董寶珍舉報令板塊遭遇重挫 白酒股泡沫要破了嗎？
近期，A股白酒板塊處於輿論的風口浪尖。原因之一是相關個股走勢強勁，不過最強的不是一線龍頭茅臺和五糧液，而是二線龍頭捨得酒業和海南椰島。捨得酒業的股價從2020年9月28日一路漲到2021年6月7日，區間最高漲幅超835%；原因之二是董寶珍舉報事件，給白酒板塊帶來了一定的影響。
上週，私募圈的焦點話題都是圍繞白酒展開，其中就有貴州茅臺的股東大會上，“民間股神”林園感嘆“像乞丐一樣買酒”。而作爲“茅臺鐵粉”的董寶珍並不關心茅臺股東大會，卻在6月9日晚間發佈了捨得酒業股票可能被非法操縱的舉報函。
就目前已經“漲上天”的白酒股來說，這幾起事件的發生是否意味着泡沫即將破裂？
董寶珍或已轉戰銀行股
《每日經濟新聞》記者注意到，從知名“茅粉”董寶珍旗下的私募產品今年業績表現來看，整體還算可以，不過近期也有所回調；而從私募行業的平均業績來看，董寶珍的業績還比較靠前。
私募排排網數據顯示，截至5月底，今年以來有752只私募基金年內收益超過30%，其中更有57只基金實現收益翻倍。董寶珍旗下凌通盛泰投資管理的凌通盛泰否極泰五期截至2021年6月4日的最新淨值爲1.3396元，今年以來收益爲27.46%。不過該私募產品自成立以來的總收益，在5月7日高達110.53%，6月4日降爲83.44%。從淨值曲線來看，近期出現了一定的回調。
董寶珍旗下的否極泰二期也是如此。私募排排網數據顯示，截至6月4日的最新淨值爲1.225元，今年以來的收益爲33.59%，成立以來的收益爲66.77%。該產品自成立以來的總收益在5月7日爲87.6%，6月4日下降到66.77%，否極泰三期也是類似情況。
另外，董寶珍旗下的凌通盛泰否極泰十一期截至5月7日的最新淨值爲0.966元，今年以來的收益爲虧損3.4%，而該私募產品成立於2020年11月17日。同樣，成立於2020年11月17日的凌通盛泰否極泰十期截至2021年5月31日的最新淨值爲0.8070元，今年以來收益爲虧損19.86%。
作爲“資深茅粉”，董寶珍曾在2017年拋出貴州茅臺股價“泡沫論”。從董寶珍近期的觀點來看，他當前的投資標的可能已鎖定了“銀行股”。董寶珍在2021年6月8日發佈微博稱：“最近銀行投資者內部分化分歧有擴大的趨勢，和兩年前人們認爲只有招寧有價值、其他沒價值類似，現在變成只有頭部銀行有價值其他沒價值，但對頭部銀行包括誰，也有不同意見，其實是不相信銀行同質化的翻版，隨市場演化，估計分歧還會繼續擴大，其實沒必要。”而早在2020年4月26日，董寶珍已在某財經平臺發佈了“疫情利多銀行四部曲”的觀點。
除了董寶珍舉報捨得酒業股票可能被非法操縱之外，6月9日白酒行業的另一個焦點新聞在於龍頭貴州茅臺召開股東大會。會上，林園投資董事長林園表示：“我持有茅臺2%的股票，現在佔我總資產的40%，我一年分紅幾個億，拿了這麼多股票，卻要像乞丐一樣去求着茅臺經銷商買酒，希望公司能夠考慮股東的買酒需求，給予政策傾斜。”而深圳榕樹投資翟敬勇在茅臺股東會上也發言表示：“目前包括我們股東在內的消費者是買不到每瓶1499元平價酒的，如果去按照市場價買，得3000元一瓶。我們希望公司重視銷售環節。茅臺酒的質量管控肯定是沒問題的，但現在市場上茅臺酒一瓶難求，買不到。”
而在茅臺股東大會上卻少了董寶珍這位“資深茅粉”的聲音。因爲董寶珍曾經在2017年拋出貴州茅臺股價“泡沫論”。他當時表示，貴州茅臺的資產特徵太優秀了，不願意離開，但等漲到1000塊錢的時候，他將不得不離開。市場分析，當貴州茅臺股價上1000元時，可能就是董寶珍離開茅臺的時候。而數據顯示，貴州茅臺股價在2019年7月就站上了1000元。
值得注意的是，對於近期白酒股暴漲，市場有不少聲音認爲已出現泡沫。冬拓投資基金經理王春秀就明確表示，最近3年，無論是高檔酒還是二三線白酒，由於其極好的“生意模式”，得到了國內外機構投資者的狂熱追捧。當前白酒板塊整體估值處於歷史最高位，部分二三線酒企處於泡沫狀態，建議投資者謹慎參與。
私募排排網研究主管劉有華則認爲，目前白酒板塊估值溢價非常明顯，業績已經在股價中得到了充分體現，甚至有些已經透支了，因此估值不能再支撐白酒股繼續上漲。
不過，深圳榕樹投資翟敬勇告訴記者：“白酒是好賽道，我們主要還是看好幾家龍頭企業，背後的邏輯就是隨着富裕起來的中產階級開始消費升級，同時在喝好酒少喝酒的健康意識背景下，好酒自然得到市場認可，另外還有品牌溢價。此外就是從估值來看，龍頭公司不貴。”
深圳榕樹投資研究員周毅表示，目前還未出現白酒板塊泡沫化的情形，僅是部分次高端品牌估值出現了脫離基本面的情況，從這個角度來看，賠率就不是很好了。仍然對白酒板塊保持長期看好，因爲在A股再也找不到第二個商業模式這麼好的行業。從年初至今白酒板塊的走勢實際上有一定分化，高端白酒整體漲幅弱於次高端，主要原因是部分次高端白酒在一季度的業績表現遠超高端白酒，其性價比也有優勢。當然，白酒將受益於集中度提升、消費升級，真正優秀的品牌消化估值的能力也會很強，需要具體案例具體分析。
鴻風資產投資總監黃易稱，白酒板塊的風險在於估值水平高企，整個板塊估值遠高於歷史均值，估值溢價明顯。短期參與須謹慎，待估值消化後，仍有長期配置價值。5月，白酒板塊在市場情緒催化下持續走高，但是近期板塊出現大幅調整。白酒仍運行在景氣週期，高端白酒價格持續提升，庫存維持較低水平，在高端白酒帶動下，次高端白酒價格也在不斷上漲。受益於經濟復甦、消費升級以及通脹預期，白酒的基本面依然比較良性，在強品牌與消費升級的趨勢下，行業仍將保持一定的成長性。