“玻璃大王”曹德旺胞妹掌舵 正力新能闖關港股IPO

本報記者 夏治斌 石英婧 上海報道

日前，江蘇正力新能電池技術股份有限公司（以下簡稱“正力新能”）向港交所提交上市申請書。而在向港交所遞表的2天前，正力新能剛完成B輪融資，投後估值達182億元。

正力新能衝擊港股上市之所以備受關注，與其高管過往的從業經歷息息相關。招股書顯示，正力新能的董事長兼執行董事爲曹芳，今年已經66歲。正力新能的執行董事兼總經理爲陳繼程，今年已經53歲。兩人的共同點是均在福耀玻璃（600660.SH）工作多年。

其中，曹芳是福耀玻璃創始人、“玻璃大王”曹德旺胞妹。除了高管與“福耀系”的關係外，正力新能近幾年的發展也較爲迅猛，從2019年成立到成爲百億獨角獸，僅用時5年。

迴歸到公司自身的經營數據上，招股書顯示，2021年至2024年3月31日（以下簡稱“報告期內”），正力新能的營業收入在逐年增長，但營收增長的背後，是其始終難逃虧損。

對於公司衝擊港股IPO背後的考量、如何面對動力電池行業激烈的競爭等相關問題，7月31日至8月7日，《中國經營報》記者致函正力新能官方郵箱，並多次致電官方電話。

其中，在8月5日，記者撥通了官方電話，相關工作人員表示，會將郵件轉至公司公共關係管理部同事，看他們是否有采訪需求，如果有需求的話，會聯繫記者。但截至記者發稿尚未收到回覆。8月6日、7日，記者曾嘗試再撥通上述官方電話，但每次都是無人接聽。

成立5年闖關港交所

“我們是中國動力電池前十企業中極少數擁有汽車零部件基因的公司（根據弗若斯特沙利文報告，按2023年裝機量計）。”正力新能在招股書中稱，得益於核心管理層深耕汽車零部件行業，具有對汽車行業的深刻洞見，公司圍繞主機廠客戶對產品安全、質量、性能和成本的綜合最優需求，構建了基於集成產品開發（IPD）流程的“5—3—1”研發策略體系。

正力新能提到的核心管理層深耕汽車零部件企業，其中少不了的就是曹芳和陳繼程在福耀玻璃的工作經歷。記者查詢福耀玻璃2014年年報獲悉，曹芳自1997年至2011年11月任福耀玻璃董事，而後自2011年2月至2014年4月3日任福耀玻璃副總經理。也就是在2014年，曹芳離任福耀玻璃副總經理，福耀玻璃在2014年年報中稱是“個人年齡原因”。

而在2016年4月，陳繼程因個人原因向福耀玻璃董事局提出辭去董事、副總經理職務，並自2016年4月26日起生效。據悉，陳繼程於2003年10月加入福耀玻璃，在2003年10月至2004年4月任福建萬達副總經理，於2004年4月至2004年11月任福耀玻璃商務部副總經理，自2015年10月至2016年4月任福耀玻璃執行董事，自2011年2月至2016年4月任福耀玻璃副總經理，並自2004年11月至2016年4月擔任福耀玻璃商務部總經理。

對於核心管理層的從業背景，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，正力新能創始人曹芳與福耀玻璃的關聯可能會給公司帶來一些積極影響。曹芳在福耀玻璃的任職經歷有助於公司建立汽車整車廠的客戶基礎，這對於公司在動力電池領域的業務拓展至關重要。“曹芳的背景也可能爲正力新能帶來品牌信譽和管理經驗，有助於公司在市場競爭中獲得優勢。”

2013年3月，曹芳與陳繼程創辦常熟新中源創業投資有限公司。2016年8月，二人創辦常熟正力投資有限公司（以下簡稱“正力投資”），從事電動汽車核心部件領域的投資。

2019年2月11日，正力投資以1.60億元認購江蘇塔菲爾新能源科技股份有限公司（以下簡稱“江蘇塔菲爾”）6.78%的註冊資本，對其進行少數股權投資。同年2月26日，正力投資和江蘇塔菲爾分別持有正力新能70%和30%的股權。2020年5月29日，正力投資取得江蘇塔菲爾控制權後，又以2.38億元將其持有的正力新能70%股權出售給江蘇塔菲爾。

正力新能成爲江蘇塔菲爾全資子公司。據悉，2021年12月28日，江蘇塔菲爾全體股東按所持股權比例，收購江蘇塔菲爾持有的正力新能100%股權，總代價爲25.38億元。2021年12月30日，上述股權轉讓完成後，正力新能不再爲江蘇塔菲爾的全資子公司。

而後在2022年2月10日，江蘇塔菲爾當時的股東議決將業務及江蘇塔菲爾及其子公司所持若干資產轉讓予正力新能及其子公司，資產總對價爲18.55億元。至此，江蘇塔菲爾不再開展任何業務營運，而由正力新能全面承接江蘇塔菲爾的技術、產品和客戶關係。

3年虧損27億元

近些年來，國內新能源汽車產業始終保持着高速發展的態勢，動力電池行業也迎來發展高潮。根據弗若斯特沙利文報告，近年來動力電池市場穩步增長，預計全球動力電池裝機量將以37.5%的複合年增長率從2023年的716.0GWh增至2028年的3513.1GWh。預計中國動力電池裝機量將以37.9%的複合年增長率從2023年的389.0GWh增至2028年的1943.3GWh。

正力新能於2019年成立，開發多技術路徑電池產品組合，提供電芯、模塊、電池包、電池簇、電池管理系統的一體化方案，並拓展電化學產品在陸海空互聯全場景下的大規模應用。

根據弗若斯特沙利文報告，2023年，按動力電池裝機量計，正力新能在中國動力電池市場排名第10，在磷酸鐵鋰動力電池市場排名第7，在三元動力電池市場排名第8。

對於正力新能衝擊港股上市的背後考量，中關村新型電池技術創新聯盟秘書長於清教告訴記者，目前動力電池行業競爭異常激烈，正力新能作爲國內動力電池裝車量前十公司之一，仍處於虧損階段，且毛利潤明顯低於其他前十公司的平均水平，且在產能建設、產品和技術開發、客戶開拓等多個方面需要大量且持續的資金支持，選擇上市融資，不僅能爲公司提供資金支持，也有利於提升管理水平和品牌形象。“A股IPO審覈趨嚴，上市門檻明顯提升，且也有不少產業鏈企業衝刺A股IPO失敗的案例，選擇港股上市，相對穩妥一些。”

於清教告訴記者，國內市場競爭格局是寧德時代、比亞迪、中創新航這前三家企業處於相對穩定的狀態，但第4至10名一直處於調整中，而在影響排名的因素中，客戶的穩定性以及搭載車型銷量的提升是關鍵因素。“從今年上半年裝車量來看，在前十企業中，半數是上市公司，正力新能如果能成功上市，肯定更利於其客戶開拓，從而提升競爭力。”

正力新能的動力電池客戶包括大型央國企、造車新勢力及跨國領先整車企業，其在一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等車企核心車型的電池產品供應份額持續提升。截至2024年3月31日，正力新能對零跑汽車核心BEV車型的銷售滲透率及對上汽通用核心PHEV產品GL8陸尊的銷售滲透率達50%以上。此外，正力新能還與德業股份等企業圍繞儲能電池開展合作，並積極尋求與航空、船舶領域的客戶推進產品的量產合作。

在報告期內，正力新能來自前五大客戶的收入分別佔公司同期總收入的89.1%、90.4%、77.8%及86.6%。其中，來自最大客戶的收入佔比達55.2%、29.3%、28.3%及47.0%。

在財務數據方面，招股書顯示，2021年至2023年，正力新能實現營業收入14.99億元、32.90億元、41.62億元；但也難逃虧損，其同期虧損分別爲4.02億元、17.2億元、5.9億元。

對於虧損的原因，正力新能也在招股書中給出了相應的解釋。正力新能表示，公司虧損由2021年的4.02億元增至2022年的17.2億元，主要由於客戶X取消採購訂單。“我們的虧損其後減至2023年5.9億元，主要是由於銷量增加及形成規模效益令運營效率提升。”

正力新能虧損並非孤例。於清教表示，動力電池行業整體增收不增利，頭部企業也不例外。銷量保持增長態勢，但降成本、去庫存、海外市場拓展、產品安全等挑戰和壓力較大。

對於公司何時能夠盈利的相關問題，正力新能也在招股書中提到：“由於我們仍處於成長階段，我們尚未實現盈利，且無法保證我們是否會實現盈利及何時會實現盈利。我們日後的盈利能力將不僅取決於我們的產品銷售工作，亦取決於我們對成本的控制。倘若我們無法在控制營運相關成本的同時充分擴大我們的銷售規模，我們日後可能會繼續遭受虧損。”

正力新能還在招股書中表示：“我們未來的增長和盈利取決於我們擴大產能以迎合持續增長的市場需求的能力。截至最後實際可行日期，我們仍在積極擴大產能，目前的規模尚未達到最佳規模經濟效益。”據悉，產能擴張便是正力新能募集資金的主要用途之一。

對於目前動力電池行業的整體產能現狀和正力新能的產能擴張，於清教表示，行業的整體情況是產能過剩，但企業的產能佈局要適度超前，具體還要看在手訂單和儲備客戶情況。

編輯：石英婧 審覈：童海華 校對：劉軍