創業板新規顯效註冊環節首例將釋!一通密封衝刺IPO近四年功敗垂成
導讀：自2021年9月向證監會提起註冊後，一通密封的IPO推進便進程緩慢，成爲了創業板上市隊伍中名副其實的“釘子戶”，主要原由也是來自於與其歷史上有過諸多瓜葛的競爭對手那“精準”訴訟的狙擊。等好不容易解決掉了訴訟問題，2022年底深交所落地的《暫行規定》又成爲了壓垮一通密封IPO的最後一捆稻草。
本文由叩叩財訊（ID：koukouipo)獨家原創首發
作者：紀沐陽@北京
編輯：翟 睿@北京
新春伊始，繼早前叩叩財訊獨家報道菲鵬生物股份有限公司（下稱“菲鵬生物”）作爲2024年首例IPO在註冊環節終止的企業後（詳見叩叩財訊相關報道《獨家|2024年IPO首例註冊失敗企業即將出爐！淨利潤曾渝十億的菲鵬生物過會兩年緣何依然上市遭敗？》），日前，據叩叩財訊再度獨家獲悉，又一家通過深交所上市委審覈多時並已提交證監會註冊的擬IPO企業也即將緊隨其後步入菲鵬生物的後塵，終止其IPO繼續註冊上市的推進。
這家倒在A股大門前功敗垂成的企業便正是成都一通密封股份有限公司（下稱“一通密封”）。
從2020年7月3日正式向深交所遞交創業板上市申請並獲得受理，再過三個多月便已年滿四年的長期等待終究未能爲一通密封IPO換來上市的空間。
“一通密封及其此次IPO的中介機構目前已經向監管層遞交了主動撤回上市註冊材料的申請，證監會也在日前將其從申請註冊的名單中剔除。”2024年2月18日，一位接近於監管層的知情人士向叩叩財訊透露稱。
一通密封此次IPO的終止，不僅意味着目前創業板擬上市隊伍中最大的“釘子戶”或終以失敗結束其此次資本之旅，也將標誌着創業板定位新規落地一年多時間後，在註冊環節顯效首例的誕生。
的確，在目前創業板擬IPO排隊待上市的隊伍中，一通密封已成爲了耗時最長且尚未最終獲得IPO註冊結果的企業。
早在2021年6月29日便通過深交所上市委審覈的一通密封IPO，即便早早地在2021年9月10日就向證監會提起了註冊的申請，但兩年零5個月過去了，證監會依舊未能對其打開上市的大門。
“一通密封IPO最終決定主動終止繼續推進註冊的原由還是在於其並不滿足創業板‘三創四新’的定位新規，尤其是在業績增長上，被監管層認爲成長性不足以符合目前創業板所要求的基本條件。”上述知情人士坦言。
所謂的創業板“三創四新”的定位新規，即是落地於2022年底的了《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定（2022年修訂）》（下稱《暫行規定》）。
2022年12月30日，經中國證監會批准，深交所正式發佈並實施《暫行規定》。
也正是在該《暫行規定》中，註冊制下創業板定位評價標準被首次以財務數據指標予以客觀具象化。
《暫行規定》中規定，需符合以下三個標準之一才能夠滿足創業板對成長型創新創業企業的要求：
一是最近三年研發投入複合增長率不低於15%，最近一年研發投入金額不低於1000萬元，且最近三年營業收入複合增長率不低於20%;
二是最近三年累計研發投入金額不低於5000萬元，且最近三年營業收入複合增長率不低於20%;
三是屬於製造業優化升級、現代服務業或者數字經濟等現代產業體系領域，且最近三年營業收入複合增長率不低於30%。
不過若最近一年營業收入金額達到3億元的企業，或者按照《關於開展創新企業境內發行股票或存託憑證試點的若干意見》等相關規則申報創業板的已境外上市紅籌企業，不適用前款規定的營業收入複合增長率要求。
“這一規定貫穿於創業板IPO申請和註冊的全過程，換句話說，也即是在企業正式獲得批文掛牌上市前，其IPO報告期內或期後的相關指標也需要滿足《暫行規定》相關的要求。”早在《暫行規定》實施之初，便有來自於監管層的相關人士向叩叩財訊解釋道。
早在2023年初，叩叩財訊也曾獨家披露，因財務數據難以符合《暫行規定》，一通密封IPO觸政策紅線存硬傷險象或難環生，或將成爲創業板定位新規顯效註冊環節從而鎩羽的首例（詳見叩叩財訊相關報道《創業板新規顯效註冊環節鎩羽首例將現？提交註冊16個月未果，一通密封IPO再觸“紅線”險象或難環生！》）。
一年多時間後，果然一語成讖。
公開信息顯示，一通密封長期致力於爲各類旋轉設備（主要包括壓縮機、泵和釜）提供流體密封產品，主營業務爲幹氣密封、機械密封、碳環密封及密封輔助系統的研發、 設計、生產和銷售，同時爲客戶提供技術諮詢、技術培訓、在線監測、故障診斷等覆蓋產品全生命週期的技術服務。
一通密封成立於 2004 年 11 月 16 日，最初由自然人彭建、鄢新華、王勁、洪先志、王安靜和易澤明等五人共同出資400萬設立。
此次IPO ，一通密封則計劃通過發行不超過1561萬股以募集5.08億資金投向“機械密封產品提檔技改擴建建設”、“研發中心提檔升級建設”和“營銷服務中心提檔升級建設”等三大項目及補充流動資金。
“事實上，一通密封IPO原本是有足夠的時間避開《暫行規定》的影響的，畢竟其是在通過深交所審覈長達一年半時間後，《暫行規定》才姍姍來遲。”2024年2月18日，一位接近於一通精密的中介機構人士遺憾地向叩叩財訊表示，但從2021年9月向證監會提起註冊後，一通密封的IPO推進便進程緩慢，成爲了創業板上市隊伍中名副其實的“釘子戶”，主要原由也是來自於與其歷史上有過諸多瓜葛的競爭對手那“精準”訴訟的狙擊，“等好不容易解決掉了訴訟問題，《暫行規定》又成爲了壓垮一通密封的最後一捆稻草”。
不過，一通密封IPO將可能並非近期唯一一家因受創業板定位新規影響而倒在註冊流程中的企業。
據叩叩財訊獲悉，在一通密封悄然決定撤回IPO註冊材料終止上市推進的同時，另一家與其同樣在註冊環節中徘徊多日未見結果的“問題”企業，也正在討論撤回IPO註冊材料的可能性和日程。
1）競爭對手“精準”訴訟與創業板定位新規的雙重狙擊
上市命途多舛的一通密封，終於還是決定認命。
也許，如果不是兩年多前最大競爭對手的“精準”訴訟狙擊，一通密封此番IPO之旅恐怕早已是另一番光景。
時間回到2021年，當年6月29日，在經歷了一年時間的等待和長達三輪前期問詢和一番落實審覈中心意見後，一通密封終於如願地走上了創業板上市委員會 2021 年第 35 次審議會議的現場，併成功獲得了上市委員們給予的“符合發行條件、上市條件和信息披露要求”的審議結果。
2021年9月10日，在進一步落實創業板上市委審議提出的意見後，一通密封便馬不停蹄地拉開了向證監會提交IPO註冊的序幕。
此時的一通密封或許沒有想到，一切轉折便也正發端於此。
2021年9月27日，也即是一通精密IPO提交註冊僅半個月後，一家名爲中密控股的上市企業突然以“侵害商業秘密糾紛”爲由將一通精密和其實控人彭建及一致行動人鄢新華告上了法庭。
公開信息顯示，中密控股爲目前國內流體密封行業排名第一的上市公司，在一通精密此次IPO提交的多份申報材料中，其皆稱中密控股爲其最主要的競爭對手之一，具有較高的代表性和可比性。
據中密控股提起的《民事起訴狀》稱，2021 年起，中密控股發現一通密封幹氣密封設備仍然在使用原告幹氣密封技術相關的商業秘密。中密控股主張彭建、鄢新華違反保密義務，披露、使用且允許一通密封使用其所掌握的商業秘密；一通密封明知彭建、鄢新華實施上述違法行爲，仍獲取並使用該商業秘密，故認爲一通密封、彭建和鄢新華共同侵犯了中密控股幹氣密封技術相關商業秘密，違反了《反不正當競爭法》第九條的規定。
由此，中密控股訴請法院要求判令一通密封、彭建、鄢新華立即停止侵害其商業秘密的不正當競爭行爲；並判令一通密封、彭建、鄢新華共同賠償因侵權行爲給中密控股造成的經濟損失以及爲制止一通密封、彭建、鄢新華的侵權行爲而支出的合理費用，合計金額暫計人民幣 3500 萬元等。
2021 年 10 月 8 日，成都市中級人民法院作出裁定，對一通密封、彭建、鄢新華的財 產在價值 3500 萬元的範圍內採取保全措施。彭建、鄢新華將各自提供一套房產用於抵押，並對一通密封的凍結1000 萬元存款金額。
此後，該案由成都市中級人民法院組織下於2022 年 2 月 11 日、2022 年 3 月 25 日、2022 年 4 月 25 日、 2022 年 7 月 28 日、2022 年 10 月 13 日多次進行開庭審理。
“IPO企業在審覈中遇到相關的法律訴訟，一直是其上市審覈推進的大忌，尤其是涉及股權明晰、商業機密侵權或專利爭端等問題，都是監管層頗爲敏感且審慎之處。一旦發生類似的訴訟，監管層皆需要等待訴訟最終的判決出來後，再根據相關結果的影響來確定對相關IPO審覈的推進進程。”上述接近於監管層的知情人士告訴叩叩財訊。
於是在中密控股的訴訟之下，一通密封IPO一度陷入了暫停之中。
直到 2022 年 12 月 29 日，成都市中級人民法院終於正式出具相關訴訟的（《民事判決書》及《民事裁定書》，才使得上述商業秘密侵害糾紛一案劃下句號。
據成都中院給出的判決結果顯示，一通密封及彭建、鄢新華等人侵害中密控股的相關技術秘密的違規行爲得到了認定，一通密封、彭建、鄢新華被要求立即停止侵害中密控股股份有限公司的‘一種高速離心壓縮機試驗檯’技 術秘密，停止使用的時間持續到該項技術秘密已爲公衆知悉時止，此外，一通密封、彭建、鄢新華也被要求自判決生效之日起十五日內，向中密控股連帶賠償經濟損失及維權合理開支200 萬元。
一波未平，一波又起。
好不容易相關訴訟以一通密封認罰後得以解決，本以爲就此IPO註冊的推進可以從此坦途，誰曾想，就在上述判決下發的次日，2022年12月30日，彼時傳聞久已的將對創業板定位指標客觀具象化的《暫行規定》接踵而至。
或許，從《暫行規定》落地並實施的那一天起，好不容易捱過了競爭對手訴訟“精準”狙擊的一通密封便已經註定了此番IPO失敗的結局。
在2022年底，《暫行規定》實施後，彼時的一通密封便已然不滿足創業板“三創四新”定位的基礎指標。
公開數據顯示，在2019年至2021年間，一通密封錄得的營業收入分別爲2.549億、2.036億和2.389億。
按此數據測算，一通密封在2019年至2021年的三年間，其營業收入的複合增長率不僅遠低於20%，更是出現了負增長——這明顯不滿足《暫行規定》中要求的創業板擬上市企業如果最近一年營收規模不足3億的需“最近三年營業收入複合增長率不低於20%”的要求。
時間進入到2023年，在2022年財報出爐之後，即便以2020年至2022年爲“最近三年”的營收週期測算，一通密封在營收增長的這一指標上也同樣未能達到《暫行規定》所要求的標準。
據一通密封2022年年報數據顯示，其當期營業收入僅爲2.61億，雖較2021年的2.389億相比有所增長，但2020年至2022年中營收復合增長率也僅有13.2%。
雖然在2023年底剛剛纔更新的最新一版招股書（註冊稿）中，一通密封一再預測稱其2023年全年營收將很可能達到超過3億的3.12億，將可能滿足《暫行規定》中“三創四新”的成長性指標。但接連多年皆在營收上未能體現成長性的一通密封，最終還是未能依靠預測中的“擦邊”觸線，換來IPO繼續推進的生機。
“衆所周知，目前IPO審覈節奏正處於逆週期的趨緊調節中，市場對IPO企業帶病上市的詬病也屢有發生，監管層也認爲本就珍貴的上市名額應給予基本面優質的企業，而無論是業務技術上，還是經營規模上皆存在爭議的企業，自然將更難獲得監管層的認可。”上述接近於監管層的知情人士坦言。
2024年2月18日至19日，新春上班伊始，證監會便召開系列座談會，就加強資本市場監管、防範化解風險、推動資本市場高質量發展廣泛聽取各方面意見建議。座談會由證監會黨委書記、主席吳清和領導班子成員分別主持。專家學者、中小投資者、上市公司、擬上市企業、證券基金經營機構、會計師律師事務所、私募機構、外資機構等方面代表參與座談。座談會上，有與會代表便建議監管層嚴把IPO准入關，加強上市公司全過程監管，堅決出清不合格上市公司，從根本上提高上市公司質量，增加投資回報。
2）一通密封將非近期IPO註冊受阻獨例
在菲鵬生物、一通密封日前已明確提出撤回IPO註冊申請而飲恨在上市的最後一個關卡之前外，據叩叩財訊獲悉，與此同時，還有一家同樣通過深交所上市委審覈並提起證監會註冊久矣的擬IPO企業也或正在考慮撤回註冊材料終止上市。
而這家企業IPO斬戟註冊流程的原因也與一通密封相似，也是因在IPO註冊階段不再滿足《暫行規定》中對創業板上市企業定位的基本要求。
在因IPO申請文件中記載的財務數據已過有效期需要補充提交而中止審覈3個月後，2024年1月2日，安徽晶奇網絡科技股份有限公司（下稱“晶奇網絡”）終於又再重回繼續推進上市註冊的序列之中（詳見叩叩財訊相關報道《提交註冊逾兩年未果，創業板IPO“釘子戶”晶奇網絡“時間”換“空間”迎來生機一線:應收賬款壓頂，2023年營收將成最後救命稻草！》）。
和一通密封IPO極其類似。
早在2020年12月17日便向深交所提交上市申請並獲得受理的晶奇網絡IPO，雖於8個月後的2021年8月便獲得了深交所出具的“符合發行條件、上市條件和信息披露要求”的審議結果，並順利地在兩個月後向證監會報送了註冊申請，朝A股上市的最後一道“關卡”吹響了衝鋒號，然後，也就沒有然後了。
晶奇網絡是一家聚焦醫療醫保、民政養老領域的信息化建設，爲政府部門、醫療衛生機構等客戶提供軟件產品和解決方案的企業，其主營業務可劃分爲軟件產品、運維及技術服務和系統集成。
其較一通密封稍顯幸運的是，在2022年底《暫行規定》落地實施之時，若以2019年至2021年爲其IPO最近三年週期測算，晶奇網絡原本也算是勉強滿足“三創四新”的基本指標的——在2019年至2021年的三年中，晶奇網絡分別錄得營收爲1.58億、2.04億和2.31億，複合增長率剛好達到了20.9%。
但隨着2022年財報的出爐，此時正在推進IPO註冊流程的晶奇網絡突然尷尬地成爲了未達標企業。
2022年，也即是晶奇網絡IPO進入註冊流程的關鍵時刻，原本持續增長的業績陡然出現波動，其營收不僅未能延續此前幾年的增長勢頭，其扣非淨利潤也更是出現了同比較大幅度的下滑，也正是2022年晶奇網絡在營收上的“未見起色”，讓其目前已經難以滿足創業板企業上市所需的相關條款。
2020年，晶奇網絡當期錄得的營收總額約爲2.04億，以此測算，在以2020年至2022年爲“最近三年”的IPO報告期內，晶奇網絡要想滿足“複合增長率不低於20%”的要求，其2022年的營業收入則至少需達到2.93億。
但據2023年初晶奇網絡公佈的相關數據顯示，2022年，晶奇網絡當年營業收入僅爲2.38億，這一數字與晶奇網絡IPO所需滿足的上市硬性指標足足少了5500萬。
隨着晶奇網絡2022年的最新營收最終落定在2.38億元后，這也使得其在最近三年內，即2020年至2022年間，營業收入的複合增長率僅爲8%。
與一通密封同樣寄希望在2023年的營收數據，晶奇網絡也在最新一份更新的招股書（註冊稿）中預測其2023年營收將可能達到3.1億—3.4億，由此將可能“擦線”滿足創業板“三創四新”的定位指標。
但原本晶奇網絡這一以“時間”換上市“空間”的做法能爲其迎來生機一線，但從一通密封最終已決定終止IPO的結果來看，晶奇網絡IPO的推進也已然凶多吉少。
“滿足《暫行規定》中對創業板板性定位指標的要求也並不一定就意味着能最終獲得證監會註冊，尤其是如一通密封、晶奇網絡般等剛好預測‘擦線’入圍的，監管層也會更謹慎地審視其是否存在爲滿足上市條件而採取粉飾業績的行爲，也會考察其期後業績是否存在持續性和成長性。”來自北京一家大型券商的資深保薦代表人告訴叩叩財訊。
（完）