打造“一流投行”政策落地，券商股全線上漲

3月18日，證券板塊早盤走強，券商股全線上漲。方正證券盤中漲停，中國銀河、中金公司、浙商證券、首創證券等個股跟漲。

截至午盤，申萬證券指數（801193）上漲1.79%。多隻證券ETF上漲近2%，其中證券ETF指數基金（516200）上漲1.85%，證券ETF（512880）上漲1.79%、券商ETF華夏（515010）上漲1.75%。個股方面，方正證券逼近漲停板，上漲9.21%，中國銀河漲5.39%，中金公司漲3.74%，首創證券漲2.73，信達證券漲2.35%，浙商證券漲2.33%。

消息面上，上週五證監會集中發佈四項監管政策，其中包括《關於加強證券公司和公募基金監管 加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》（下稱《意見》），提出25條重點舉措，包括明確適度拓寬優質機構資本空間，支持頭部機構通過併購重組、組織創新等方式做優做強，鼓勵中小機構差異化發展。

同時，《意見》明確了建設一流投資銀行和投資機構的目標。力爭通過5年左右時間，推動形成10家左右優質頭部機構引領行業高質量發展的態勢；到2035年，形成2至3傢俱備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構。

一位券商人士對第一財經分析稱，目前證券板塊上漲動力來自整個行業併購重組的預期。從歷史行情來看，去年下半年11月初中央金融工作會議、證監會連續發聲，支持頭部券商做大做強、打造一流投資銀行。隨後，券商股行情升溫。2023年11月1日至11月15日期間，券商個股均呈現上漲趨勢，其中，方正證券漲超20%，信達證券、中金公司、國聯證券、中國銀河、東興證券漲超10%。

"投資端改革激發市場活力，鼓勵機構爭創一流促進發展，券商板塊的啓動條件初步具備，佈局窗口期繼續。"中信建投非銀金融分析稱，證監會發布《加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》，根據文件定義"一流投行與投資機構"應當具備國際競爭力、並在公司經營的各個方面綜合領先，由於證券公司的成長需要多年的發展，當前已具備相對領先市場地位的頭部券商，更加受益於政策支持。

"政策催化是目前券商板塊的核心驅動力。"興業證券非銀研報分析稱，當前券商板塊PB估值僅處於2012年來底部向上約6.8%的底部區間，具備充足的安全邊際，低估值疊加活躍資本市場利好政策催化下，板塊估值修復空間充足。

興業證券非銀研報還分析稱，長週期覆盤來看，券商股的股價走勢取決於市場週期和監管週期。其中市場貝塔決定趨勢，通常在經濟上行階段股票市場表現較好，券商作爲高貝塔資產同樣具備良好絕對收益，當前股債比約爲1.39，從股債比判斷股票市場已具備較高配置價值。監管政策決定強弱，中央政治局會議提出"活躍資本市場"，證監會答記者問從投資端、融資端、交易端等各方面均給出指導意見，疊加證監會進一步優化優質券商風險資本指標體系，頭部券商槓桿空間和ROE水平有望明顯提升，券商基本面將迎來系統性改善。

另外，國泰君安非銀金融團隊也分析，預計我國資本市場的投資價值將顯著提升，吸引更多資金流入，利好資本市場長期發展。同時企業服務的專業性和合規性將更爲關鍵，利好企業服務專業、合規的券商。