財報解讀｜陽光電源和阿特斯Q3淨利潤領跑同行，主要受益於這項業務

A股兩家光儲企業在整體略顯“慘淡”的財報季交出不錯的成績單。

在全產業鏈價格戰和行業“寒冬”的背景下，受益於儲能板塊的業績拉動，相較於同行的持續虧損，光儲企業陽光電源（300274.SZ）和阿特斯（688472.SH）今年第三季度單季度分別實現盈利26.4億元和7.16億元。

淨利潤增長背後

綜合兩家公司的財報數據，阿特斯第三季度實現扣非歸母淨利6.56億元，環比增加11%，連續三個季度實現環比增長。陽光電源前三季度實現歸母淨利潤76億元，同比增長5.21%；第三季度實現淨利潤26.4億元，同比下降7.96%。

“公司儲能板塊第三季度淨利潤環比第二季度實現高速增長。 ”國金證券表示，2024年阿特斯大儲訂單批量交付，今年1月至9月實現出貨4.4GWh，其中第三季度出貨1.8GWh，出貨量及單位淨利潤均創單季度新高。

據國金證券統計，截至今年二季度末，該公司擁有約66GWh儲能系統訂單儲備，已簽署合同的在手訂單26億美元。“預計該公司第四季度出貨維持增長，2024年大儲產品出貨6.5GWh至7GWh，同增超五倍。”

“報告期內公司毛利率保持較好主要得益於公司核心競爭力持續凸顯，品牌影響力持續擴大。”據陽光電源管理層介紹，今年前三季度，公司儲能出貨國內佔比約爲40%。海外主要是美洲和歐洲地區，其中美洲上半年出貨較少，第三季度開始上量。

“公司儲能發貨量同比保持增長，由於收入確認的滯後性，今年第三季度的發貨的收入確認會延後到四季度或明年。”陽光電源表示。

記者查閱財報發現，今年第三季度，阿特斯分別計提資產和信用減值1.56億元和0.46億元，預計資產減值主要爲產業鏈價格下降帶來的庫存損失。

截至三季度末，陽光電源的應收賬款餘額和存貨餘額均有較大幅度增加。

該公司截至報告期末的應收賬款餘額爲253億元，較年初增加了42億元。談及應收賬款增加的原因，陽光電源表示，主要是收入增長導致應收賬款規模的增加，按合同條款，回款還有一定賬期，造成應收賬款短期內增長。另外，公司國內收入佔比相比去年同期提升，國內項目付款週期一般比海外長，結構性影響本期應收賬款增加。

存貨餘額較年初增加107億元至322億元的主要原因是，公司的地面電站在建項目增加，建設及併網週期相對較長，以及公司家庭光伏業務的存貨。陽光電源表示，其餘的增長主要來自於海外業務，主要是爲滿足海外儲能訂單交付需求，工廠及海外在途庫存增加。

海外仍是“吸金”主陣地

美國市場市佔率維持前二，在中東市場份額處於第一梯隊的陽光電源，2024年前三季度儲能出貨國內佔比40%，海外佔比60%。

“儲能市場結構出現新的變化。”陽光電源表示，從以往的中、美、英、澳點狀市場，變爲全球遍地開花，歐洲、中東、亞太等地區儲能招標量和裝機量均出現了大幅提升，其中中國增長最快。

“國內儲能市場較歐美儲能市場仍有差距。”陽光電源認爲，歐美等市場投資收益率較好，客戶對儲能系統的要求非常高，更加關注的是儲能能否按期併網、能否長期穩定運行，相應的市場壁壘也高。而在國內市場，新能源配儲的投資收益機制尚不完善，客戶對儲能產品價格相對敏感，競爭非常激烈，市場價格較低，盈利能力較差。

阿特斯10月8日在面對機構投資者交流時表示，很多年以前，公司關注到光伏和儲能的協同共生關係，果斷切入佈局。經過長期的耕耘和沉澱，大型儲能業務在今年迎來爆發式增長，並預期在2025年繼續增長。

“大型儲能銷售目前主要以北美、歐洲和澳洲等海外市場爲主，這些市場是目前全球最主要的大型儲能市場，市場規模可預測性強，盈利性健康穩定。”阿特斯表示。

談及對公司四季度以及明年儲能出貨量的展望，陽光電源表示，第三季度儲能出貨已開始上量，第四季度具體出貨量暫時還不清楚，需要看訂單的交付進度要求。“今年實際數據暫不好預估，完成年初目標問題不大，明年的出貨目標尚待研討。”

“公司對明年逆變器出貨目標的展望和行業增速保持一致，全球光伏明年新增裝機預計增長15%至20%。”陽光電源表示。

10月30日，陽光電源境外發行全球存託憑證新增境內基礎A股股份申請獲深圳證券交易所受理。本次GDR擬募集資金48.8億元，將新增年產35GWh儲能產品、50GW逆變設備產能，其中逆變器產能及15GWh儲能產能位於海外地區。

新能源行業在經歷過去兩年高增後，今年增速有所放緩。

在可再生能源滲透率提升、電網輔助服務需求增長，以及經濟性改善等因素驅動下，根據國家能源局及第三方機構數據，2024年前三季度全球儲能裝機超過100GWh，同比增長57%，市場保持快速發展。

據能源諮詢機構WoodMackenzie預測，2024年全球新增儲能裝機163GWh，較2023年全年裝機增長58.2%，其中中國、美國、歐洲是目前最主要的大型儲能市場。