高盛送暖晶圓代工 大哥二哥目標價雙奔6字頭

市場對半導體產業修正循環延續已有共識，近期摩根大通、高盛證券等接連提出明年上半年進入谷底、幅度可能比想像中嚴重觀點，其實也廣爲市場所接受。高盛證券同時建議旗下客戶要看得遠一點，尤其在11月反彈以前，主要晶圓代工廠臺積電、聯電、世界今年以來至10月低點爲止，股價重挫40％～62％，比起同期間臺股下跌約3成嚴重許多，意味負面因素已大致反映在股價大幅回檔上。

值得注意的是，面對明年上半年晶圓代工的產業修正，依據高盛證券所做調查，成熟製程似乎比先進製程有更高抗壓性，產能利用率有撐，市場投資二哥聯電的優先程度可望受到激勵。

展望後市，高盛證券認爲半導體庫存明年中將降低到正常水平，下半年迎來健康反彈，如此研判的理由有三：首先，整體晶圓代工廠的資本支出削減幅度，看起來遠低於明年上半年產能利用率下降幅度，顯示下半年訂單展望依舊健康。

其次，臺積電擁有議價優勢，明年仍可望調高晶圓代工費用約5％，聯電的代工價格也相當穩固，整體定價前景不差，呼應臺積電、聯電認爲本次庫存調整隻是週期性修正。再者，考量中美關係緊張，客戶尋求供應鏈彈性之際，臺系晶圓代工廠明年下半年市佔分額將進一步提升，尤其是二線晶圓代工廠受惠更深。