《電子零件》南電後市2隱憂 亞系外資砍目標價

南電預期第三季營收將較第二季成長,季節性因素雖對毛利率造成部分負面影響,但產品組合持續改善將有利於平均售價(ASP)及毛利率,對毛利率後市維持樂觀。基於更多元化的客戶組合、消費電子產品佔比較少,南電對ABF載板的價量後市看法較同業更有信心。

然而,亞系外資對南電後市仍感到擔憂,主因認爲目前的終端需求疲弱不侷限於消費電子產品,且宏觀經濟不確定性持續存在,南電的所有客戶都可能面臨終端需求疲弱風險。因此,認爲即使南電擁有多元化的客戶羣,並不一定代表營運不受需求疲弱影響。

由於第二季財報優於預期,亞系外資將南電今年每股盈餘預期調升1%、估達28.15元,但將明年每股盈餘預期調降10%,以反映終端需求全面疲弱及潛在的BT載板平均售價下滑,預期將下滑至25.75元。同時,認爲由於終端需求疲弱,ABF載板供需將在明年趨於平衡。

鑑於南電仍有9成以上營收來自低階的非高速運算(HPC)產品,亞系外資認爲南電仍可能面臨較同業更大的售價和毛利率壓力,預期明年每股盈餘將較今年下滑,維持「減碼」評等,並因應調降本益比估值預期,將目標價自280元調降至210元。