地緣政局擔憂推升市場避險情緒，滬金收盤主力漲1.71% | 滬金機構要評

2024.11.22

南華期貨：黃金強勢回升 中長期依然向好【偏多頭】

本週以來滬金價格持續回升，一方面“特朗普交易”的提前計價進入尾聲，另一方面，地緣政局擔憂推升市場避險情緒，帶動黃金與美指呈現同漲的現象，原油亦受地緣政局影響而上漲。從需求層面看，截止11月21日的數據顯示，本週以來全球最大黃金ETF-SPDR黃金持倉持續回暖至877.97噸，較上週四已增加逾10噸，反映黃金投資需求的改善。我們中長線維持看多黃金，但短線或維持寬幅震盪格局，近期COMEX黃金價格的走高伴隨持倉的縮量，總體仍推薦回調分步布多思路。

長江期貨：建議待價格回調後逢低建倉【逢低做多】

美國10月CPI數據符合預期，PPI數據高於預期，美聯儲如期降息25基點落地，美國10月非農就業數據低於預期，市場預期美聯儲12月將繼續降息25基點，貴金屬價格企穩反彈。美聯儲降息被認爲是前置性降息，鮑威爾表示美聯儲不希望勞動力市場進一步降溫，政策立場轉爲通脹與就業並重。近期中東衝突持續導致市場避險情緒升溫對貴金屬價格形成支撐。歐央行10月議息會議如期降息，下調了對歐元區經濟前景的預期，拉加德稱經濟增長的風險加大。美國開啓降息週期，市場已對美聯儲年內繼續降息一次定價，在經濟軟着陸預期背景下，美聯儲後續降息幅度較難邊際加大。操作上建議待價格回調後逢低建倉，參考滬金02合約運行區間595-628，滬銀02合約運行區間7400-8100。

華泰期貨：美聯儲官員重申支持進一步降息，貴金屬維持強勢【逢低做多】

近日，美聯儲官員古爾斯比稱銀行儲備充足，他還重申支持進一步降息，並對以更慢的步伐行動持開放態度。當下美聯儲官員實則對於是否持續降息或存在一定爭議。此外，在地緣方面，烏空軍稱俄羅斯首次在衝突期間使用洲際彈道導彈，美國官員稱是中程彈道導彈；烏敦促合作伙伴提供能夠攔截洲際導彈的防空系統。而俄羅斯總統普京則發言稱，俄軍在對烏行動中試驗新型中程高超音速導彈，速度可達10馬赫，無法攔截。目前俄烏戰爭似有愈演愈烈的趨勢，而對貴金屬而言，當下仍然建議以逢低買入套保爲主。

正信期貨：美國地產銷售大超預期，貴金屬走勢震盪分化【偏多頭】

短期來看，美聯儲貨幣政策確認進入較長時間的降息週期，但是高頻經濟數據開始表現出美國經濟止跌回升的態勢，疊加美國大選特朗普以掌控參衆兩院的方式全面獲勝，金融市場對美國遠期通脹預期持續發酵，擾動美債利率以超出經濟現實的幅度上漲，但是，研究認爲特朗普上任後或仍將干預美聯儲維持寬鬆貨幣政策，美聯儲主席鮑威爾在公開場合發言也開始向市場修正指引，在美國通脹問題未突出之前，美債名義利率短期進一步上行的空間有限。隨着特朗普內閣成員敲定（尤其是財政部長和貿易談判代表），研究認爲金融市場或將修復特朗普再通脹的預期，美債利率有調整的可能性，預判美十債利率將在4.2-4.6%區間波動，金融屬性給貴金屬的利空空間有限。

此外，中國財政刺激不及預期，短期貨幣政策進入空窗期，多空博弈下貴金屬短期行情或進入高位震盪階段。中長期來看，全球央行紛紛進入貨幣擴張階段，以及特朗普上任後的全球軍事戰略收縮勢必會帶來更爲持續和嚴重的地緣衝突，貨幣屬性和避險屬性均支撐貴金屬長期上漲趨勢。研究認爲貴金屬回調就是中期做多的機會，短期建議回調波段做多。

投資策略：滬金價格長期看多，短期高位震盪，建議持多爲主，滬銀調整企穩，建議持長多或回調波段做多。

瑞達期貨：貴金屬關注短期支撐【觀望】

美國上週初請失業金人數下降6000人至21.3萬人，降至4月以來的最低水平，市場預期爲增至22萬人。

在先前美國勞動力市場受自然災害及罷工事件影響走弱後，當前勞動力市場或已有所恢復正常，同時失業金初請人數持續下降同樣表明勞動力市場仍保有一定接納空間，11月美國就業數據增長可能出現反彈或進一步抑制美聯儲降息意願。

美聯儲官員方面，古爾斯比表示通貨膨脹率正在下降到2%，同時勞動力市場接近穩定的充分就業；隨着美聯儲接近利率的穩定水平，放緩降息步伐可能是明智之舉，整體基調中性偏鷹。

往後看，當前地緣衝突緊張程度小幅升級，但未來特朗普正式上任後或盡力促成和平談判，屆時避險情緒或將隨之回落。短期內貴金屬受俄烏衝突影響或得到一定支撐，但中長期來看，美元在利率預期支撐下或多維持強勢狀態，貴金屬價格或將相對承壓。操作上建議，日內觀望爲主，請投資者注意風險控制。