A股五大上市險企人身險保費分化，市場仍看好中報表現

五大A股上市險企今年上半年的保費成績單近日皆已出爐。第一財經統計發現，它們今年上半年共計實現1.76萬億元原保險保費收入，同比增長3.03%。和財險保費的普遍同比上漲相比，上市險企人身險保費則呈現“三升兩降”的分化態勢。

儘管人身險保費增長有所分化，但市場分析師普遍看好上市險企中報的價值表現。他們認爲，在代理人渠道高質量轉型和銀保渠道“報行合一”下，預計新業務價值率將迎來改善，從而驅動上市險企中報的新業務價值（NBV）在高基數基礎上保持較好增長。

人身險保費表現分化

根據第一財經統計，今年上半年，五家上市險企的人身險業務共實現原保險保費1.18萬億元，同比增長2.29%。

不過，從五家上市險企各自的表現來看，則呈現“三升兩降”的分化態勢。具體來說，中國平安的人身險業務（包括壽險、健康險及養老險業務）和中國人壽今年上半年的原保險保費收入分別呈現4.96%及4.13%的增幅，在五大上市險企中表現突出；中國人保人身險業務（包括壽險及健康險）同比增幅爲2.43%；而太保壽險及新華保險則是負增長態勢，分別負增長1.29%及8.36%。

多位行業分析師表示，實現正增長的三家上市險企預計主要得益於去年同期銷售旺盛帶來的續期業務拉動。

數據顯示，平安壽險及健康險中佔絕大多數的個人業務續期保費增長9.57%，人保壽險長險期交續期保費同比增長24.5%。這主要是由於去年同期監管下調人身險產品預定利率，行業由此掀起停售產品前的購買潮，而這些產品今年則會產生大量的續期保費。但它們的新單保費在去年的高基數下仍呈現負增長態勢。平安壽險及健康險新單保費同比下降5.17%，人保壽險長險首年同比下降則達20.4%。

上半年人身險保險總體呈現負增長的兩家上市險企則面臨更大的新單保費下降。數據顯示，太保壽險銀保渠道新保業務同比負增長29.7%。國泰君安表示，太保壽險及新華保險的保費下降預計均是主要受到“報行合一”影響下銀行銷售意願減弱以及主動優化業務結構的影響。

但值得一提的是，太保壽險代理人渠道的上半年新單保費取得了3.4%的正增長，也是披露新單保費的三家上市險企中唯一實現渠道新單保費正增長的險企，也在一定程度上對衝了其銀保渠道新單保費較大幅度負增長所帶來的影響。據開源證券預計，這主要受益於太保壽險個險產能繼續提升的同時人力亦企穩。

仍看好中報表現

儘管上半年上市險企的人身險保費呈現分化的態勢，但對於即將披露的中報，市場分析師普遍較爲看好上市險企的整體壽險價值和利潤表現。

綜合分析師觀點，看好背後的邏輯主要是因爲壽險負債端的景氣趨勢。從上半年上市險企的人身險保費來看，增速延續回升趨勢，前6月五家上市險企2.29%的人身險保費同比增速較前5月上漲了1個百分點。儘管各家上市險企上半年累計的人身險保費增速有高有低，但從6月單月來看，五家A股上市險企的人身險保費均呈現正增長。

華西證券數據顯示，2024年6月，中國人保、中國平安的人身險業務單月保費同比增速分別高達27.2%及14.7%，中國人壽、新華保險及中國太保也呈現2%-3%左右的增長。五家A股上市險企6月合計保費同比增速爲7.6%，其中新華保險自年初以來單月保費首次實現正增長。

在保費總體呈回升趨勢的同時，分析師普遍認爲，受益於各險企在代理人渠道的高質量轉型、產品定價利率下調以及銀保渠道“報行合一”驅動下，險企業務結構改善疊加佣金成本下降，使得新業務價值率提升，從而將使得上市險企中報的NBV在高基數下保持較好增長，漲幅或可達雙位數。

而在資產端，開源證券則認爲，今年二季度A股和H股市場表現同比優於2023年同期，投資收益改善有望支撐部分保險公司2024年中報淨利潤實現同比增速整體轉正。