暢通債券回購之路 金融對外開放蹄疾步穩

本報記者 王柯瑾 北京報道

“中國金融業對外開放的大門一定會一如既往，越開越大。”國家金融監督管理總局副局長肖遠企1月25日在國務院新聞辦公室新聞發佈會上介紹稱。

債券市場對外開放是我國金融對外開放的重要部分。近日，銀行間債券市場債券回購業務進一步開放備受矚目。據悉，爲深化債券市場對外開放，進一步便利境外機構投資者流動性管理，中國人民銀行、國家外匯管理局起草了《關於進一步支持境外機構投資者開展銀行間債券市場債券回購業務的公告（徵求意見稿）》（以下簡稱“《公告》”），向社會公開徵求意見。

《中國經營報》記者瞭解到，作爲服務我國高水平對外開放金融的主力軍，商業銀行積極行動，補齊相關產品線，助力我國債券市場與國際資本市場接軌。

推動境內債市與國際接軌

債券回購是國內外金融市場重要的短期資金融通工具。《公告》所稱債券回購業務是指，資金融入方（正回購方）將債券賣給資金融出方（逆回購方）並融入資金的同時，雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相關債券並支付資金的行爲，包含質押式回購和買斷式回購兩種形式。

近年來，我國債券市場對外開放不斷深化，境外機構投資者數量和投資規模持續增長，境外機構投資者通過債券回購業務開展流動性管理的需求較爲強烈。目前，主權類機構、境外人民幣清算行和境外參加行能夠通過直接入市渠道開展銀行間債券市場債券回購業務。

爲響應境外機構投資者訴求，提升我國債券市場吸引力，《公告》擬支持各類已開展銀行間債券市場現券交易的境外機構投資者參與銀行間債券市場債券回購業務，促進債券回購業務規範健康發展。

《公告》指出，進入銀行間債券市場的境外機構投資者基本均可參與債券回購業務，新增了境外商業銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信託公司及其他資產管理機構等各類金融機構和養老基金、慈善基金、捐贈基金等中長期機構投資者。

在業內人士看來，此次《公告》的發佈可以稱爲我國債券市場對外開放的又一重要里程碑。

光大銀行（601818.SH）金融市場部宏觀研究員周茂華分析認爲：“《公告》是我國進一步擴大債券市場對外開放的具體舉措，有助於境外機構投資者深度參與境內債券市場。境外機構投資者參與債券回購交易，進一步促進我國市場投資者多元化，增強我國債券市場國際化水平。此外，還有助於提升債券流動性，促進債券市場價格發現，提升債券市場資源配置效率，更好地支持實體經濟發展。同時，也有助於提升我國債券市場投資吸引力。”

匯豐銀行（中國）有限公司副行長兼資本市場及證券服務部聯席總監張勁秋表示：“債券回購業務的進一步開放一直是境外投資者普遍關心的問題。從《公告》的內容來看，回購業務的參與者範圍將進一步擴大，同時回購業務種類也將更加豐富。這些舉措將有助於滿足更多境外投資者的流動性管理需求，同時豐富的回購產品也有利於投資者更靈活地管理流動性風險，控制資金成本。因此，我們相信這一最新的開放舉措將受到境外投資者的廣泛歡迎，這也是中國債市對外開放進程的又一重要進展。”

“回購交易是國際市場上應用最廣泛的流動性管理工具。目前，中國銀行間市場的回購交易以質押式回購爲主，而國際市場上的交易則以買斷式回購爲主。和質押式回購相比，買斷式回購中的債券抵押品不會被凍結，因此不會對現券市場的流動性產生影響。此次向境外投資者同時開放質押式回購和買斷式回購，體現了監管層順應境外投資者需求，積極推動境內債市與國際接軌。”張勁秋分析認爲。

近年來，中國債券市場的持續開放吸引了衆多境外投資者，外資持有中國債券的規模不斷擴大。張勁秋表示：“回購業務的推出將促使境外投資者更積極地參與境內市場交易。展望未來，中國經濟的長期向好、金融業的持續開放以及債市投資便利度的提升，將使得中國債券市場對外資的吸引力不斷增強，併成爲境外機構全球配置的重要選擇。”

銀行加固境內外金融市場橋樑

我國債券市場經過20多年的發展和持續深化的對外開放，已經成爲世界第二大債券市場。近年來，我國債券市場對外開放取得長足進步。2017年“債券通北向通”上線，2021年“債券通南向通”上線，2023年“互換通”交易服務正式啓動。2024年1月24日，香港金融管理局宣佈將“債券通”北向合作項下的人民幣國債、政策性金融債券納入人民幣流動資金安排合資格抵押品名單，這是首次在離岸市場確立境內債券的擔保品功能。

隨着對外開放程度的提高，投資者入市投資的便利度越來越高。中國人民銀行數據顯示，截至2023年年末，境外機構在中國債券市場的託管餘額爲3.72萬億元，佔中國債券市場託管餘額的比重爲2.4%。其中，境外機構在銀行間債券市場的託管餘額爲3.67萬億元。分券種看，境外機構持有國債2.29萬億元、佔比62.4%，政策性金融債0.80萬億元、佔比21.8%。

債券市場發展壯大的背後離不開銀行機構的支持。

近日，記者從建設銀行（601939.SH）瞭解到，該行根據《公告》相關指導，成功上線人民幣債券買斷式回購交易管理系統，將通過結算代理、債券通等渠道與境外投資者開展買斷式回購和質押式回購交易。該行此舉補齊人民幣債券回購產品線，在深耕境內市場的同時，積極向國際資本市場實踐接軌，助力銀行間債券市場擴大開放。

建設銀行方面表示，此次《公告》一方面進一步豐富了銀行間債券回購市場參與主體，不斷提高市場活躍度。《公告》中的回購方式兼顧質押式回購和買斷式回購，既對接國際成熟市場的交易慣例，也發揮我國金融基礎設施領先的優勢，將吸引更多境外金融機構參與境內銀行間債券市場。另一方面也進一步豐富了境外投資者參與工具，提升了中國債券市場吸引力。債券回購業務能有效滿足投資者的短期融資融券需求，是國際市場上成熟的金融資產頭寸管理工具。通過深度參與回購業務，境外投資者可更高效管理人民幣資產，獲取中國債券市場的穩健回報和多樣化投資的風險分散收益，並豐富自身投資交易型業務的經營策略。

建設銀行方面表示，將繼續堅定不移支持中國銀行間債券市場深層次對外開放，發揮自身金融重器職責擔當，扮演好溝通境內外金融市場的橋樑角色。該行將藉助全球佈局優勢、雄厚資金實力和先進交易系統，一方面在銀行間債券市場發掘買斷式債券回購融券和處置便利等特點，另一方面運用質押式回購爲境外投資者提供更爲成熟的流動性管理方案。同時，該行將發揮做市商職能，擴大自身對境外投資者的金融服務產品範圍，增強境外客戶黏性，助力推進中國金融市場國際化進程。

“國內商業銀行積極參與債券市場對外開放，有助於增強債券市場穩定性，提升債券市場流動性。”周茂華表示，“展望未來，商業銀行將積極通過完善交易基礎設施、創新產品等方式，更好地服務跨境機構投融資需求。”

（編輯：朱紫雲 校對：劉軍）