A股後市怎麼走？券商最新研判

來源：e公司

最近一週A股市場有所回調，展望後市，券商研報認爲，預計行情將逐步從資金面情緒驅動轉換至基本面驗證驅動，行情特徵將從脈衝式漲跌換擋至企穩慢漲。

10月12日，國新辦就“加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況舉行發佈會。財政部部長藍佛安表示，將在近期陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措。目前已經進入決策程序的政策包括加力支持地方政府化債、發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本、支持推動房地產市場止跌回穩、加大對重點羣體支持保障力度等四方面措施。其他政策工具也正在研究中，比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

西部證券認爲，貨幣政策和財政政策逆週期調節力度加大，可能推動新一輪經濟週期回升。9月26日召開的中央政治局會議提出，加大財政貨幣政策逆週期調節力度。此前央行已經公佈降息降準、降低存量房貸利率、降低房貸最低首付比例等一系措施。10月13日召開的財政政策發佈會表明，財政政策也將進一步加大逆週期調節力度，穩增長、擴內需、化風險。隨着貨幣和財政增量政策雙雙發力，四季度經濟增長可能明顯改善。“我們預計，今年有望實現5%左右的經濟增長目標。往前看，資產價格和物價也有望逐步企穩回升。”

華安證券研報稱，財政政策定調積極，財政增量政策可期。財政部表示，今年以來財政政策積極發力促進經濟持續回升向好。如，年內安排了1.2萬億元債務限額支持地方化解存量隱性債務和消化政府拖欠企業賬款；切實保障科技、教育民生、公共服務等各項重點支出；加快增發國債、超長期特別國債和地方政府專項債正在加快使用，儘快形成實物工作量等。財政部按照9月26日中央政治局會議部署，圍繞穩增長、擴內需、化風險將在近期陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措。其中，四項舉措已經進入決策程序：1．加力支持地方化解政府債務風險，較大規模增加債務額度，支持地方化解隱性債務。2．發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本。3．運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產市場止跌回穩。4．加大對重點羣體的支持保障力度，國慶節前已向困難羣衆發放一次性生活補助，下一步還將針對學生羣體加大獎優助困力度。此外，財政部表示，繼續推動逆週期調節，正在研究其他政策工具。

天風證券分析稱，總結來看，儘管本次發佈會沒有明確給出市場期待的增量政策具體規模，但認爲一方面可能還需等待相關的審批程序，另一方面相比具體規模而言更重要的是政策基調的轉變。財政政策既不迴避當前的壓力和困難，而且在既有權限內積極發力，同時也調整了化債思路，使得地方政府有希望從以應對化債壓力爲主的“緊平衡”重新轉變爲以穩增長爲主的“擴張性”財政。

A股後市怎麼走？

中信證券研報指出，財政政策是當前市場關注的焦點，財政部的政策表態整體超預期，政策思路的轉變比力度的大小更重要；當前市場正處於預期大逆轉向行情大拐點的過渡階段，市場在前期脈衝式上漲後多空博弈加劇，場外增量資金的入場節奏放緩，但潛在入市資金規模依然較大，預計行情將逐步從資金面情緒驅動轉換至基本面驗證驅動，行情特徵將從脈衝式漲跌換擋至企穩慢漲。

光大證券認爲，短期內，市場可能會以震盪行情爲主，以消化前期過快的漲幅。短期來看，市場波動率在近期大幅走高後可能會以震盪行情爲主，除了歷史經驗外，一方面，短期的快速上漲自身難以長期持續，前期過快的上漲本身存在震盪整固的需求；另一方面，現實與預期本身也需要重新平衡，這也有利於爲資本市場打下更加紮實的上行基礎。

“中長期，考慮到政策的積極轉向，市場有望逐漸上行。”考慮到政策近期的積極轉向，光大證券認爲，國內經濟及資本市場均有望迎來中長期拐點，在合適的催化下，市場將結束震盪重新開始上行。後續在節奏上需要重點關注政策的發力情況，以及來年經濟數據的實際改善情況。

華安證券認爲，政策釋放積極信號支撐市場。財政部對於市場關心的三個主要問題均予以迴應，更重要的是，財政部強調“中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，表明後續中央通過加槓桿方式推動加快投資、地方政府化債等舉措還有更多政策值得期待，有望提振市場信心。短期有望對市場形成支撐，中長期仍需關注政策落地效果推動宏觀經濟基本面改善程度。

海通策略研報稱，9月24日以來A股漲幅可觀，隨着成交量降溫，市場或已步入震盪階段，後續關注財政發力程度。借鑑歷史底部第一波上漲後的震盪期，基本面好、前期漲幅小、防禦性板塊更具韌性。結構上，科技及中高端製造或是中期主線，具體可以關注基本面更優的科技製造以及兼具供需優勢的中高端製造。

中信證券研報指出，本週動煤價格略有震盪，“雙焦”價格隨黑色產業鏈盈利恢復而持續回升。板塊近期波動較大，主要受風格輪動的影響，但中長期煤價預期受到宏觀政策支撐，有望進一步改善，後續若長線資金入市或強化紅利風格表現，看好板塊持續表現。

責編：樑秋燕

校對：楊舒欣