跌價、補費、投資收益下滑，融捷股份聯營公司逼近盈虧平衡線

21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道

成都融捷鋰業的原料，一部分來自甘孜州的甲基卡，另一部分從外部採購，公司的生產成本要優於其他外採鋰精礦的提鋰企業。

然而，面對上半年僅有10萬元出頭的碳酸鋰均價，該公司也是無力扭轉乾坤。

8月19日晚間，融捷股份（002192.SZ）發佈半年報，當期公司營收、淨利潤分別下降60.54%和45.09%，其中二季度主要經營數據較一季度有所好轉。

作爲融捷股份的重要聯營企業，成都融捷鋰業的鋰鹽產能高於上市公司主體，而在上半年其盈利已經降至0.28億元，逼近盈虧平衡線。

上市公司由此確認的投資收益隨之減少，疊加鋰精礦、鋰鹽跌價和補繳礦業權出讓收益等因素，共同導致了融捷股份經營業績的下滑。

週期下滑的“全方位”衝擊

融捷股份的並表業務，包括鋰精礦、鋰鹽和鋰電池設備三個方面。

其中，鋰精礦業務以康定市甲基卡鋰輝石礦134號脈採礦權爲載體，並形成了105萬噸/年露天開採能力及45萬噸/年原礦石處理的選礦能力。

該礦山，也是目前國內已進入供應渠道的持續在產鋰輝石大型礦山之一。

相比於鋰鹽價格，雖然鋰精礦走勢相對滯後，但是上半年同樣出現大幅下跌。

上海有色數據顯示，2023年上半年，鋰精礦價格在4000—5000美元/噸之間波動，今年則是圍繞在1000美元/噸左右運行。

“公司參考市場價格，並同時結合產品品位等進行合理定價。”融捷股份稱。

鋰價下跌反饋到半年報上，便是融捷股份鋰精礦產品營收出現50%的下降，成本端則受到補繳礦業權出讓收益款的影響出現80%的上漲。

二者共同作用下，導致公司鋰精礦產品毛利率下降26.75個百分點，不過依舊可以達到63.2%。

需要指出的是，上述補繳費用帶來的成本擡升影響接下來還會持續。

根據融捷股份子公司融達鋰業與四川省自然資源廳簽訂的《繳款協議》，前者需要向後者補繳礦業權出讓收益及資金佔用費共計6.67億元，分五期繳納，每期繳納金額爲1.33億元。

而截至二季度末，融達鋰業已經完成第二期的款項繳納，累計繳納2.67億元。

鋰鹽業務，上市公司合併報表的產能爲0.48萬噸，主要做粗製或工業級碳酸鋰的二次提純。另外的2萬噸產能集中在成都融捷鋰業公司，上市公司持有後者40%的股份，但是未納入融捷股份的合併報表範圍內。

正是因爲上述二次提純的產能特點，融捷股份並表的0.48萬噸鋰鹽產能受行業景氣度下降的衝擊較小。

半年報顯示，上半年公司鋰鹽營收、成本降幅基本相當，鋰鹽產品毛利率下降幅度僅爲0.93個百分點。

這也是融捷股份鋰鹽業務與其他同業公司最大的不同點之一，目前A股半年報中能夠反映二次提純環節利潤率的樣本十分罕見。

而除了鋰精礦、鋰鹽業務外，融捷股份還擁有移動倉儲式烘烤生產線、全自動注液機、全自動化成機等鋰電設備產品。

然而，隨着前幾年下游鋰電行業的大肆擴產，需求端已經達到較高基數，整體增速面臨下滑。

疊加今年下游投資放緩，公司鋰電池設備製造業務承接訂單相應減少，上半年融捷股份該業務毛利率已經收窄至0.22%。

如若加上其他經營費用支出，鋰電設備板塊已經出現實質性虧損。

重要聯營公司瀕臨虧損

半年報披露的主要控股、參股公司經營數據，便印證了上述判斷。

上市公司鋰電設備業務載體的子公司東莞德瑞，上半年營業利潤爲-0.2億元，淨利潤爲-0.19億元。

而相比於東莞德瑞，成都融捷鋰業的經營規模更大，此前也是爲融捷股份貢獻利潤的核心子公司。

工商信息顯示，融捷集團、融捷股份分別持有成都融捷鋰業40%股權，另外20%股權由成都一家名爲融之鋰的合夥企業持有。

正因於此，成都融捷鋰業一直是以投資收益的形式，計入到融捷股份的財報中。

比如景氣度高點的2022年，僅上半年成都融捷鋰業淨利潤便多達9.08億元，當期融捷股份對聯營企業、合營企業的投資收益達到3.75億元。

然而，週期退潮後，成都融捷鋰業的營收都趕不上之前的盈利了。

數據顯示，上半年該公司營收降至6.53億元，淨利潤降至0.28億元，淨利潤率僅剩下4.3%，而在2022年同期其利潤率曾經一度逼近64%。

還需要指出的是，因爲原料半自供的特點，成都融捷鋰業的成本至少要強於其他全部外採原料型鋰鹽企業。

“聯營企業的主要原料鋰精礦一部分來自於公司自有礦山，一部分外購；其餘輔料外購……通過溼法冶煉工藝生產出電池級鋰鹽。”融捷股份指出。

同時，融捷股份的鋰精礦尚未對外銷售，而是全部供應給成都融捷鋰業。即便如此，後者上半年依舊來到了盈虧平衡線附近，轉爲虧損的風險正在大幅增加。

對比鋰鹽價格也可以看出，下半年碳酸鋰等產品市場均價進一步下跌。

據統計，上半年國內電池級碳酸鋰市場均價爲10.37萬元/噸，7月至今該均價已經降至8.42萬元/噸。換言之，成都融捷鋰業下半年的經營壓力可能更大。

如今，鋰鹽價格也未出現似乎止跌跡象。現貨價格正在向7萬元/噸的價位靠攏，至此已經擊穿絕大部分非“一體化”礦石提鋰企業的成本線。

後續，一旦成都融捷鋰業轉爲經營性虧損，將通過投資收益的形式對融捷股份的財報利潤形成拖累。

而目前並無相對有效的“解決方案”。至於通過提升原料自給率，做大上市公司鋰精礦業務規模，並幫助聯營企業的路徑，目前尚無實質性進展。

根據四川甘孜州生態環境局的相關審查函，融捷股份250萬噸/年鋰礦精選項目選址需重新論證。

另據半年報，該項目累計投入佔預算比例爲3.47%，工程進度爲9.37%。

“報告期內，公司鋰礦精選項目選址尚未確定，導致項目建設及投產時間均存在不確定性。”融捷股份指出。