定增失敗後 豫園股份欲脫手日本滑雪度假村
觀點網定增計劃告吹後，豫園股份選擇賣掉了日本的文旅項目。
6月26日，豫園股份發佈公告稱，全資子公司裕海實業計劃出售所持有的株式會社新雪99.998%的股份，此次交易預計價格不低於380億日元，摺合人民幣約17.1億元。
這家名爲新雪的企業持有株式會社TOMAMU PROPERTY和株式會社星野RESORTS TOMAMU100%股權。
株式會社星野RESORTS TOMAMU主要資產爲位於北海道Tomamu的滑雪場度假村。該度假村內有THETOWERS、Risonare Tomamu、Club Med、Tomamu Hokkaido三家酒店、29個滑雪道等設施。
截至2023年12月31日，新雪集團資產總額爲438.4億日元，淨資產13.16億日元，營業收入達到155.59億日元，淨利潤爲6.11億日元。
“本次交易尚處於籌劃階段，因海外市場、匯率波動、監管環境等情況，相關事項尚存在重大不確定性。公司及裕海尚未與交易對手方就本次交易簽署正式協議。”從公告來看，豫園股份尚未正式出售Tomamu滑雪度假村，需待正式交易協議簽署。
2015：豫園股份文旅初嘗試
Tomamu滑雪度假村與豫園股份的最初交集要回溯至2015年。
2015年11月10日晚間，豫園股份前身上海豫園商城發佈公告稱，將以183.58億日元，即約9.47億元人民幣的價格收購日本星野RESORTS TOMAMU公司的100%股權，即北海道Tomamu滑雪場度假村項目。
值得注意的是，在豫園商城拿下這宗項目後，項目滑雪場度假村房屋建築物與度假村土地所有權共同爲2016年末豫園商城長期借款231.83萬元及一年內到期的非流動負債79.44萬元進行抵押。
在豫園商城入股之前，日本星野RESORTS TOMAMU公司由日本星野度假村與荷蘭基金分別持股20%和80%。據豫園商城表示，收購RESORTS TOMAMU符合公司的戰略規劃，該度假村業務包括酒店，餐飲、滑雪、戶外運動、觀光等，且都已達到一定規模，與豫園商城商旅文聯動發展戰略契合。
星野度假村以壯麗的雲海風光著稱，是一處綜合性度假設施。除了滑雪場外，還建星級酒店、高爾夫球場、購物村等。酒店客房數達757間，每當滑雪季來臨時總是一房難求，遊客可以一面在酒店內泡溫泉一面欣賞森林雪景。
觀點新媒體查閱資料得知，2014年度假村的銷售額爲61億日元，淨利潤7億日元。度假村內酒店設施充裕，配備25道滑雪場，最長雪道達到4200米、高爾夫球場、雲海觀景平臺，以及日本最大的室內造浪遊泳池、北海道地區最具盛名的雲海展望臺等項目。
收購Tomamu滑雪度假村半年後，2016年6月，復星旗下Club Med與豫園商城合作簽約儀式暨北海道Club Med TOMAMU度假村發佈會正式舉行。
儀式上，Club Med與豫園商城聯合宣佈，Club Med在日本設立的首家擁有5T奢華空間度假村Club Med TOMAMU將正式落戶Tomamu滑雪場度假村，並預計將於2017年滑雪季對外開始營業。
至此，Tomamu滑雪場度假村迎來一段新的商業故事。
2024：拋資產與找融資
2017年年底，發展勢頭正旺的豫園商城正式變身爲豫園股份，旗下的北海道Tomamu滑雪場度假村的營收也同步開始實現連續增長：2017至2019年間，該度假村營業收入從5.81億元上升至9.48億元，同比增速最高達到41.3%。
其中，2017年北海道Tomamu滑雪場度假村的資產總額爲19.78億元，該年收入爲5.81億元，淨利潤4846.96萬元。
來到2019年，該度假村總利潤已經達到8.19億元，來到業績上升期塔尖。不過與此同時，業務負債也上升至12.38億元。
2020年，隨疫情席捲，全球旅遊業態均受到負面影響，度假村也未能倖免，“受新冠肺炎疫情影響，部分海外遊客訂單取消，帶來度假村本期營業收入、營業成本較上年同期減少。”年報數據顯示，2020年北海道Tomamu滑雪場度假村營收銳減至4.97億元，直接跌回豫園股份收購前水平。
彼時，豫園股份預測該度假村及背後公司2021-2025年期間銷售收入有3%-39.81%的增長。
一年之後，度假村業績依舊困在疫情浪潮中，營收繼續下降。“度假村業務營業收入、營業成本較上年同期減少，主要是由於日本受新冠肺炎疫情影響，海外度假村階段性關閉所導致。”
但在這一年，豫園股份仍給了度假村項目較高的銷售成績預測，預計2022-2026年期間銷售收入有9%-99.3%的增長。
數據來源：企業公告、觀點指數
豫園股份的預測是否準確？將目光轉回今年所披露的年報數據，2023年，北海道Tomamu滑雪場度假村營業收入回升至9.43億元，淨利潤也上漲至6.6億元。毛利率上漲4.71個百分點至68.37%，達到豫園股份所預測的回升狀態。
但與此同時，度假村業務的營業成本也有所增長。主要因爲這一年中，豫園股份又以110億日元收購日本項目公司Napier Tokutei Mokuteki Kaisha100%股權，這家重資產型項目公司的主要資產也是一間大型滑雪場，同樣位於日本北海道，名爲Kiroro滑雪場度假村。
或許是收購新項目後看見項目間的未來盈利參差，又或者豫園股份已經在衡量對比手中兩宗滑雪場的實際商業價值，豫園股份在2023年預計北海道Tomamu滑雪場度假村2024-2028年期間銷售收入有6.21%-9.00%的增長。
這一數據明顯要低於前兩年的預期。
正因如此，在豫園股份放出要出售北海道Tomamu滑雪度假村消息時，很難讓人不聯想到其在2023年報中鎖定下的戰略：“堅持投退平衡，加速現金迴流，加大部分非核心項目退出力度，推動資產負債率下降。開展多元化融資，繼續大力推進A股定增融資及產業項目融資。”
以目前豫園股份的資金壓力來看，北海道Tomamu滑雪度假村正是豫園股份口中應及時退出的非核心項目之一。
截至2023年末，豫園股份資產負債率68.03%。短期借款101.31億元、一年內到期的非流動負債90.25億元、長期借款189.38億元。而貨幣資金僅91.71億元，其中有40.78億元爲受限資金。
由此可見，豫園股份目前賬上的現金及現金等價物不能完全覆蓋債務，短債壓力隨之而來。
另一方面，豫園股份自2023年開始啓動定增計劃，爲順利實施，甚至不惜調整募資投向方向，還下調了近半數募資額度。
2024年5月，這筆承載期待的定增計劃告吹，眼下豫園股份急需擴充金庫，以應對未知流動性突發狀況。
2024年5月29日，豫園股份開始籌劃爲子公司上海豫園珠寶時尚集團有限公司引入戰略投資者，計劃以增資擴股形式融資不超過20億元。有業內聲音表示，珠寶時尚集團融資後的估值將達到100億元。
截至目前，豫園股份暫未披露有關這筆擴股融資更詳細的動態。
短短兩個月間，豫園股份在融資、出售上的動作頻頻，無論是定增計劃失敗，還是借珠寶業務擴大融資，或是如今籌劃拋出握在手中近十年的北海道滑雪度假村業務，皆是當下市場洪流中的企業生存剪影。