電動自行車首批規範名單公示 龍頭份額提升有望加速 | 投研報告

德邦證券近日發佈輕工製造行業研究報告：電動自行車首批規範名單公示，龍頭份額提升有望加速。

以下爲研究報告摘要：

首批電動自行車規範企業名單出臺，雅迪、愛瑪、綠源、臺鈴入選。工業和信息化部消費品工業司於2024年7月30日發佈了擬公告的第一批符合《電動自行車行業規範條件》的企業名單公示。爲加強電動自行車行業管理，推動我國電動自行車行業健康可持續發展，依據《電動自行車行業規範條件》及《電動自行車行業規範公告管理辦法》，工業和信息化部開展電動自行車行業規範管理工作。經企業申請、省級工業和信息化主管部門初審、文件資料審查、現場查驗等程序，初步確定4個品牌的6家企業列入符合《電動自行車行業規範條件》企業名單（第一批）。包括雅迪科技集團有限公司、浙江雅迪機車有限公司、重慶雅迪科技有限公司、天津愛瑪車業科技有限公司、浙江綠源電動車有限公司以及臺鈴科技股份有限公司。此公示體現了國家提高電動自行車行業規範度的決心，通過白名單制度淨化市場，杜絕假冒僞劣產品，並對電動自行車企業在佈局、工藝裝備、產品質量與管理、數字化與綠色製造以及安全生產多個方面提出了更高要求，以推動行業的健康可持續發展。後續，無錫市工信局表示將做好已公告企業的動態管理，督促企業持續符合規範，嚴格按照電動自行車強制性國家標準要求進行生產，並促進要素資源向白名單企業集中，在項目申報、融資上市、“以舊換新”遴選等方面給予優先支持。

新國標出臺在即，短期需求釋放，長期格局優化。2024年新國標出臺在即，新國標落地後:1）短期看，終端經銷商補庫+品牌新產品上市，疊加2019年換車需求於近期釋放，銷售有望加速；2）中長期看，監管有望逐步趨嚴，合規成本持續提升，新規落地後，龍頭份額提升有望加速。

加力支持消費品以舊換新，預計二輪車替換需求將充分釋放。發展改革委、財政部於2024年7月24日印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知，加力支持消費品以舊換新，直接安排超長期特別國債資金，用於支持地方自主提升消費品以舊換新能力，各地區重點支持電動自行車等以舊換新，我們預計有望顯著促進電動自行車消費。

預計主要公司基本面好轉在即，估值處於較低水平。短期來看，進入Q3旺季，基數效應影響減弱，龍頭銷售增長有望加速，基本面拐點或即將到來。中期來看，我們認爲未來新國標推出疊加以舊換新政策將加速行業集中度向合規龍頭企業提升。從估值看，雅迪控股、愛瑪科技已回調至10.3X、10.7X（PE2024E），估值處於較低水平，兩家公司現金流充足，股息率穩定。建議關注雅迪控股、愛瑪科技、九號公司。

風險提示：海外市場拓展不及預期風險；終端需求不及預期風險；行業競爭加劇風險。（德邦證券 畢先磊,李陌凡）

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請覈實。據此操作，風險自擔。