《半導體》外資唱衰瑞昱：PC市場不給力、目標價直降至495元

亞系外資指出，由於PC市場需求不如預期，特別是在消費性PC應用方面，因此將瑞昱的2024年和2025年銷售預測分別下調2%和3%。此外，瑞昱在技術遷移至先進製程的過程中，研發支出增加，將導致營運費用（Opex）上升。在此影響之下，外資下修瑞昱2024年和2025年的每股盈餘（EPS）預測，幅度分別爲5%和8%。

外資表示，瑞昱第三季銷售表現與預期大致相符，但預期2024年下半年PC需求將出現下滑，特別是在消費性PC相關應用領域。因此，預計瑞昱第四季銷售將季減約10%，相較此前預測的4%減幅更爲嚴重。

儘管PC市場表現疲弱，瑞昱的汽車乙太網產品持續擴大市佔率，受益於車輛電動化趨勢下半導體含量增加，帶動汽車產業對連接性晶片的需求增長。外資表示，瑞昱在中國及西方市場的汽車乙太網產品設計獲得多項訂單，預期該領域需求仍將強勁，成爲公司新的成長動能。

亞系外資指出，目前瑞昱的股價本益比爲13倍，處於過去五年平均區間的低端。外資預測2025年營收成長僅爲個位數，且邊緣AI尚未在PC市場帶來明顯的換機潮或規格升級，因此決定將目標本益比從16倍調降至14倍，略低於五年平均。另外，也下調瑞昱2024年和2025年的EPS預測，反映出PC市場的疲軟以及高於預期的營運費用。綜合以上因素，將瑞昱目標價從615元下修至495元，評等由「優於大盤」調降至「持有」。