《半導體》M31短期面臨不確定性挑戰 外資大砍目標價至1000元

美系外資表示，雖然M31來自AI/HPC和智能手機的需求相當強勁，但PC市場持續惡化，物聯網和汽車領域仍在進行調整。這與近期對半導體行業的看法一致。儘管M31在AI相關應用上的收入佔比約爲中低十幾個百分比，但近期其他終端應用的普遍疲軟將使這一優勢大打折扣。

此外，美系外資指出，M31的代工客戶行爲差異明顯，近期幾個季度中，一些代工客戶的表現低於預期。英特爾在先進製程項目上的開發持續延遲，基本面仍面臨挑戰。M31正在等待恢復的信號，並嘗試重新分配研發資源以降低風險。臺積電則專注於先進製程和先進封裝，導致其他製程平臺的開發速度慢於預期。不過，M31表示，第四季度可能會出現一些業務恢復，主要受到三星合作新需求的驅動。

另外，M31也注意到美國市場出現一些價格競爭，因爲其一位競爭對手傾向於打包銷售其EDA和IP產品。M31不太會跟隨價格競爭。年初至今，M31擴大了30%的員工數量，目前員工總數已達360人。雖然研發投資對於公司的長期增長至關重要，但在短期內可能導致營運槓桿下降。因此，將其目標價由1830元調降至1000元，評級由加碼調降至中立，並將2024、2025和2026年的每股盈餘預測分別下調29%、37%和36%，主要是考慮到短期的不確定性。

最後，美系外資表示，M31短期面臨的挑戰，如英特爾的延遲、非AI需求的緩慢恢復以及競爭，均帶來了重大不確定性。研發投資對於無廠半導體公司而言確實是必須的，但可能需要時間才能看到成效。