炒股鉅虧超20億，雲南白藥到底怎麼了？
A股在近期已經兩次跌破2800點，數字上的一個點，往往是股民的一座山。
在這個山下被壓着的，不僅有無數的投資者，還有老牌的上市公司——雲南白藥。
1月17日，雲南白藥披露的一份投資者關係活動記錄表，表上顯示，雲南白藥炒股鉅虧近20億元，並宣佈不再炒股。
“已退出全部二級市場證券投資，今年不再開展相關業務。”
雲南白藥爲什麼要拿賬上的錢去炒股，主營業務不要了嗎？
這背後，又反映了當前衆多消費企業的什麼困境？
要搞清楚雲南白藥爲啥炒股，首先要弄明白它的盈利模式。
在中國的醫藥市場，以及消費市場，雲南白藥無疑是一個贏在起跑線，且躺着賺錢的公司。
1902年，雲南江川一帶有名的傷科道醫曲煥章創制了“曲煥章百寶丹”，簡稱“白藥”，主要治療跌打損傷。
1916年，曲煥章將白藥藥方呈交給當時的雲南省政府檢驗，被列爲優等，並允許公開出售。
此後曲煥章多地奔走，積極爲“白藥”打開銷路。
1922年，曲煥章用白藥醫治好了當時雲南軍閥唐繼堯部的軍長吳學顯，吳爲了報恩，就請曲煥章在昆明南強街開設傷科診所，一時顧客絡繹不絕，門庭若市。
後來，唐繼堯還親贈其“藥冠南滇”的匾額。
創業十多年的時間裡，曲煥章不斷鑽研藥理藥方，提升了白藥療效，隨着口碑的不斷傳播，“白藥”暢銷全國，甚至在泰國、緬甸等地均有代銷處。
1938年，臺兒莊戰役，曲煥章供應3萬瓶雲南白藥給出徵的滇軍官兵，支持抗戰。
士兵隨身帶着白藥，只要受傷就使用，其神奇療效讓國軍欽佩，此次戰役後，雲南白藥在全國各地聲名大噪。
1955年，公私合營，曲氏家族將配方獻給了國家，私營廠也併入國營昆明製藥廠，而云南白藥的配方、工藝之後一直被衛生部列爲“絕密”，被妥善保存。
1992年，中國頒佈《中藥品種保護條例》
1995年，雲南白藥又被列爲國家一級保護藥品（國家一級保護藥品僅有4個品種，其餘爲阿膠、龍牡壯骨沖劑、片仔癀）。
那麼好的藥，如果能走進千家萬戶，其市場肯定非常大。
1999年，昆明製藥銷售副總裁的王明輝，被調入雲南白藥擔任總經理。
進入雲南白藥後，王明輝創造性地提出將白藥概念運用到中藥以外的產品中，推出雲南白藥創可貼、雲南白藥牙膏等系列產品，成功地將雲南白藥的藥品屬性，普及到了保健品、消費品的屬性上。
此外，雲南白藥也聘用了大量的醫藥代表，在消費市場進行直接到位的營銷工作。
在王明輝的帶領下，雲南白藥的總營收從1999年的2.3億元升至2021年的363.7億元。
22年間，公司營收增長了157倍。
股神巴菲特曾說過一句話，“我一生追求消費壟斷型企業。”
什麼叫“消費壟斷型企業”？
可口可樂是一種，雲南白藥則是另外一種。
和可口可樂一樣，雲南白藥具有極高的品牌價值和市場位置，又有清晰的盈利模式，現金流穩定，長期盈利能力可靠。
最重要的是，雲南白藥在市場裡沒有對手，也不需要太高的研發成本，躺着吃祖傳配方就行了（研發費用常年低於營收的1%）。
而且雲南白藥的股價長期以來，都是走高的。
2018年，A股大盤跌到2495，雲南白藥手上有一大把的現金流，動心抄底了…….
玩老虎機的時候，新手往往賺了一包煙錢就開始沉迷其中，直到最後越玩越大……
雲南白藥似乎也拿到了這個劇本，炒股的第一年，雲南白藥膽子還比較小，股票買得不多，主要買的是風險低的債券。
賺得也不多，3個億而已。
但這個甜頭讓雲南白藥開始上癮了。
2020年的中報顯示，雲南白藥竟然將投資金額追加到了131億！
其投資包括了基金、股票、債券。
2020年，互聯網上流行一句話：“全世界最好的坤坤，不是蔡徐坤，而是張坤。”
確實，2020年的股市反彈勢頭不錯，很多基金經理都賺瘋了。
那時候，朋友圈到處都是基金的軟文廣告，似乎不買基金就錯過了財富的風口。
雲南白藥也是緊跟趨勢，買小米賺了15億，買伊利賺了2.45億，加上各種基金一年合計賺了20億。
豐收的喜悅，讓雲南白藥陷入了瘋狂。
2021年，雲南白藥繼續加倉，但市場已經不是剛入場時的市場了。
其持倉的小米、伊利、騰訊、恆瑞等大白馬，紛紛股價下跌，雲南白藥也因此虧了19.29億。
2022年，雲南白藥前前後後又虧了近6.2億。
而云南白藥本身的股價，更是從2020年的高點112元，降到了2023年初的50元左右。
此時，衆多股東發難，指責管理層不好好搞經營，癡迷於炒股。
也因爲這些壓力，雲南白藥不得不承諾懸崖勒馬，退出股市，逐步清倉。
直到現在算賬：兩年虧了超過了20個億。
雖然炒股虧了錢，但云南白藥的造血能力還是很強的。
財報顯示，2023年三季度，雲南白藥牙膏佔市場份額達25%，依然是行業第一。
現金流量淨額爲25.90億元，同比增長33.33%，這在A股上市企業的資產報表中是非常健康的存在。
更難能可貴的是，雲南白藥區別於很多公司一上市就套現，還不分紅的做法，2019-2022年這四年，雲南白藥的現金分紅比例分別爲91.6%、89.13%、73.22%和90.37%。
堪稱資本良心。
但云南白藥亂投資的背後，其實也是因爲吃老本的乏力。
去年3月，雲南白藥的董事長王明輝送達了《辭職報告》，說因個人原因，申請辭去自己在雲南白藥的一切職務，將由董事兼首席執行官董明代爲履行董事長職責。
緊接着，雲南白藥的“銷售一姐”首席銷售官王錦也辭職了。
到了去年三季度，雲南白藥公佈的財報已經變得相當不好看，公司營收、淨利潤雙雙下滑。
雲南白藥畢竟不是可口可樂。
市面上，跌打損傷的藥物，每年都在更迭換代，雲南白藥的祖傳配方已經顯得老化單一。
儘管雲南白藥也有多元化佈局，比如茶品業務、醫美瘦身等品牌，並試圖打造口腔消費產品矩陣。
其財報中也明確，第二增長曲線的主要發力點爲醫學美容、口腔護理、新零售健康服務賽道。
但是，這些佈局是否奏效，目前來看依舊要劃一個問號，而且遠水救不了近火。
再不客氣一點地說，哪怕雲南白藥佈局了其他賽道，但研發費用的佔比卻依舊讓投資者透心涼：
近3年的研發費用總和還是在營收的1%左右。
說白了，雲南白藥習慣了自己幾十年來賺營銷+絕密配方+市場地位的錢。
過得太安逸了。
雲南白藥該怎麼走？
科技的突破必須是充分條件，日本的獅王成立於1891年，距今有132年的歷史，就是賣牙膏、洗化用品。
之所以長久不衰，就是靠不斷地進行科技投入，每年都在努力研發新產品，並不斷擴展相關健康產業。
雲南白藥如果想延續百年輝煌，繼續做中藥企業的龍頭，就不能光靠吃老本。
而是要深化自己在健康消費市場的產品矩陣，研發出拳頭類的產品，去拓展市場。
不能總坐在老祖宗的背上吃紅利啊。