財聯社債市早參11月12日|10月社融新增1.4萬億，宏觀調控思路已在適應性轉變；地方專項債券收回收購存量閒置土地方案正式官宣出爐

債市要聞

【支持資本市場工具發力 M1、M2增速企穩回升 近期宏觀調控思路已在適應性轉變】

11月11日，央行發佈的數據顯示，2024年前十個月社會融資規模增量累計爲27.06萬億元，比上年同期少4.13萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加15.69萬億元，同比少增4.32萬億元；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣減少2773億元，同比多減1559億元；委託貸款減少374億元，同比多減1002億元；信託貸款增加3734億元，同比多增2702億元；未貼現的銀行承兌匯票減少2874億元，同比多減2755億元；企業債券淨融資1.69萬億元，同比少736億元；政府債券淨融資8.23萬億元，同比多7091億元；非金融企業境內股票融資1988億元，同比少5077億元。

10月末，廣義貨幣(M2)餘額309.71萬億元,同比增長7.5%。狹義貨幣(M1)餘額63.34萬億元,同比下降6.1%，較上月回升1.3個百分點。值得注意的是，M1增速出現了今年以來的首次回升，背後主要是新增單位活期存款4593億元，同比多增7653億元。

解讀：有專家表示，10月社融增加1.4萬億元，同比少增4483億元。考慮到去年同期特殊再融資債券發行帶來的高基數，這一數據表現尚可。社融存量增速爲7.8%，較上月下降0.2pct。其中，實體信貸、外幣貸款與政府債融資同比少增，未貼現銀行承兌匯票同比改善。具體來看，實體信貸相對偏弱，新增僅2988億元；外幣貸款減少710億元，同比多減862億元；政府債融資增加1.05萬億元，同比少增5142億元；未貼現銀行承兌匯票減少1398億元，同比少減1138億元。

專家指出，近期一攬子增量金融政策發佈實施以來，股、匯、債市表現向好，預計貨幣政策將繼續保持支持性的立場，財政政策支持力度明顯加大。此外，專家還觀察到近期宏觀調控思路已在適應性轉變，加強需求側管理正在逐步達成共識，宏觀經濟政策的作用方向將從過去的更多偏向投資，轉向消費與投資並重，並更加重視消費。

【央行行長潘功勝：繼續穩妥化解地方政府融資平臺金融債務風險，推動融資平臺數量壓降和市場化轉型】

11月11日，中國人大網發佈央行行長潘功勝受國務院委託作關於金融工作情況的報告。其中提到，金融支持地方政府融資平臺債務風險化解取得積極成效。搭建金融支持融資平臺債務風險化解政策框架並持續優化，建立專項工作機制和常態化統計監測、數據查詢系統，明確融資平臺退出政策安排，壓降融資平臺債務規模和平臺數量，防“爆雷”成效顯現。潘功勝表示，強化金融監管作爲防範金融風險“第一道防線”的作用，健全具有硬約束的金融風險早期糾正機制。繼續穩妥化解地方政府融資平臺金融債務風險，推動融資平臺數量壓降和市場化轉型。加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閒置土地。完善應對股票市場異常波動等政策工具，維護金融市場平穩健康運行。築牢有效防控系統性風險的金融穩定保障體系，落實防範化解金融風險問責制度。

【自然資源部：積極運用地方政府專項債券資金加大收回收購存量閒置土地力度 促進房地產市場平穩健康發展】

11月11日，自然資源部發布關於運用地方政府專項債券資金收回收購存量閒置土地的通知，積極運用地方政府專項債券資金加大收回收購存量閒置土地力度，促進房地產市場平穩健康發展。使用專項債券資金用於收回收購土地，應由納入名錄管理的土地儲備機構具體實施。專項債券對應的土地儲備項目中的儲備地塊，必須在全民所有土地資產管理信息系統中有儲備地塊標識碼。符合條件但尚未納入名錄管理的土地儲備機構，應於2024年12月底前在系統“土地儲備機構”模塊中填報單位信息及證明材料，部將按程序及時審覈並動態更新名錄。優先收回收購企業無力或無意願繼續開發、已供應未動工的住宅用地和商服用地。其他用途的土地，進入司法或破產拍賣、變賣程序的土地，因低效用地再開發或基礎設施建設等需要收回的土地，以及已動工地塊中規劃可分割暫未建設的部分，也可以納入收回收購範圍。

【近年最大力度化債舉措激發城投債市場“惜售”情緒，有私募機構“盯上”城投美元債】

據每經網，面對11月11日早盤城投債“惜售”狀況，交易員坦言“早已習慣”——每逢政府出臺化債舉措，市場都會預期城投債兌付能力增強與價格上漲，紛紛囤積待漲。他告訴記者，“10月12日，財政部表示擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務後，‘城投信仰’一度高漲，10月中旬城投債出現了‘惜售’狀況。”市場在預期城投債價格上漲與利差收窄，不願過早拋售。面對境內城投債惜售情緒再度升溫，這位交易員坦言自己轉而嘗試詢價買入境外離岸市場城投美元債。他表示，“早盤我們與一些券商香港分支機構聯繫，看看能否通過QDII渠道買入高票息中高評級城投美元債。”在其看來，儘管美聯儲啓動降息週期，但由於美元基準利率相對較高，令城投美元債的到期收益率普遍較高。

【同業存款利率“不隨大流” 業內人士認爲規範定價成破局關鍵】

據券商統計，今年上半年，上市銀行的平均同業付息率明顯上升，成爲銀行成本端的拖累。與此同時，同業存款規模也出現了較快增長。業內人士認爲，這與今年4月規範手工補息有關，手工補息被禁止後，商業銀行一般性存款規模增速放緩，對同業存款的依賴程度進一步加深。不過，同業存款有望迎來規範定價。業內人士稱，商業銀行有望進一步合理確定同業活期存款的利率水平。業內人士認爲，這將有利於加強政策利率傳導的有效性，進一步推動廣譜利率下行，緩解銀行的淨息差壓力。

【今年地產債累計發行同比下降2成，政策拐點信號或顯現】

據方正證券團隊統計，上週地產債發行方面，累計發行金額合計52.50億元，到期金額86.00億元，淨融資額-33.50億元。截至2024年11月8日，地產信用債累計總髮行金額爲3438.83億元，同比下降21.03%，到期金額3765.97億元，同比下降7.58%，淨融資規模爲-327.14億元，去年同期爲279.49億元。不過隨着11月8日人大常委會披露優化房地產稅收、專項債收儲相關政策進展後，積極信號較爲明顯。市場分析人士指出，優化房地產稅收方面或涉及取消普宅標準配套的稅費，同時與房地產相關的契稅、個人所得稅等優化政策或將陸續出臺，會進一步降低居民購房成本、降低房企稅費壓力。

【轉債單月供給創年內新高，一隻新券上市大漲57%】

沉寂許久後，轉債新券爆發。11日，兩隻新上市的轉債開盤即大漲30%觸及臨停。近期，可轉債的發行審覈有所加速，10月轉債發行近百億，單月發行規模創年內新高。同時，隨着上市公司開啓併購重組潮，定向可轉債成爲重組支付工具的一大重要補充。英搏轉債、N洛凱轉兩隻轉債新券於11日上市，開盤即上漲30%觸及臨時停牌。14點57分恢復交易後，英搏轉債當日最終收漲46.42%，N洛凱轉收漲57.30%。近期，轉債二級市場跟隨權益持續上漲，轉債供給也有明顯回暖。10月以來，累計已有9只轉債完成發行，融資總額103.32億元。10月單月轉債發行規模創年內新高，共有8只轉債完成發行，融資99.34億元。其中，和邦轉債發行規模最大，爲46億元。

【自己喊停境外債重組方案的正榮 擬於年底就新條款與債權人達成一致意見】

記者獲悉，今年4月主動喊停境外債重組支持協議法院聆訊的正榮，擬在今年年底能夠就新的條款，與債權人達成一致意見。有知情人士表示，正榮方面就新的方案條款與持票人進行協商，重點是債務削減等方面，以儘量減輕累加的債務壓力。“銷售持續乏力背景下，企業資金迴流仍面臨極大壓力，如僅僅是債務展期，債務總量降不下來，資產負債難以平衡。但這個只是願景，具體情況會如何，仍然要看實際推動的進展。”該人士稱。

【股價“妖豔”的華夏幸福昨日開盤跌停 此前曾走出“九連板”行情】

近期股價走勢相當“妖豔”的華夏幸福（600340. SH），昨天吃了跌停板。10月28日至11月7日連續九個交易日漲停、股價創近一年以來新高之後，華夏幸福昨日開盤即跌停，報收3.62元/股，截至收盤成交量104.01萬手，成交額3.77億元，換手率2.67%。華夏幸福於10月推出“置換帶”方案，據悉，該方案擬引入廊坊市屬國企承接部分金融債權人的債務作爲條件，這些金融債權人須向廊坊市屬國有企業或其指定主體提供新增融資。本次實施置換帶的債務規模預計在200億元左右，最終以參與置換帶的金融債權人和廊坊市屬國有企業雙方確認的結果爲準。

【浙江擬發行121億元特殊再融資債 發行63億元“特殊”新增專項債】

浙江財政廳決定於11月18日招標發行2024年浙江省地方政府再融資一般債券(五期），發行金額121億元，募集資金用途爲償還存量債務。11月18日公開發行2024年浙江省政府專項債券(四十期)，發行總額63億元，募集資金用途爲各地政府投資項目。

【安徽：鼓勵康養項目探索REITS、VEP等新型融資渠道】

安徽省人民政府發佈關於支持康養產業高質量發展的意見，其中提出，強化金融工具創新。支持開發醫養貸、康養貸等信貸產品，創設康養債券、保險、基金、融資租賃、信託等金融工具，支持保險公司創新康養運營模式。鼓勵康養項目探索REITS、VEP等新型融資渠道。鼓勵政府投資基金支持康養產業發展。

【遵義市播州區：2024年再融資債券資金共計38.23億元 全數用於置換非標、高息融資等隱性債務】

據播州區政府，《遵義市播州區2024年財政預算第二次調整方案（草案）》的報告提到，2024年省財政廳新增下達我區再融資債券資金31.07億元（其中一般債券17.55億元、專項債券13.52億元），加上年結餘再融資債券資金7.16億元（其中一般債券4.07億元、專項債券3.09億元），本年再融資債券資金共計38.23億元（其中一般債券21.62億元、專項債券16.61億元），分別列入一般公共預算和政府性基金預算，全數用於置換非標、高息融資等隱性債務。

【港交所：持續優化滬深港通交易機制和配套服務 不斷完善債券通和互換通等安排】

香港交易所發佈《內地與香港資本市場互聯互通十週年白皮書》，未來，香港交易所將繼續與內地合作伙伴以及市場參與者攜手並肩，在兩地監管機構的領導下，進一步豐富產品類別、擴大標的範圍；持續優化滬深港通交易機制和配套服務；探索更多有助於提升投資者參與度和便利性的措施；不斷完善債券通和互換通等安排。

【歐洲央行管委斯圖納拉斯表示，利率可能在明年九月左右降至接近2%】

歐洲央行管委斯圖納拉斯表示，如果美國在未來實施更多關稅，將不利於歐洲經濟；利率可能在明年九月左右降至接近2%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，11月11日以固定利率、數量招標方式開展了1337億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日173億元逆回購到期。

信用債事件

■諸城經開投資：公司銀行賬戶解封后即可償付4000萬元逾期商票；

■龍光集團：境外債權人支持協議最終截止日期進一步延長至12月2日；

■中信證券：“17海通03”債務承繼安排的議案獲持有人會議通過；

■旭輝集團：擬於11月19日至20日召開“22旭輝集團MTN001”持有人會議；

■渝富控股：對渝富投資及渝富康頤投資進行吸收合併；

■“22富通01”：自11月14日起按特定債券規定轉讓並復牌；

■寶龍地產：擬於11月29日召開境外債權人會議，審議重組安排計劃；

■隨州城投：擬將“21隨州城投MTN001”票息下調350BP至2.95%，11月12日起回售申請；

■遂寧開達投資：擬將“21遂開達債01”票息下調300BP至4.5%；

■壽光城投：擬將“22壽光城投MTN002”票息下調502BP至1.98%；

■濱州城投集團：擬將“21濱州城建MTN001”票息下調220BP至2%。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

週一，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行1.57BP報1.4598%，7天期上行11.57BP報1.7261%，14天期上行2.13BP報1.8034%，1月期上行12.02BP報1.8234%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種下行1.8BP報1.443%；7天期上行1.0BP報1.655%；14天期上行1.2BP報1.812%；1個月期下行0.2BP報1.797%，創2022年11月以來新低。

銀行間市場回購定盤利率多數上行，FR001報1.7000%，較上日漲5.00個基點；FR007報1.8800%，較上日漲8.00個基點；FR014報1.9000%，較上日漲5.00個基點。

銀銀間市場回購定盤利率多數上行，FDR001報1.4600%，較上日下行1.00個基點；FDR007報1.8000%，較上日漲10.00個基點；FDR014報1.8000%，較上日漲3.00個基點。

【利率債|央行公佈前10個月社融數據，同比少4.13萬億，10年國債活躍券交易量萎縮至400筆左右】

週一，國債期貨收盤漲跌不一，30年及2年期主力合約均漲0.04%，10年期主力合約跌0.04%，5年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行0.9bp報2.103%，30年期國債活躍券2400006收益率下行1.25bp報2.2625%，10年期國開活躍券240215收益率下行1.05bp報2.162%。

交易員表示，現券交易活躍度大幅下降，國債期貨和現券都在進行糾偏盤整。市場存在四季度還有降準降息等貨幣政策的預期，疊加政策懸念落地，債市最大的潛在利空消失，目前做多情緒佔主導。

【信用債|信用債延續漲勢，全天成交超1100億元】

週一，信用債延續漲勢，各期限信用債收益率集體下行1-3個基點，全天成交超1100億元。城投債走勢分化，“22溫州城建債01”漲近10%，“24開封城運PPN001”跌逾5%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1個基點報1.9737%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行3個基點報2.2487%；AAA級城投債中，1年期收益率下行2.12個基點報2.009%，AA級城投債中，1年期收益率下行1.12個基點報2.1989%。

漲幅超2%的信用債共4只，其中“22溫州城建債01”、“22紫金礦業MTN002”、“20兗礦MTN001B”漲幅位居前三，分別漲10%、8.87%、4.07%，分別成交11131.1萬元、8709.08萬元、8787.71萬元。

跌幅超2%的信用債共12只，“24開封城運PPN001”、“24西安滻灞MTN002”、“24興城07”跌幅位居前三，分別跌5.24%、4.79%、3.54%，三隻債分別成交8152.88萬元、1914.21萬元、988.07萬元。

高收益債：共2只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科02”、“22萬科MTN001”收益率居前，分別爲18.41%、15.51%，分別成交168.45萬元、3895萬元。共16只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22閩漳龍MTN003”、“22萬科01”、“22金地MTN001”收益率位列前三，分別爲13.64%、12.57%、12.37%，三隻債分別成交497.61萬元、136.08萬元、3906萬元。

【歐債市場|歐債收益率全線收跌，英國10年期國債收益率跌1個基點報4.425%】

週一，歐債收益率全線收跌，英國10年期國債收益率跌1個基點報4.425%，法國10年期國債收益率跌4.4個基點報3.078%，德國10年期國債收益率跌4.1個基點報2.327%，意大利10年期國債收益率跌6.5個基點報3.592%，西班牙10年期國債收益率跌4.7個基點報3.055%。