近於以債基和貨幣理財產品出名市場的博時基金，然而，以穩健發展的博時基金在主動投資市場上更注重固收類產品經營，其份額要超過權益投資比重，而南方方面則進一步實現五五分成的比例切割。
擁有大量的場內基金規模同樣是南方基金的特色，和規模相近基金公司比較，南方的場內基金規模遠超200億水平的匯添富與富國基金，產品結構相似的博時基金其場內份額也不過300億體量。
投研特色上，現任高毅資產董事長的邱國鷺是南方基金價投風格的奠基人，在加盟南方基金的6年時間裡，邱國鷺積極推行投資決策和交易制度改革，鼓勵基金經理向研究型長期投資方向轉變，避免追漲殺跌。
2014年邱國鷺離開南方基金後，公司延續了價值投資風格，並推行投研一體化改革，按知識背景、個人性格、從業經驗、投資理念、操作風格等重新劃分，讓相關人員管理期更擅長髮揮特色的產品。此外，投研平臺和考覈制度上南方基金推行以賣方視角看問題，並加大了中長期業績在考覈中所佔比重，進一步引導基金經理向價值投資轉型。此外，固收同樣是南方基金重點發展領域，經過近20年發展，截止2021年末南方基金固收+管理規模已超千億，位列行業前三。
基金經理負責的產品規模方面，南方基金同樣注重平衡穩定，不過度追求單一基金經理獨攬大權。公司權益部門的明星基金經理管理規模基本維持在200億體量以下，而固收方面則通常在300億水平，另外，投資中南方基金還經常採取老帶新模式，多款明星基金均有從業經歷豐富老將同新人一同運作，且在新人足以勝任後由其單獨負責。
然而，需要注意的是，儘管南方基金對產品運營多數較爲用心，並不青睞複製策略，每隻產品都有單獨的側重與佈局，但包括史博、章暉、應帥、茅煒、駱帥等在內的公司一衆明星基金經理，普遍存在持股集中度較低、倉位過於分散的問題，在降低風險的同時，該模式往往也減少了獲取超額收益的能力，因此，將時間週期拉長來看，南方基金目前的產品業績，相比業內頂尖尚有差距。