半年淨利潤近十年首次下跌，長春高新何時能擺脫單品依賴？

8月15日晚間，長春高新今年半年度業績出爐，報告期內，其實現營收66.39億元，同比增長7.63%；但歸屬於上市公司股東的淨利潤17.2億元，同比下滑20.4%，增收不增利，近十年來首次出現半年報淨利潤負增長。曾經是長春高新“利潤奶牛”的生長激素，被納入集採後不賺錢了？

隨着今年中期業績的披露，8月16日，長春高新股價下跌3.62%，收於86.15元/股。今年以來，長春高新股價累計下滑39.03%。與其2021年5月17日的歷史最高股價515.9元/股相比，區間累計跌幅已達83.1%。

金賽藥業歸母淨利潤持續下滑

從業績基本面來看，長春高新的淨利潤規模從2018年的10億元增至2023年的45.32億元，但增速逐年放緩，2023年的淨利潤增速已經低於兩位數，今年上半年淨利潤更是出現下滑，其生產生長激素的核心子公司金賽藥業今年上半年淨利潤同比下滑近20%。生長激素被納入集採後，曾經是長春高新“利潤奶牛”的這一系列產品不賺錢了？

長春高新旗下子公司包括金賽藥業、百克生物、康華生物等。從收入結構來看，長春高新仍高度依賴子公司金賽藥業的生長激素。

金賽藥業是全球少數擁有粉針劑、水針劑、長效水針劑三代生長激素產品的企業，生長激素系列藥品獲批的適應症已達12項，並一直穩定保持着國內市場佔有率的領先地位。2019年11月，長春高新溢價12.76倍完成對金賽藥業29.5%少數股東股權的收購，按持股比例99.5%合併財務報表。2012年至2023年，金賽藥業的收入從7.25億元增長至110.84億元，歸母淨利潤從2.59億元增長至2022年的45.14億元，是長春高新妥妥的“利潤奶牛”。

但金賽藥業的業績高增長神話不再。2023年，其營收、歸母淨利潤同比增幅僅個位數，分別爲8.48%、7.04%。這一年的7月27日，浙江省藥械採購中心正式發佈了第四批藥品集採的通知，備受關注的生長激素被納入集採，水針劑型和粉針劑型分開評審，長效生長激素未被納入本次集採。在此次集採中，金賽藥業的水針劑和粉針劑均中標。

從此前的市場價格來看，水針劑價格高於粉針劑。在2022年初的廣東集採聯盟中，長春高新僅有百元檔的粉針劑參與了集採並最終中標，價格更高的水針劑和長效生長激素未參與，對金賽藥業業績影響較小。但浙江省的第四批藥品集採中，千元檔的水針劑也被納入集採，今年3月25日起，該集採相關政策已落地實施，對金賽藥業的影響有多大？

長春高新並未在半年報中披露上述集採的影響，但今年上半年，金賽藥業實現收入51.52億元，較上年同期僅增長0.25%，佔長春高新總營收比超76%；實現歸母淨利潤17.69億元，同比下滑19.49%。有分析指出，個別地區集採對長春高新影響有限，但隨着集採在全國範圍內推開，中標產品價格降低，纔是影響真正開始的時候。

不過，今年半年報數據顯示，報告期內，長春高新在加快推進國際市場生長激素等產品銷售工作，國外地區實現銷售收入8523.80萬元，同比增長267.78%。

除了金賽藥業的業績增速放緩外，蠶食長春高新淨利潤的，還有銷售費用和管理費用的增長。今年上半年，長春高新銷售費用19.33億元，同比增長9.38%。對此，長春高新表示，公司是在持續增強銷售隊伍人才引進及合規建設，進一步加快推進產品銷售推廣工作。此外，管理費用5.51億元，同比增長53.71%，主要是因爲金賽藥業新BU管理架構的調整及相關下一級子公司的設立、部分銷售人員職責變化等，相關費用在會計處理方面較以前年度有所變化，導致管理費用有所提升。

努力擺脫單品依賴

長春高新也在試圖擺脫對生長激素的高度依賴。

2023年4月17日，長春高新披露的公開投資者活動記錄表顯示，過去公司產品較爲單一，隨着生長激素到了足夠的規模，需要投入更大精力到新業務中，爲此，近年來其研發費用投入持續增長，在胃癌治療領域、減肥領域、醫美領域、麻醉領域、運動醫學領域等均有所佈局。

此外，在2023年4月21日召開的長春高新業績說明會上，金賽藥業總經理金磊也曾公開表示，要克服一品獨大，未來將對標強生，走多元化道路，在五年內，讓生長激素貢獻率降到60%，十年內再降到30%。在未來10年內“再生5個蛋”，分別是內分泌外的其他兒科，婦科、成人內分泌、腫瘤、醫療美容等，同時每個BU聚焦1到2種疾病。

今年上半年，長春高新研發投入11.38億元，同比增長10.18%，其中研發費用8.87億元，同比增長26.16%。在新品研發上市方面，其重組人促卵泡激素注射液、黃體酮注射液（Ⅱ）等獲得《藥品註冊證書》，注射用金納單抗（粉劑）、注射用醋酸曲普瑞林微球、重組人促卵泡激素-CTP 融合蛋白注射液、鼻噴流感減毒活疫苗（液體制劑）、替勃龍片等產品上市申請相繼獲得受理。今年上半年，金賽藥業兒科綜合、女性健康、成人內分泌、皮科醫美、體重管理等非兒科老業務相關產品收入佔比進一步提升。

除了金賽藥業外，長春高新其他板塊均實現了淨利潤同比增長。其中，百克生物今年上半年實現收入6.18億元，同比增長10.50%；實現歸母淨利潤1.38億元，同比增加23.54%；華康藥業實現收入3.91億元，同比增長10.37%；實現歸母淨利潤0.24億元，同比增加26.42%；高新地產實現收入4.56億元，同比增加372.45%；實現歸母淨利潤0.33億元，同比增長533.17%。

“跌跌不休”的股價

因生長激素業績一路開掛，長春高新也曾是資本市場的寵兒，股價在2021年一度飆升至515.9元/股的歷史最高點，總市值超2000億元。2021年4月，“一位股民13年前5萬多買入長春高新，13年後賬戶市值高達500萬”的消息一度刷屏。在觸及最高點後，股價卻開始大幅回落，截至8月16日收盤，長春高新股價已跌至86.15元/股，總市值縮水至348.4億元。

在發佈今年半年報的同時，長春高新還拋出了一份董高監擬增持公司股份的公告，基於對公司未來發展的信心及長期投資價值的認可，出於對公司估值的理性判斷，並進一步提振市場信心，董高監擬增持的股份金額不低於1500萬元。其中，董事總經理姜雲濤擬增持金額下限爲300萬元，董事、副總經理王志剛和李秀峰等4人均擬分別增持220萬元，另有三人擬合計增持120萬元。

但這也未能阻擋當日股價的下跌。 8月16日，長春高新股價下跌3.62%。

針對生長激素集採對公司業績的影響、未來押寶哪些在研產品、提振市場信心的其他措施等問題，8月16日，新京報記者向長春高新發送了採訪提綱，截至發稿未收到回覆。

新京報記者 王卡拉

校對 吳興發