超高端奶粉市場面臨挑戰，健合集團前三季度營收下降6.1%

11月19日，合生元母公司健合集團公佈2024年前九個月未經審覈營運數據。截至2024年9月30日止9個月，健合集團營收爲人民幣96.5億元，同比下降6.1%。健合稱主要由於中國超高端嬰幼兒配方奶粉面臨持續的行業挑戰，及完成整個“新國標”過渡週期所需的時間。

根據半年報，健合集團2024年上半年實現收入66.92億元，同比下降4.1%；經調整可比EBITDA達11.4億元，同比下降13%；純利3.06億元，同比下降49.7%。業績承壓背後，健合集團三大業務板塊：成人營養及護理用品（ANC）、嬰幼兒營養及護理用品（BNC）、寵物營養及護理用品（PNC）在前三季度的表現呈現分化趨勢。其中，嬰幼兒營養及護理用品業務持續承壓，成人營養及護理用品及寵物營養及護理用品則保持增長。

BNC業務繼續承壓

超高端奶粉市場份額保持增長

健合集團指出，前三季度其嬰幼兒營養與護理業務（BNC）營收爲32億元，上半年該業務實現收入24.32億元，可見第三季度的收入在7.68億元左右。

對於BNC業務的表現，健合援引尼爾森的數據指出，主要由於中國超高端嬰幼兒配方奶粉板塊面臨持續的行業挑戰，行業收縮達23.0%，而合生元超高端嬰幼兒配方奶粉佔BNC中國銷售總額超75%，同時完成整個“新國標”過渡週期所需時間，包括：消化舊國標嬰幼兒配方奶粉庫存，換上新派星旗艦系列、推出派星天呵及派星天護系列產品，以及加大力度獲取新客。

在超高端奶粉板塊，健合稱其超高端嬰幼兒配方奶粉排名穩居第三，市場份額由11.8%上升至13.1%，九月達到14%。雙11期間，合生元派星一段奶粉GMV同比增長117%，新客增長25%；天貓直播間新客GMV同比增長109%，實現強力拉新。

根據南都灣財社記者此前的報道，在消費需求未完全恢復、行業進入調整週期的背景下，三季度國內乳製品整體消費仍面臨壓力，這也導致上市乳企的三季度業績普遍遇冷。

但嬰幼兒配方奶粉市場實際上有復甦的跡象，比如伊利三季報指出，其奶粉及奶製品前三季度實現營收約爲213.30億元，同比增長7.07%，嬰配粉業務持續增長；達能在三季度中指出，其第三季度包括中國在內的部分地區嬰幼兒配方奶粉業務實現了穩健而有競爭力的增長，整個市場也出現了復甦跡象；雀巢三季報也提到，其第三季度在大中華大區取得的增長主要得益於新品上市和嬰兒營養業務表現的改善。

更早之前，中國飛鶴、澳優等半年報也提及奶粉業務恢復增長。可見，面對激烈的市場競爭，健合在嬰幼兒配方奶粉市場的表現仍需提升。

奶粉以外，合生元的營養補充品在國內市場有亮眼表現。健合集團指出，受2023年高基數、藥房渠道中營養補充品業務面臨客流量持續減少的影響，前三季度，中國內地嬰幼兒益生菌及營養補充品的銷售額有所下降，但消費者對嬰幼兒營養補充品的需求提升，合生元嬰幼兒營養補充品的銷售額增長104.5%。

展望未來，健合稱其BNC業務預期表現將繼續受壓，主要由於嬰幼兒奶粉及嬰幼兒益生菌業務於2024年持續面臨挑戰，但合生元將繼續專注於獲得新客戶及擴大渠道分銷，發力創新營養補充品產品，並夯實中國內地嬰幼兒配方奶粉在超高端市場份額。預期中國內地超高端嬰幼兒配方奶粉降幅將逐步收窄。

ANC、PNC營收保持增長

Swisse在中國市場表現亮眼

對比嬰幼兒營養及護理用品業務，健合的其他兩大業務板塊在前三季度均實現增長。

其中，成人營養及護理用品ANC營收達49.8億元，同比增長8.2%。據瞭解，健合集團ANC業務的收入主要源自Swisse品牌，主要產品涵蓋維生素、膠原軟糖、草本及礦物補充劑等。健合稱前三季度Swisse斯維詩中國市場實現同比增長6.7%，佔集團ANC銷售額的64.2%。

此外在雙11期間，Swisse斯維詩繼續穩佔天貓、京東、唯品會、抖音海外平臺同品類銷售第一；該品牌在澳新市場同比增長10.2%；在亞洲市場的收入增長29.5%。

寵物營養及護理用品PNC前三季度的營收總額達14.6億元，同比增長5.4%。其中，Solid Gold素力高保持中國內地線上優質貓乾糧類別的領先地位，高端寵物食品及補充品佔中國PNC收入達13.1%；在北美市場，其PNC業務收入同比增長6.3%。

展望未來，健合稱Zesty Paws快樂一爪將深化全渠道戰略，積極在英國、歐洲及亞洲等新興市場尋求拓展，並保持美國市場增長趨勢。同時，Solid Gold素力高致力於在中國及美國市場優化產品矩陣，並強化渠道佈局，預計有關業務重組將於2024年底完成。

採寫：南都·灣財社記者 王靜娟