操盤“嘉實長子”，嘉實基金歸凱的投資“虧損經”

文︱翠鳥資本

嘉實基金的“扛把子”、“頭牌”之一，擁有長達16年投資經歷的歸凱，已經連續兩年業績處於低谷期，而這期間市場爆發了芯片、新能源、人工智能等熱點行情。

歸凱在嘉實基金內部的地位相當之高，並擔任成長風格投資總監。

然而，歸凱的產品淨值表現，與頻繁異動的板塊“絕緣”。

這位明星基金手持嘉實基金的“傳家寶”，業績持續“開倒車”，這是爲什麼呢？

歸凱是誰？

公開資料顯示，歸凱畢業於清華大學，早期曾經在國都證券擔任傳媒行業研究員，之後進入其自營投資部門擔任基金經理。

2014年，歸凱正式加盟嘉實基金——中國“老十家”公募，最初進入時，他擔任機構投資部QFII專戶投資經理一職。

這個職位看似不起眼，但相當有分量。

由於嘉實基金是中國最早一批受託管理海外大資金的機構，屬於公募機構的“國際門面”，並安排歸凱擔任QFII投資經理，可見歸凱作爲“優質引進人才”的定位。

此後不到3年，歸凱開始擔任嘉實泰和基金的基金經理，可謂“更上一層樓”。

上述產品可謂嘉實基金的“傳家寶”，是該公募自1999年初便成立的公募產品，在基金圈有“嘉實長子”之稱。

據悉，“泰和”二字意喻天地間沖和之氣的期望。

實際上，歸凱在加盟嘉實之前，在券商自營部門的實盤投資僅僅有3年時間，但之後在嘉實基金內部得到火速提拔。

當時，公募機構普遍內部自主培養人才，或者從其他大型公募挖人，但歸凱創造了非典型“升遷路徑”。

既然操盤着“嘉實長子”，歸凱自然就成爲了這家公募的“扛把子”。

截至2023年6月末，歸凱管理多隻公募產品，總計受託規模達到288.45億元人民幣。

業績“名落孫山”

歸凱管理嘉實泰和，在2019年和2020年可謂贏得滿堂彩，分別獲得71.11%和70.6%的年度收益。

2021年二季度末，這隻基金的資產規模曾達到73.27億元，之後不斷下滑，2023年二季度末縮水至41.23億元。

規模縮水的背後是業績的快速下滑。

2021年,抱團股解崩之年，歸凱的跌幅甚至超過滬深300指數，不僅業績告負，而且跑輸大盤股。

到了2022年,全球局勢突變，許多基金均淨值大幅回撤，歸凱也未倖免，全年以虧損18個點跨進2023年。

然而，這種跌勢在今年並未收住。

截至今年9月8日，嘉實泰和的年內淨值漲幅爲-13.75%，同期滬深300指數漲幅爲-3.4%。

歸凱操盤的基金表現，不僅落後於大盤股指數，而且跑輸了高達10個點。

可能投資者會感嘆：還不如今年初申購滬深300ETF，也不至於虧這麼多。

配置如何“解釋”？

歸凱在最新的基金中報透露：2023年上半年本基金在持倉結構總體穩定的情況下對板塊內的個股做了一定優化，行業配置依次爲科技、製造、醫藥和消費。

其中，科技板塊主要新增了對受益於算力基礎設施建設的通訊設備類個股的投資，醫藥板塊增持了受益院內復甦的醫療器械個股，另外也對原有持倉中基本面紮實、但因市場風格原因表現不好的股票做了增持。

嘉實泰和的前五大重倉股依次爲華測檢測、廣聯達、國瓷材料、中興通訊和邁瑞醫療。可以看出，歸凱對高端製造和醫療公司的相關個股，給出了非常高的配置權重。

對比一季報的重倉股，歸凱降低了一隻股的權重——創業板公司中科創達。該機器人概念的公司2023年上半年淨利潤3.88億，同比減少1.21%。

中科創達可謂歸凱的“心水股”，2022年二季度和三季度，該公司位列嘉實泰和的第一大重倉股，這一年其餘兩個季度也位列前三大重倉股行列。

實際上，中科創達的業績出現了翻車。2022年可謂一切正常，當年實現營業收入54.45億元，同比增長31.96%，淨利潤7.69億元，同比增長18.77%。誰知，轉眼到了2023年，基本面就生變了。

可見，歸凱的重倉思路出現了失誤，也未察覺到這隻高端製造股票的“突變”。

高點募資，基民吃虧

基金經理的募資時點，有時候會導致投資者受傷。

歸凱就是一個典型例證。

目前歸凱管理的絕大部分產品，成立時點均是2020年，也是上一輪指數型牛市期間。

以嘉實核心成長爲例，目前累計淨值僅有0.6572。

這意味着，這隻成立三年的產品，目前依然在1元面值以下，首批投資者的本金浮虧比例高達35%。

很多股民“高買低賣”，公募基金經理照樣也讓基民掉進了這個“規律旋渦”。

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