柏瑞投信：特別股仍具投資價值

柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫（Vladimir Karlov）圖／魏喬怡

美國關稅政策多變增加今年全球經濟的不確定性，市場對聯準會降息的預期亦跟着升溫，以應對可能的經濟放緩和通膨壓力。由於近期市場的避險情緒，推動債券需求的上升，並從而壓低美國10年期公債殖利率的走勢。柏瑞投信表示，在政策前景不明的環境下，特別股因具有發行企業基本面穩健、相對較高殖利率等優勢，今年投資展望相對看好。

柏瑞投信指出，目前美國經濟活動依舊強勁，但下半年料將略爲放緩，強勁的消費支出、僵固的通膨以及政府舉債支出等因素，可能令較高的利率維持更長一段時間。但短期內由於川普2.0政策的不確定性，預期美債10年期殖利率將在4.2％至4.8％區間震盪。

雖然通膨壓力將影響經濟增長與貨幣政策走向，但加增關稅並不一定會對通膨產生衝擊，且溫和通膨期間的特別股表現仍佳，在當前殖利率波動頻繁的環境下，配置特別股將有助於強化投組效益、同時提高耐震力。

統計2020年1月新冠疫情以來到2024年底，當美國CPI超過2％且逐步下滑這段期間，特別股指數平均仍有0.84％的漲幅。

柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫（Vladimir Karlov）表示，現階段美國實質利率已由負轉正，並來到金融危機以來新高，搭配聯準會的按兵不動，意味着目前正是增持存續期的好時機。面對利差較高的新常態，特別股相對於長天期美國國庫券/信用債之利差已經收窄，但仍具備高水準的殖利率，評價面正處於合理階段，加上與其它資產呈現低度相關性，長期來看，未來還有機會締造較高水準的風險調整後回報。

柏瑞投信表示，短期美債殖利率波動仍大，將持續關注未來川普政策，近期不確定性增溫，短中期以降低信用風險爲主，特別股採槓鈴策略平衡風險，看好金融、公用事業與通訊服務等穩定現金流產業，及留意高票息、體質穩健等具有中長期投資價值標的，並參與新發行特別股的投資機會，但須留意特別股仍有波動風險。