操盤心法－保守應對區域衝突恐引發的獲利預估調降

通膨碰到低利率環境接下來的劇本就是升息，但是還沒有完全反映在全球股市的是未來的獲利預估修正。費城半導體指數於3月3至10日下跌3.85％，那斯達克指數下跌3.01％，包括能源類股的標準普爾指數也修正了2.38％，只有包括較多民生消費的道瓊指數則相對抗跌，同期間下跌1.84％。歐盟STOXX 50指數下跌了2.42％，跌幅稍微減緩，同時費城半導體指數年至今下跌18.63％，又再度接近今年最大跌幅近兩成的位置。

美國股市短線可能再度挑戰今年低點，費半目前本益比24.4倍，由今年指數高點30倍以上的本益比向下修正。我們現在觀察的是獲利的預估是否因爲區域衝突的持續，開始產生負面反應，也就是相對地造成股價本益比的提高。

俄羅斯去年新購手機市場規模爲4,500萬支，佔全球3.2％比重；同時也是比特幣挖掘設備、電競電腦、監視器、紀念款運動鞋的重要銷售市場，這是直接的衝擊。另外油價、鎳金屬、其他基本金屬的價格飆漲也將加速終端消費品的成本與售價的上升，進一步的壓抑未來銷售數量。我們預計全球企業將陸續面臨財務預估下降的風險與挑戰，對於股市將會是一個具有延續性的基本面修正。

過去一週臺股上市指數下跌2.66％、上櫃指數下跌3.36％。其中水泥、橡膠分別上漲0.9％、0.2％，相對抗跌，原物料上漲挹注相關類股；資訊服務亦上漲0.5％；紡織纖維、光電、半導體IP、汽車、半導體、電子分別爲-7.0％、-6.3％、-5.7％、-4.7％、-3.6％的慘淡表現。

盤面個股展望低於預期的財報也開始陸續浮現。運動鞋需求量、塑化部分公司利差因高漲的油價侵蝕。

我們預測全球手機銷售、全球消費品銷售、全球汽車銷售、全球能源需求都可能成爲下一個下修的重大項目。相對地未來具有上修獲利空間的產業較少，其中包括鋼鐵受惠於特定基本金屬上漲，產品售價得以調漲。另外貨櫃航運運價受惠於塞港與新供給增加速度減緩；惟區域衝突時間超過兩季預計造成全球貨運量下滑，運價將面臨修正。

操作策略：

資金配置建議轉爲保守，以防範區域衝突進一步引發企業獲利預期修正；避開電子、消費產品供應鏈，將部分資金轉往貨櫃、散裝航運、鋼鐵、資訊服務與其他高殖利率個股。手機供應鏈在蘋果新手機並不突出，加上區域衝突造成手機市場萎縮下，建議保守應對供應鏈未來的負面衝擊。