定增迷財通基金踩新雷：中招復星、力量鑽石
鋒靂 時浩
2022年的財通基金可謂是多事之秋。年初，公司剛剛卸任不滿3個月的前總經理王家俊涉嫌嚴重違紀違法被帶走調查，近月，公司大手筆參與定增的復星醫藥、力量鑽石又先後出現大額浮虧。
偏好定增，是否等於擅長定增？本報告主要探討，作爲公募基金中的定增迷，財通基金在投資層面的競爭力究竟在哪裡。
規模增長曲線
相比於國內大多數公募，財通基金成立年限並不算早，2011年6月，財通基金才宣告成立，公司註冊資本2億元，其中，財通證券持股40%，是財通基金第一大股東，杭州市實業投資集團有限公司、浙江瀚葉股份有限公司分別持股30%。
股東背景上，財通基金大股東財通證券前身爲創立於1993年的浙江財政證券公司，2003年6月，公司改制成立財通證券經紀有限責任公司，2007年明確爲省直屬國有企業。作爲擁有浙江區域優勢的券商公司，財通證券綜合實力排名行業 20 名左右，業務以資管爲主要特色，ROE顯著超行業均值。
另外兩家股東方面，杭州市實業投資集團有限公司是當地市政府直屬的國有全資大型投資企業，浙江瀚葉股份有限公司則是湖州市首家上市公司，1999年11月登錄上交所，主營生物農藥、獸藥、飼料添加劑產品的生產與銷售、熱電聯供及投資等相關業務。
資管規模上，國內公募基金髮展可分爲2007、2015、2020三大發展節點，其中前兩大節點主要由暴漲的牛市行情驅動，2020年則是政策改革帶來的行業發展紅利。其中，2007上證指數大漲96.66%，全年最高觸及6124.04點，深證指數大漲166.29%，全年最高觸及19600.03點，單邊暴漲的史詩級大牛市爲國內尚處於發展初期的基金公司們提供了良好的擴張契機，與之相似的是，2015年的第二輪牛市同樣加速了基金公司們管理資金擴張的規模。2019年之後，伴隨政策催化，國內金融市場進入改革時期，國內資管行業全面爆發，從而帶動了公募基金髮展的第三次步伐。
財通基金的發展道路與多數公募基金不同。由於財通基金大股東財通證券以資管業務著稱，創設初始，財通基金管理層便將定增作爲公司發展方向，因此，在資管規模中，財通基金的產品大致可分爲普通公募基金和以定增爲主的專戶投資。公開資料顯示，2013年，創設初始的財通基金就曾參與了近40個企業項目定增，並於此後數年逐步加大投資力度。2014年，財通基金舉全公司之力，全年定增項目超過百個，參與金額超過250億元，至此，定增正式成爲財通基金的戰略核心，也令其獲得了定增王的稱號。
不過，從在管資金體量端而言，因成立期較晚，財通基金並未享受到行業發展前兩輪帶來的紅利，根據天天基金數據，截至2014年末，公司只有6款公募基金在外發行，合計規模約10億元，在市場爆發的2015年節點，財通基金也只在下半年發行了財通成長優選混合、財通多策略精選混合(LOF)兩隻新品，由於彼時國內資本市場已處於階段高點，截至當年末公司公募資管只有56.27億元，相比其他公募基金增長並不算多。
2016年是財通基金規模爆發的一年，當年7月，公司發行首款型基金財通財通寶貨幣，依靠靈活理財產品帶來的百億體量規模，財通基金當年末在管資金量一躍超過200億元，同比增長接近300%。
時間轉到2017年，當年2月發佈的再融資新規，讓財通基金定增業務進入緊縮週期，業務紅利逐步衰退，專戶資產中定增業務規模大幅萎縮，根據財通證券年報，2018年末財通基金公司專戶規模爲347.50億元，相比2017年的706.64億元縮水一半。爲應對行業風險，財通基金將業務逐步轉向權益市場。此後年份裡，財通基金加速了每年發行新產品的步伐，2018-2021年，公司各年分別發行了7只、11只、13只、13只基金（A/C類單獨計算），2022年前10個月，公司發行新基金數量也達到10只，在相關產品中，以股票投資爲主的權益基金佔據了絕對主流。
具體來看，2018年財通基金新發公募產品首發規模合計23.64億元，其中，財通新視野混合基金爲財通基金三年來首隻主動權益基金，首募規模位於同期同類型基金第一；2019年，財通成長優選、財通價值動量、財通多策略福享等3只基金年度收益率超過60%，在同類基金中排名前5%，QDII業務端囊括了美元債、港股基石投資者打新等產品類型，規模超過10億元，同時向可轉債、量化+、科創板打新、FOF大類資產配置等方向逐步嘗試佈局。
2020年後，依託產品擴容和資管行業紅利，財通基金近兩年在管規模快速增長，2021年末公司公募基金規模首次突破500億元級別，同比增速44.35%，2022年，公司延續了此前的增長趨勢，根據財通證券最新半年報披露，財通基金近10年權益基金平均收益率達519%；定增業務方面，在行業整體回暖後，公司定增量化對衝系列產品規模較年初增長四番。
截至2022年三季度末，財通基金在管公募產品規模638.74億元，相比上年同期增長46.51%，定增業務端參與A股市場定增超過100例，包括藥明康德、TCL中環、京東方A、中國中免、北方華創等業內龍頭。
通常而言，基金的業績和管理規模呈現高端正向相關走勢，表現在利潤結構端，財通基金的盈利能力大致可分爲兩個時期。2018年以前，受益於融資規定尚未出臺，依靠定增業務公司2016、2017兩年利潤分別達到5.40億元、5.13億元，而在2018年後，因定增業務受阻，公司盈利能力直線下滑，其中2018年因國內資本市場表現不佳，公司當年虧損2400萬元，而在此後年份中，其盈利水準也約在1-2億元水平。
值得一提的是，作爲公募基金定增王，財通基金過去數年曾多次發生定增踩雷事件，公司前總經理王家俊涉嫌嚴重違紀違法，更是於年初被帶走調查。
王家俊是2011年財通基金成立初期就已加入的元老，2016年9月正式履職總經理職務。王家俊任期內財通基金的定增業務曾多次發生重大資管事件。2018年6月，中國私募基金第一大案——募資368億的阜興集團爆雷，董事長朱一棟出逃海外，約180億資金出現兌付問題。
作爲不幸踩雷的多家金融機構之一，財通基金旗下子公司財通資產（持有80%股權）則是受影響最大的企業，資料顯示，財通在阜興案中涉及金額高達70億元，涉及人數多達2000餘人。值得注意的是，阜興系資管計劃屬於通道業務，相比於其他業務其對資管利潤度的貢獻大，也更依賴市場關係和業內資源，而案發前雙方聯繫較爲緊密，財通資產也在部分阜興系資產管理計劃中擔任管理人職務。
2019年，財通基金3年前以45.01元/每股參與定增的樂視網爆雷，公司旗下共計83只產品曾參與定增，單個產品參與規模從幾百萬到過億不等。以恆增鑫享6號資管計劃爲例，募集的4822萬元中，認購樂視網的資金僅佔到700萬左右，但是樂視網從45.01元認購價跌到清盤前後的5-6元左右，恆增鑫享6號資管計劃的700萬，清盤時市值不足100萬元，佔到了4822萬元資管計劃中34.85%虧損額的重要部分。與此相關的是，2022年初，多家涉及樂視網的欺詐發行事宜的券商、律所和審計機構已被證監會立案調查。
儘管王家俊離開了財通基金，但公司2022年在定增業務上依然踩了不少大坑，2022年7月26日，復星醫藥正式公告完成定增事宜，以42元/股價格發行1.07億股公司股份，其中財通基金認購金額5.70億元，在定增剛滿兩個月後，復星醫藥大股東復星高科就發佈了減持計劃，然而因定增存在6個月鎖定期，財通基金無法止損離場。
到今年10月12日，復星醫藥最低跌至27.64元，按此算，財通定增復星醫藥最大浮虧比例約爲35%。目前復星醫藥股價已回到37元左右，但與42元的定增價，仍存在10%以上的虧損。
另外，財通基金於9月參與認購的力量鑽石被質疑財務造假，截至12月7日收盤其股價僅爲130.52.01元/股，相比162.01元/股定增發行價縮水近20%，按配售金額估算財通基金浮虧已超過1億元。
關於財通基金的定增模式，另一個值得關注的細節是，財通往往以基金公司名義整體參與定增，按份額計算其比重已入足夠選上市公司十大股東/流通股東名單，但在相關企業季報中卻並未出現財通的任何身影。造成這一現象的最大可能，即財通在定增中以多個專戶分別認購上市公司股票，而企業在披露中則以單一產品份額作爲入選標準，因而導致財通並未現身投資企業股東名單，該部分於復星醫藥公告附註中也可窺得一二。
在7月27日《上海復星醫藥（集團）股份有限公司非公開發行A股股票發行情況報告書》中，附註小字提及，財通基金管理有限公司三檔申報價格46.00元、43.88元、42.00元對應的申購金額分別爲16,300.00萬元、43,100.00萬元、57,100.00萬元，對應的申購產品均包含財通基金鑫量4號單一資產管理計劃，申購金額爲100.0萬元，但除此之外，復星醫藥方面均以財通基金整體作爲發售對象。
儘管財通基金鑫量4號單一資產管理計劃出資方與復星醫藥存在關聯關係被最終剔除，但該部分至少可以證明，財通基金在該定增中並非整體參與定增認購，而是資產打包通過公司名義入股，以多個賬戶分散份額的方式，從而消失在上市公司股東名單。
產品設計趨勢
財通基金的產品結構可分爲兩類，公募基金和專戶基金，前者主要面對普通投資者，後者包含一對一專戶的玉泉系列和一對多專戶的富春系列，其中玉泉系列初始委託金額不低於1000萬元，富春系列委託人不超過200人，總委託金額不低於1000萬元。鑑於專戶投資存在較高門檻，其本質也更近似私募基金且並不對外公佈過多信息，因而在產品設計討論中主要分析公募基金產品變化趨勢。
財通基金的公募產品結構和主流基金公司大致相同。產品數量上，截止2022年10月31日，財通基金共有74只公募基金，除去處於募資期產品，當前基金合計規模683.81億元，其中：
開放型基金72只，合計規模509.54億元，混合型基金是財通基金該類型中發行數量最多的產品，合計規模126.74億元，數量達到42只；
債券型基金在公司規模中佔比最高，22只基金合計規模378.79億元位於開放類基金第一；
股票和指數型產品各四隻，相關產品均爲迷你基，合計規模約4億元；
貨幣/理財基金規模174.27億元，基金數量佔2席。
產品類別上，財通基金的類型結構與興證全球和中歐基金大致相似，三家基金公司產品較爲簡單，均以傳統的權益及債券市場投資爲主，不太注重指數型產品，且不青睞QDII、FOF、Reits、商品型等新興資產基金，也均無場內基金在售。
不過，規模比重方面相比於後兩家公募基金，財通基金的債券型產品佔比更高，貨幣理財類規模佔比也更大，這與以債基聞名的博時、和注重平衡多元的南方基金更爲相近。
財通基金的產品結構並不算有特色。對比南方、博時兩家老牌公募，兩家公司均在擁有先發優勢的前提下，實現了產品結構平衡的穩定發展模式，並不完全依賴權益投資收益搶佔市場份額；中歐與興證全球方面，兩家公司由於成立期較晚，均選擇了收益能力更強、波動更大的權益投資打開市場渠道，以謀求差異化和認知度增長，對比之下，財通基金在定增業務受阻後才決心轉向權益市場，然而其產品回報和業績增長並不穩定，致使公司資管規模拓張較爲緩慢。
資產配置結構方面，2010年以後，伴隨基金行業管理規範化和在管資產規模不斷擴張，出於平衡倉位需求和風控合規管理等需求，債券投資已在公募基金配置已佔據越來越大的比重，多數基金公司已形成股、債1：1的均衡配置模式。
相比而言，財通基金在投資結構中並不穩定。除去產品數量較少前五個年份，2017年至今的5年半時間裡，財通基金投資呈現極端兩極分化。2017-2020年份中，公司會根據市場行情調整股票投資比重，但其在股票、債券、現金三項比重和卻基本維持在7-8成區間，從不在投資中滿倉運作，在更早一些的2016年中，因市場行情波動公司更是將倉位收縮至6.5成水平。2021年起，財通基金進一步降低在股票市場的持倉比重，2021年末、2022Q3季度中，相關股票投資佔比已回落至2成以下，相對應的是，公司在債券市場持倉份額大幅增長。
在手現金方面，近年來財通基金現金佔比同樣出現下降趨勢，一般來說公募基金隨着規模增長都會留有10%-20%的現金來應對市場波動導致淨值波動過大帶來的份額贖回問題，然而財通基金在貨幣基金保有量較大、中短債佔據相當份額背景下，依然超配投資，那麼，若面臨債市暴跌、股市波動，公司將存在較大的贖回壓力。
年度收益上，2021年財通基金共有5只基金實現超過20%的年度增長，數量與興證全球相當，其中公司明星基金經理金梓才獨佔四席，而收益排名第二的財通福盛混合發起(LOF)A規模不過5000萬體量，即使將綜合回報放寬至10%，在全部的18只基金中，金梓才管理的基金產品依然佔據了半數名額。收益端來看，金梓才確實稱得上財通基金權益投資的絕對頂樑柱。
2022年，財通基金主動權益產品整體回報不佳，截至10月31日共有15款產品年內虧損超過20%，當中夏欽管理的財通行業龍頭精選混合C、A以超過27個百分點虧損位列公司前兩名，另外其管理的財通可持續混合、財通多策略福享混合(LOF)等同樣回撤嚴重。相對應的是，2021年公司收益冠軍，財通價值動量混合前十個月虧損僅爲11.54%，同類排名788/2179，張胤操盤的財通福盛混合發起(LOF)A，前十個月表現則更好一些，虧損不足8個百分點，同類排名102/2765。
產品結構上，財通基金產品規模長期分化嚴重，截至2022三季度末，其規模前五大基金財通財通寶貨幣B、財通安瑞短債債券C、財通裕泰87個月定開債、財通裕惠63個月定開債、財通價值動量混合合計體量達到442.93億元，佔總規模比重達到64.96%，相比2021年末的5成水平進一步增長；公司規模小於億元級別的產品則有32只，佔全部基金數量43%，而在2021年末，相關數據則是22只，佔比約1/3，此外，在財通基金年內新發的10款基金中，只有金梓才的財通匠心優選一年持有混合A一隻基金規模超過億元，其餘規模均在億元以下。
另需要注意的是，在財通基金的這些規模不足億元迷你基中，多達21只規模在5000萬級別以下，按照相關規定，該類迷你基如果連續60個交易日規模小於5000萬元，將觸發清算條件，且不需召開基金份額持有人大會。
投研風格特色
投研風格方面，財通基金採用垂直一體化的投研體系，橫向上統一管理，投研團隊遵循相同的投研理念進行投資，縱向上形成細分行業的垂直小組，貫徹價值觀的同時落地方法論，互爲協同效應。同時，以醫藥、消費、週期、高端製造等行業小組爲單位，規劃並構建橫跨海內外的完整產品線，持續加強細分賽道的全球研究能力和專業度。
垂直一體化模式最大優點在於投研主力不再依賴個人而是團隊，不同成員間通過互相理解認知從而達到每個細分賽道的覆蓋研究，最終形成超越市場平均的認知護城河。此外，鑑於重倉單一賽道存在一定風險，財通基金權益團隊並不追求單一優勢，而是力爭在各類資產投資環節建立超額收益能力，通過全面化的框架體系和團隊分工，承載更大規模和精細化的業務發展需求，以求提升公司的整體資產管理能力。公司投資部總監金梓纔在接受採訪時曾表示，公募基金提供的產品和服務都很相似，只有把過去的投資積累成未來的優勢，才能脫穎而出。
財通基金的投研體系並不算獨特，目前國內多數公募基金均採用垂直化的投研模式，匯添富更是該模式的代表性基金公司。相比於財通基金，匯添富在整體理念相同的前提下，公司的主力基金經理基本爲內部培養，投研風格高度統一，且在以小組爲單位構建產品線後，還會通過內部分享討論後將研究成果彙總至投資團隊。並且，對內激勵上匯添富還通過股權激勵綁定核心員工和企業的利益關係，降低核心人員離職率。
基金經理業績表現
基金經理人數上，財通基金當前擁有13名基金經理，業內排名86，平均任職年限1年又318天，和業內均值的1年又245天基本相當。
根據Choice數據，業績表現上，截至今年10月末，按在管類型劃分公司共有5款基金實現正回報，其中羅曉倩管理的中長期純債基金以3.66%回報成爲公司年內表現最佳類型，綜合回報排名位於同類71/570；張婉玉操盤的債基產品以3.15%位列公司收益第二，同類排名行業中上；兩位基金共同運作的貨幣市場型基金財通財通寶貨幣A/B表現優異，以前十個月以1.70%的增長排名同類第10。
對於一家成立期並不算久的公募，僅以企業自身內部來看或許其表現已經算得上合格，但縱觀全部市場，財通基金年內業績表現並不算太好。
對比標的方面，以同屬財通證券旗下、由財通證券全資控股的財通資管（2014年12月成立，截至2022年三季度末在管資金規模1559.43億元，基金經理23人，基金數量106只）爲參考，財通基金與財通資管同爲兄弟公司，具體業務和產品結構也高度相近，存在明顯競爭關係。2022年前10個月，財通資管有21位基金經理在其擅長領域實現了正向收益，富志芳的短期債基產品以4.24%回報位列同類排名第6、陳希希、鄒舟的短債基金緊隨其後，3.96%、3.89%收益率分列同行業第9、10。羅曉倩作爲財通基金的回報冠軍，其中長債僅收益處於兩家企業回報第5、且低於財通資管顧宇笛的同類產品。
在債券回報全面落後於財通資管的同時，財通基金的回撤控制的表現也不如財通資管。截至2022年10月末，兩家公司合計有29人次的基金經理未能在其管理的基金類型中實現盈利，財通基金在該項統計中上榜17次，且在虧損比大於10個百分點的基金經理名單中，更是佔據了多數份額。
以2022年10月末爲限，將時間節點拉長至3年，剔除任職三年期以內的員工，財通基金無一名基金經理近三年業績翻倍，相比較下財通資管的投資老將姜永明則達到翻倍水準，不過，按管理風格繼續劃分，以體現基金經理投資能力的任職年化回報上看，近三年財通基金的金梓纔則表現最佳，靈活配置類基金以6.88%遠超其他產品回報，且其管理的股票類基金也以2.56%排名第二，高於姜永明的年化收益表現。
主動投資端，對比財通資管與財通基金兩位一把手，財通資管權益投資總監姜永明擁有13年證券從業經歷，曾在保險資管從事絕對收益投資，有較長時間的百億資金管理經驗。姜永明代表性產品財通資管價值成長混合A（33.59億規模，2019年4月接手）、財通資管價值發現混合A（9.43億規模，2020年3月接手）2021年均實現了超過30%的年化增長，收益排名位於同類前10%水平，其中財通資管價值成長混合A在經歷2022年的大幅回撤後，依然以超過140%的任期回報，跑贏同類平均收益接近1倍。
從投資風格來看，姜永明注重組合管理的動態均衡，通過自上而下研究，在企業進行相對合理的定價基礎上選股，並以此爲根基進行行業的組合分散，並不會隨意重倉並單一押注某類賽道。
偏好擇時是姜永明在投資上另一大特點，以財通資管價值成長混合爲例，姜永明曾在2020年四季度白酒行情風起前持倉山西汾酒、五糧液、瀘州老窖等多款白酒股票，並於年內高點大幅減倉，而在2021下半年起逐步增持中興通訊、納斯達、捨得酒業等科技、消費類處於低估值區間股票，截至2021年末，中信一級行業指數中通信、電子、食品飲料四季度分別上漲17.48%、11.00%、7.73%，位列所有行業第3、第6、第9。
然而，2022年起姜永明投資風格有所轉變，在組合中提高了重倉股份額，上年度末其在管的10款基金產品中，前十大重倉股均維持在50%-55%比重，追求組合風險收益最優比，而在3季度末公佈數據中，姜永明代表作財通資管價值成長混合A、財通資管價值發現混合A已將重倉股比例提升至7成比重，集中份額放大收益同時，其回撤風險也大幅加劇，2022年第一、第三季度，兩款產品虧損均位於業內倒數。
現任財通基金投資部總監的金梓纔是上海交通大學工學碩士，歷任華泰資產管理有限公司投資經理助理,信誠基金管理有限公司TMT行業高級研究員，在2014年加入財通基金後，現管理基金12只，合計規模76.70億元。產品管理上，金梓才行業配置比較靈活，代表作財通價值動量混合自2014年11月接任起累計任職回報334.31%。
金梓才前十大重倉股比重約在55%-60%區間，以財通價值動量混合爲例來看，其任職以來不傾向於滿倉操作，除去2020、2021年部分季度，其倉位儘量維持在8成左右。不過，資產重配置方面金梓才更偏向於以以科技、TMT爲主，同時根據行情配置消費、醫藥等相關資產。
然而，2021年的極端結構化行情似乎讓金梓才的投資風格發生了變化，上半年財通價值動量混合前十大重倉股均爲鋼鐵、化工等熱門概念股票，2021年四季度又將股票全部清倉，換至牧原、溫氏、中國國航等農業及消費股票，前十大重倉股中僅有長川科技一隻屬於曾經青睞的科技方向。
分階段來說，2021年以前的金梓纔在整體投資風格同市場上多數基金經理大致相同，自上而下的選股投資理念和“核心+衛星”的配置模式也並不算出彩，而在過去一年，金梓才偏遊資的投資風格和前海開源的曲揚頗爲相近。
作爲看中擇時且敢於重倉的極端基金經理，曲揚曾在2018年創下單季清倉抄底黃金、證券， 並於次年一季度全部賣出的大手筆操作，並在2020年再度重倉醫藥、白酒，連續投資成功曾讓曲揚風頭無兩，然而，在產品規模快速增長後，曲揚無法實現靈活短線操作，轉向大盤股選擇“躺平”，過去一年在管理期超過半年的12款開放式基金產品中，所有基金收益均爲負值。即使是重倉賭博式投資，曲揚也曾因看錯市場大虧，其管理的前海開源中國稀缺資產混合曾在2017年重倉軍工，但該基金全年虧損18.89%，跑輸滬深300指數近40個百分點。
儘管風格轉向逐步遊資化，但由於倉位集中度相對較低，選股能力有待提升，體現超額收益上金梓纔不僅未能超過姜永明，近兩年更是有半數季度收益未能跑贏同類均值。
金梓才還存在風格飄移的過往，2020年7月發行的財通科技創新混合（當前合計規模4.12億元）在持倉上早前同財通價值動量混合基本雷同，2021年四季度末該產品前十大重倉股分別爲牧原股份、溫氏股份、中國國航、天康生物、傲農生物、唐人神、天邦股份、洽洽食品、錦江酒店、南方航空。但根據募資說明書披露，財通科技創新混合主要投資領域應集中於科技創新主題企業，科技創新主題企業是指符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。2022年，財通科技創新混合清倉賣出農業消費股，重新換至科創主題股票。
2015年加入財通基金的夏欽是公司另一位任職年限較久的基金經理，翻遍夏欽在財通基金履歷，其掌管時間最長、回報最高的財通可持續混合2016年至今綜合收益66.92%，低於同類均值漲幅12%，規模峰值不過10億（當前規模1.95億），對比業內同期動輒2-3倍業績增長、數十倍的規模擴張的基金，夏欽只能說差強人意。
投資風格上，夏欽均衡配置、買入業內龍頭的風格也在2021年被市場拋棄，該類型基金經理過去一年普遍表現較差，作爲一名並無特點的基金經理，夏欽的業績表現並不讓人意外。
財通基金現狀很大程度上代表了當前中小型基金公司的發展困局。一方面，成立期晚代表錯失了行業初期的發展紅利，而背後集團實力的差距/扶持力度又進一步制約了企業的試錯和擴張成本。另一方面，面對產品同質化嚴重、資金流向業內龍頭，中小型基金只能選擇差異化發展路徑，然而財通基金所推崇的定增本質上在於以低價購入大量優質資產，決定最終收益回報的依然是投研能力，低價在長期投資上往往只是加分項，若僅依靠資本運作，樂視、地產債爆雷的慘案將在未來繼續在財通基金出現，而這將再度擠壓其發展空間。
此外，產品營銷方面，基金經理往往是決定一款產品認購的根本，而這通常是以財通基金爲代表的中小基金公司弱項，雖然金梓才業績並不算差，但縱觀公募整體市場，業內中上的成績單撐不起一家基金公司頭牌。隨着近年來崔宸龍、袁維德、任相棟等風格鮮明的新興投資經理不斷涌現，如何提高造血，培養擅長投研的基金經理，將成爲決定財通基金們的重要出路。
總結：相比於國內大多數公募，財通基金成立年限並不算早，2011年6月，財通基金才宣告成立，公司註冊資本2億元，其中，財通證券持股40%，是財通基金第一大股東，杭州市實業投資集團有限公司、浙江瀚葉股份有限公司分別持股30%。
由於財通基金大股東財通證券以資管業務著稱，創設初始，財通基金管理層便將定增作爲公司發展方向，2013年，財通基金就曾參與了近40個企業項目定增，並於此後數年逐步加大投資力度。2014年，財通基金舉全公司之力，投入大量的人力和時間開展研究和數據分析工作，全年定增項目超過百個，參與金額達到256億元，至此，定增正式成爲財通基金的戰略核心，也令其獲得了定增王的稱號。
然而，隨着2017年再融資新規發佈，財通基金定增業務進入緊縮週期，此後業務紅利逐步衰退，財通基金將業務逐步轉向權益市場。此後年份裡，財通基金加速了每年發行新產品的步伐，2018-2021年，公司各年分別發行了7只、11只、13只、13只基金（A/C類單獨計算），2022年前10個月，公司發行新基金數量也達到10只，在相關產品中，以股票投資爲主的權益基金佔據了絕對主流。
財通基金的產品結構並不算有特色。產品結構上，財通基金的類型結構與興證全球和中歐基金大致相似，三家基金公司產品結構較爲簡單，均以傳統的權益及債券市場投資爲主，不太注重指數型產品，且不青睞QDII、FOF、Reits、商品型等新興資產基金，也均無場內基金在售。不過，規模比重方面相比於後兩家公募基金，財通基金的債券型產品佔比更高，貨幣理財類規模也更大，這與以債基聞名的博時、和注重平衡多元的南方基金更爲相近。
對比南方、博時兩家老牌公募，兩家公司均在擁有先發優勢的前提下，實現了產品結構平衡的穩定發展模式，並不完全依賴權益投資收益搶佔市場份額；中歐與興證全球方面，兩家公司由於成立期較晚，均選擇了收益能力更強、波動更大的權益投資打開市場渠道，以謀求差異化和認知度增長，相比之下，財通基金在2018年定增業務受阻後才決心轉向權益市場，然而其產品回報和業績增長並不穩定，致使公司資管規模拓張較爲緩慢。
投研風格方面，財通基金同樣並不出彩，採用垂直一體化的投研體系在業內隨處可見，且從體系完善度層面，匯添富在財通基金的基礎上實現了基金經理內部培養，投資風格高度統一，且在以小組爲單位構建產品線後，匯添富還會通過內部分享討論後將研究成果彙總至投資團隊。此外，對內激勵上匯添富還通過股權激勵綁定核心員工和企業的利益關係，降低核心人員離職率。
鑑於財通基金成立期較晚，基金經理業績考量端，以同屬財通證券旗下、成立期更晚的兄弟企業財通資管爲對照，財通基金無論是資管規模還是業績表現都並無明顯優勢。雖然金梓才業績並不算差，但縱觀公募整體市場，業內中上的成績單顯然撐不起一家基金公司頭牌。隨着近年來崔宸龍、袁維德、任相棟等風格鮮明的新興投資經理不斷涌現，如何提高造血，培養擅長投研的基金經理，將成爲決定財通基金們的重要出路。