不畏信評 主順位金融債吸睛
近期市場頻傳國際信評機構調降大型企業的評等，因而出現「墮落天使」（被調降信評企業）擾亂金融市場環境，也令債市持續面對不確定性。施羅德投信認爲，在此環境下，被動式投資受到影響較大，且主要調降於能源、汽車和製造業等循環性產業。因此，在債券選擇上，當以高品質投資級債券爲核心，特別是主順位金融債具吸引力，反而趁此機會可拉高部位，掌握先機。
近期市場較爲關注信評調降，特別是「墮落天使」的增加。施羅德投信認爲，這主要損害集中在兩大類。首先，這對於被動式的ETF而言，可能因爲強制出售被降評的投資級債券而實現損失；另外，近期積極調降評等的產業類別，特別專注於能源、汽車和製造業等循環性產業，例如近期規模最大的墮落天使，西方石油和福特汽車。
施羅德環球收息債產品經理林良軍認爲，債券市場目前受到環境、政策干擾，好壞差異立判可見。在企業債券方面，則對投資級和高收益債都持高度正面肯定態度，惟更偏好投資級債。之前的無差別拋售大幅提高了這兩種企業債券資產的價值面吸引力。
更重要的是，歐美和全球央行都致力於改善流動性問題，更史無前例的擴大資產收購範圍，因此認爲高品質投資級債券將成爲最受惠的資產類別。由於美國聯準會也將購買被降評的墮落天使公司債，因此也看好高收益債券，價值面具吸引力，但未來仍將持續有降評和違約等的潛在風險。所以相較起來，更偏好歐美投資級企業債。
如果就產業來看，林良軍建議，可以聚焦在金融債。雖說近期銀行業也一直面臨信評將被調降的利空，但卻認爲反而是佈局好時機。首先，目前大型銀行所累積的資本遠比金融危機期間更多，因此，儘管不良貸款增加，但銀行業將可承受當前新冠肺炎疫情所造成的暫時性衰退。
銀行體系和融資放貸將是政府解決此次危機的關鍵，各國央行和政府及監管機構都將持續提供銀行業強力的支持。因此看到，施羅德債信團隊的信用分析師，針對金融債內部壓力測試結果，更加強化市場對金融債基本面的信心。
以施羅德環球收息債券基金的佈局來看，在銀行產業中，在4月前兩週選擇性提高匯豐銀行和美國銀行的債券部位，而這兩檔債券自3月底短線反彈漲幅已接近10％。一般企業償債分成主順位債、次順位債，以及特別股、一般股等償債順序。而就施羅德環球收息債券基金則是以主順位債爲主，更專注於資本結構的安全性。