“聰明錢”變招藏玄機簡單“抄作業”需留神
被稱爲“聰明錢”的北向資金近期偏好明顯改變：美的集團、愛爾眼科、海康威視等傳統白馬股遭賣出，而電力設備、石油石化和機械等順週期板塊被買入。私募人士認爲，外資提前佈局能力歷來突出，當下這番操作值得關注。
偏愛週期股
2018年以來，在不斷“買買買”中，外資喜好消費等傳統白馬股的印象就深深印刻在A股投資者腦海裡。然而，近期外資畫風突變，開始賣出一些傳統白馬股，加倉部分週期股。
東方財富數據顯示，最近3日，北向資金減持規模最大的前三名爲美的集團6.97億元、海爾智家6.50億元、海康威視6.15億元，愛爾眼科、安琪酵母、伊利股份也遭遇不同程度減持；同時，一些週期股被北向資金加倉，例如加倉許繼電氣4.42億元、萬華化學4.41億元、寶鋼股份3.47億元，天齊鋰業、中國石油、巨化股份等也都被不同程度加倉。
上海合道資產董事長陳小平表示，消費白馬股經過數年上漲，估值已高。雖然行業依然處於景氣當中，但機構投資者產生了分歧。相對來說，週期股估值便宜，調整充分。海外疫苗研製進展順利，有助於全球經濟復甦，全球庫存週期見底，導致全球大宗商品價格大幅上漲。這種格局有望延續到經濟復甦結束。
“消費等傳統白馬股被外資賣出，而順週期板塊獲得加倉，這種現象在去年12月也出現過。當時市場對風格轉換的呼聲較高，但由於疫情的發生打亂了順週期股的節奏。隨着疫情得到控制的確定性增加，順週期板塊行情有更強持續性。”北京浦來德資產董事長龐劍鋒稱，這並不意味着消費等傳統白馬股行情已經結束，調整到位後，又將迎來好買點。
佈局玄機
近幾年，外資的投資能力愈發被認可，尤其是提前佈局能力突出。例如，在2018年，上證指數跌幅達到24.59%，而當年外資不斷買買買，全年淨流入A股資金高達2942億元。
河東資產董事長傅剛表示，當前市場有一個共識，即在疫情下貨幣供給大增，在資金驅動的市場，順週期板塊值得看好。“外資的投資期限偏長，往往將估值看得更重。2018年外資加倉A股、部分公募卻在減倉，其實都與投資期限相關。以長週期投資視角看，在當前時點，週期類股票比消費類股票估值更有吸引力。”
在陳小平看來，外資與公募在過去兩年風格類似，都遵循了價值投資邏輯。他認爲，公募基金也在逐漸將部分倉位轉移至週期板塊，只是公募基金定期報告有滯後性，預計在年報中會有所反映。“由於公募基金持倉白馬股較多，從長期看，具有穩定收益，大幅度從消費股轉向週期股的可能性不大。”
傅剛預計，公募到今年年底或者明年年初可能也會切換至順週期板塊，因爲外資體量較大，板塊間切換成本高，因此佈局要提前。
跟風需謹慎
相比前兩年，今年外資流入A股的規模有所縮減。
龐劍鋒認爲，這主要是因爲去年對外資進入中國股市的限制明顯減少，而且去年還有多個國際知名指數基金納入A股，而今年這種效應減弱。
傅剛認爲，外資還會持續流入A股，其中一個重要因素是人民幣匯率的升值預期，人民幣資產的吸引力會大幅增加。
隨着外資悄然買入週期股，投資者是否應該跟着外資“抄作業”，同步佈局週期股？
“從博弈角度考慮，加大對順週期板塊的佈局，短期是可以的。但是順週期板塊涉及金融、地產、有色、煤炭等多個行業，個股數量衆多，精挑細選才能‘抄好作業’。”龐劍鋒說。
陳小平表示，外資的“作業”有一定參考性。“但是所有的投資行爲都必須基於自身的交易系統，以及自身對於邏輯的深入思考，跟隨任何人‘抄作業’都不是最明智的做法。目前，週期股行情已經展開，具有相應的宏觀邏輯支持。應選擇其中能充分受益於經濟復甦、估值因疫情影響而被錯殺的標的。”
“簡單‘抄作業’，比如外資買哪個我就買哪個，不一定賺錢。有自己的投資邏輯，疊加外資買入的加持，纔會有明顯的‘阿爾法’提升。”傅剛說。