定製家居“一哥”歐派營收淨利雙降，家居企業拼殺存量市場

21世紀經濟報道記者 吳抒穎 廣州報道

傢俱企業的半年報沒有看到行業困境反轉的跡象，經營性現金流轉爲負的跡象頻繁出現，營收利潤的下降趨勢更未能完全穩住。

東方財富Choice數據顯示，今年上半年，家居板塊的49家企業中，營收同比下降的有18家，淨利潤下滑的有24家，錄得虧損的也有10家之多。這其中，美克家居、曲美家居和尚品宅配的業績表現盡顯頹勢，美克家居虧損額達到2.76億元，其餘兩家淨虧損也過億元。

龍頭企業也未能倖免。

據歐派家居的半年報，今年上半年，歐派營收和利潤出現雙降，且由於市場表現不及預期，歐派家居也表示將下調今年的增長目標。即便是營收利潤雙增的企業，財務指標也不見得亮眼。例如，索菲亞今年上半年的經營性現金流也並不樂觀。今年上半年，索菲亞經營性現金淨流出爲3億元，同比下降121%。

無論是歐派家居、索菲亞還是美克家居，都提示行業仍在下滑的過程中。在新增需求未被激發的背景下，家居企業只能在存量市場拼搶，或者提供全鏈條的服務。即便如此，家居企業的前景仍然不被看好。

集體承壓

被稱爲“定製家居”一哥的歐派家居，今年業績表現轉淡，且這是上市以來，歐派首次業績錄得下滑。今年上半年，歐派家居實現營業收入 85.83 億元，同比下滑12.81%；實現歸母淨利潤 9.9 億元，同比下降 12.61%。

除了歐派外，好萊客、皮阿諾、尚品宅配等家居企業業績表現也乏善可陳。

其中，皮阿諾今年上半年實現營業收入約4.52億元，同比下降20.87%；歸母淨利潤約446.23萬元，同比下降86.32%。好萊客錄得主營收入9.23億元，同比下降5.06%；歸母淨利潤4486.6萬元,同比下降46.9%；扣非淨利潤3010.03萬元，同比下降48.85%。

錄得虧損的美克家居今年上半年實現收入16.33億元，同比下降29.29%；虧損2.76億元。尚品宅配同期則實現營收17.10億元，同比下降17.43%；歸母淨利潤較2023年同期下降了68.14%，虧損1.06億元。這已經是尚品宅配連續第三年錄得營收下滑。

今年上半年，多數家居企業並未進行大額的計提，影響業績的主要是市場大環境。中國建築材料流通協會在近期發佈的行業報告稱，今年上半年，全國建材家居市場行業競爭日漸加劇，全國規模以上建材家居賣場累計銷售額爲6881.80億元，同比下跌8.12%。

尚品宅配在半年報中直指，家居行業作爲地產後週期板塊，受房地產景氣度的影響較大，而現階段國內有效的家居需求依然不足，公司業績回升向好的基礎仍需鞏固。

歐派家居在半年報中也表示，“上游房地產行業正經歷前所未有的風刀霜劍洗禮，公司所處定製家居行業亦深陷冰寒之境，公司正面臨自成立以來最爲嚴峻的考驗。”爲了應對行業和市場的變化，歐派家居還表示，結合行業情況及上半年公司業績達成情況，今年內部管理目標需要做向下調整。

轉型未果

爲了應對行業的劇變，家居企業紛紛尋找各種破局的方式。

今年上半年，多家家居企業在價格上都作出了非常明顯的讓利，例如歐派在今年也推出了“大家居套餐”，主打49800元配齊價值超過10萬元的全案家居物品，總共包含20平方米定製衣櫃、7延米定製櫥櫃、2樘木門、衛浴空間4件套、11件全屋傢俱。

其時，歐派營銷第一事業部總經理楊冬就表態稱，企業面臨着新的調整機遇，而在討好消費者的路上，歐派推動的競爭沒有終點。

雖然在主觀上可能帶來了流量，卻對公司營收和利潤造成了衝擊。歐派家居解釋營收和利潤下滑的原因時就表示，爲適應消費趨勢和市場的變化，歐派對消費者和經銷商進行雙重讓利，戰略性增加品牌、電商引流、市場培訓等方面的投入，導致營業總成本同比降幅低於營業收入同比降幅，對淨利潤達成造成了一定的影響。

對市場環境早有預判的索菲亞，則早早佈局存量賽道。此前，索菲亞總經理王兵曾公開表示，索菲亞已針對存量舊改家裝市場進行佈局，在產品端，自2022年開始，逐步推出索菲亞櫥櫃、系統門窗、衛浴等全新品類，搶佔舊改流量中的高頻需求產品，通過產品迭代升級、系統提效、產能擴充、物流整合等提高供給效率。

但即便如此，索菲亞仍然認爲，存量市場目前沒有非常明顯的增長機會。索菲亞在中報中坦言，目前存量需求還沒有出現大幅度增長，行業也還處於極度分散的市場格局。

現金流失守

業績表現不佳、轉型路徑又不明晰，家居企業的現金流表現更讓市場擔憂。就連營收和利潤雙增的索菲亞，都難逃現金流淨流出的局面。

今年上半年，索菲亞實現營業總收入49.29億元，同比增長3.91%，歸母淨利潤5.65億元，同比增長13%，同期索菲亞經營活動淨流出3.01億元，同比下降121.18%。

這是一組較爲令人費解的背離。定製家居類企業通常是全款支付後才進入生產階段，貨款賬期並不會太長，在業績增長的前提下現金流卻轉負，投資者對之也有疑問。

一位定製家居的經銷商人士對21世紀經濟報道記者推測稱，因爲市場今年表現比較差，經銷商也都很難，可能回收的錢就少了，“賬壓得比較久。”

索菲亞解釋現金流出的原因是表示，受今年經銷商考覈口徑改變影響，導致銷售商品、提供勞務收到的現金較上年同期減少；此外，今年上半年生產量增加也導致材料採購支出相應增加。這也部分印證了上述經銷商人士的說法。

除了索菲亞之外，其他營收和利潤表現都不理想的家居企業也難以在現金流表現上有好的表現。

以歐派爲例，今年上半年，歐派淨現金流出2.56億元，同比下滑106.13%，其中，經營性現金流入12.5億元，下滑39.85%，投資性現金流出30.98億元，融資性現金流入16.02億元。

仍有微利的好萊客，今年上半年的現金淨流出爲7538.69萬元，同比下滑129.81%，其中，經營性現金流出5154.58萬元，同比下降125.71%，投資性現金流入4511.29萬元，融資性現金流流出6905.36萬元。

面對表現不理想的中報，投行機構也無法給出樂觀的預期。開源證券在近期的一份研報中表示，考慮到地產仍處於調整期，將下調歐派家居的盈利預測，預計2024～2026年歸母淨利潤分別爲29.10億元、30.77億元、33.30億元。

國泰君安證券也發佈研報稱，受下游需求恢復偏弱影響，家居公司業績短期承壓。從現金流角度，今年上半年地產行業整體運行偏弱，家居企業營收規模遭受衝擊，同時材料採購、稅費、工程履約保證金和應付費用仍需支付，導致各企業現金流同比下滑。

不過，在消弭了房地產行業的影響後，家居企業仍有可能重回增長軌道。國泰君安就稱，家居行業受下游需求恢復不及預期影響，業績短期承壓，但龍頭企業有望憑藉全品類佈局和多品牌矩陣保障市場份額，待下游復甦後業績有望穩健增長。