阿根廷產能擴產近一半，鋰價要大跌？真相是：產能預期是“明牌”，市場波瀾不驚

7月15日早間，備受關注的美洲盃決賽打響，隊長梅西領銜的阿根廷對決哥倫比亞。最終加時賽由勞塔羅一擊制勝，爆射進網鎖定勝局。阿根廷成爲繼西班牙之後，世界足壇歷史上第二隻實現大賽三連的球隊。當然，阿根廷受關注的不只是足球，還有阿根廷的鹽湖。

阿根廷這個南美國家，近年來因其豐富的鹽湖資源而備受全球關注。鹽湖中蘊藏的碳酸鋰，作爲鋰電池製造的核心原材料，其重要性不言而喻。阿根廷鹽湖的開發與利用，對全球碳酸鋰市場格局帶來了顯著變化。今年前4個月，阿根廷的鋰產量就增加了近一半。有觀點認爲，阿根廷鹽湖放量將對價格造成衝擊。不過《每日經濟新聞》記者多方採訪發現，這些增產的項目基本上都在業內預期之內，並未給鋰市場帶來太大的波瀾。鋰市場的供需格局依處於均衡區間，價格也未出現大幅下跌。中國企業仍然看重鹽湖提鋰的成本優勢，並繼續努力擴充阿根廷鹽湖的產能。

阿根廷鹽湖今年產能釋放加快

經歷7月1日的漲停之後，西藏珠峰現在股價已經低於當日收盤價。

西藏珠峰當時的股價異動是在阿根廷當地時間2024年6月28日，安赫萊斯“年產3萬噸碳酸鋰鹽湖提鋰建設項目”正式取得薩爾塔省有關部門簽發的“環境影響聲明書”（DIA）。公司通過控股87.5%的西藏珠峰資源（香港）有限公司等兩級通道公司，實控位於阿根廷共和國薩爾塔省的孫公司阿根廷鋰鉀有限公司（以下簡稱阿根廷鋰鉀），正在推進安赫萊斯鋰鹽湖礦權組“年產3萬噸鹽湖提鋰建設項目”的投資建設。

自2018年獲得阿根廷安赫萊斯鹽湖項目後，西藏珠峰旗下阿根廷碳酸鋰鹽湖提鋰建設項目因環評報告遲遲未有新進展。2021年2月到9月這段時間，西藏珠峰股價實現超300%的漲幅，主要得益碳酸鋰牛市背景下的阿根廷鹽湖。

7月15日，《每日經濟新聞》記者聯繫到西藏珠峰一有關人士，對方提及阿根廷鹽湖的稟賦資源較好，擁有更低的鎂鋰比。更少的雜質和鎂鋰比也意味着更低的鹽湖提鋰成本，更高的毛利和利潤率。目前國內能實現量產的鹽湖主要集中在青海省的柴達木盆地，以鹽湖股份、藏格礦業所在察爾汗鹽湖居多。相比阿根廷鹽湖，青海鹽湖鋰濃度要低，雜質要多，對應工藝技術的要求就更高，所以對比生產成本會高。但即便如此，在鋰價頂峰的2021年和2022年，兩家公司碳酸鋰毛利率低的在70%上下，高的超過了90%。對於長期處在傳統鉛鋅礦賽道的西藏珠峰來講，阿根廷鹽湖提鋰投產成功也意味着打開第二增長曲線。但正由於遲遲沒有最新進展，西藏珠峰被市場認爲只是講故事的鋰礦企業。

西藏珠峰旗下阿根廷碳酸鋰鹽湖提鋰建設項目拿到“環境影響聲明書”（DIA），這一意義被西藏珠峰上述人士形容爲國內開礦企業拿到礦山“採礦證”。通常而言，獲得阿根廷當地政府環評批覆後，從項目建設到設備安裝等需要的週期大致在12個月左右。

然而此事聯繫到的另一個背景在於阿根廷鹽湖產出的碳酸鋰在今年放量。中國地質調查局南京中心援引的報告，阿根廷國家統計和普查局（Indec）數據顯示，得益於鋰業蓬勃發展，以及新項目和新投資，2024年前4個月，作爲全球第4大鋰生產國的阿根廷鋰產量較2023年同期增長49.7%，4月份單月該國鋰產量同比增長40.6%。

值得一提的是，阿根廷鹽湖這超過40%產量的同比增幅是建立在一個高增長的基數之上。美國地質調查局（USGS）數據顯示，2023年阿根廷鋰產量爲5.07萬噸，較2022年的3.48萬噸大幅增長45.7%。阿根廷成爲世界第四大鋰礦生產國和第三大鋰礦出口國，鋰礦產量僅次於澳大利亞（45.38萬噸，+15.1%）、智利（23.22萬噸，+15.8%）和中國（17.41萬噸，+46.0%）。

卓創資訊碳酸鋰分析師韓敏華向記者表示，今年以來，我國碳酸鋰進口量保持增長，海關數據顯示，1—5月累計進口量在8.68萬噸，較去年同期增長43.74%。其中進口自阿根廷貨源數量佔比18.67%，較去年同期提升8.52個百分點，阿根廷累計進口量在1.6萬噸，較去年同期增長164.31%。阿根廷進口數量及佔比持續增長也在一定程度上反映出今年以來阿根廷提鋰產量增速提升。

要知道，阿根廷已探明鋰資源儲量近1900萬噸，約佔全球總儲量的21%。按照這一供給增速，這將對全球鋰供應市場帶來新的衝擊。

增產背後的中國企業

作爲南美鋰三角的一員，阿根廷擁有多個鹽湖項目，其中包括Cauchari-Olaroz、CentenarioRatones、Sal de Oro、TresQuebradas和Mariana等。這些鹽湖項目由多家公司參與開發，也包括多家中國企業，如贛鋒鋰業、青山控股和紫金礦業集團等。

其中，Cauchari-Olaroz鹽湖項目由贛鋒鋰業參與開發，2024年預計逐步達到設計產能4萬噸碳酸鋰。CentenarioRatones鹽湖項目由中國青山集團和法國Eramet集團共同參與。在滿負荷生產的情況下，一期工程產量預計將達到2.4萬噸碳酸鋰當量。

其他鹽湖項目包括紫金礦業的TresQuebradas（3Q）項目、贛鋒鋰業的Mariana項目等也在積極推進中，這也構成2024年阿根廷的碳酸鋰生產量。上述鹽湖項目合計鋰鹽年產能約8.9萬噸，換句話說，阿根廷鹽湖產能釋放背後的一大推動力是來自中國的企業。

西藏珠峰鹽湖項目“環評”獲批以及阿根廷鹽湖產能釋放，二者是否有必然聯繫，預示阿根廷方面鼓勵開鋰？

“阿根廷的鹽湖以後會有增產，因爲投了好多年，也喊了很多年。但實際的量，可能沒有大家想象的那麼快。”一A股鋰企高管通過微信向記者分享了他的理解，贛鋒鋰業的兩個鹽湖產量目前應該只是爬坡的開始。青山集團的鹽湖還有待觀察其技術應用的進度，畢竟青山集團接手這個鹽湖之前，項目還是耽誤了很多年。至於紫金礦業，它可能會面臨一個成本和收益的計算，核心是鹽湖提鋰的基數能否把成本降下來。他判斷，阿根廷鹽湖在未來三到四年裡能達到可預期中的產量就很不錯了。

《每日經濟新聞》記者從贛鋒鋰業一相關人士處瞭解到，今年贛鋒鋰業在阿根廷鹽湖是有希望達產，會有項目產品出來，“今年可能還會有一個投產的”。

真鋰研究創始人、總裁墨柯向記者表示，阿根廷今年前4個月的鋰產量釋放其實是在市場預期之內，“這些都是過去幾年鋰價高位投資的項目⋯⋯這個放量已經在預期之中，道理上應該影響不大”。

曾經在鋰價高位階段出現過鋰資源緊缺，促使大批企業以保供爲目的“出海”找礦，阿根廷、墨西哥、津巴布韋、蒙古國等。除開上述已知在阿根廷投放產能的贛鋒鋰業、西藏珠峰等，包括欣旺達、金圓股份等企業同樣也在阿根廷鹽湖尋礦。

據一知情人士向記者透露，儘管阿根廷鹽湖有很多，比如西北部的奧拉羅斯鹽灘，擁有估計高達640萬噸的碳酸鋰儲量，但其他鹽湖仍然面臨勘探尋覓。有企業在當地參股鹽湖處於勘探階段，但潛在品位、儲量、地質條件等結果不令人滿意。某種程度來講，這一種資源勘探就是存在賭博的成分，“這些現象都是很正常的，基本上全球開礦，不管是固體礦、鹽湖礦、銅礦、金礦、鋰礦，週期很長，這典型說明了礦資源的屬性。週期長，投資大，風險大，收益也大，它是個典型的產業週期”。

根據記者採訪瞭解到的情況，阿根廷鹽湖放量沒有新開礦，基本上在業內打“明牌”的資源礦產。

供需均未等來“爆點”

“年初大家估計今年供給量的時候，基本上都把這些算進去了。”墨柯說。

《每日經濟新聞》記者注意到，中國有色金屬工業協會副秘書長、鋰業分會會長李宇聖在4月預計2024年全球鋰供應量有望達到140萬噸LCE（碳酸鋰當量）以上。阿根廷約8.9萬噸的產能釋放是不小的比例。但相比2022年預計的16萬噸，也能發現相比縮水了一半。

隨着阿根廷鹽湖產量的增加，全球鋰鹽的供應量將上升，這可能會對鋰鹽價格產生一定的壓制作用。然而，價格受多種因素影響，包括市場需求、生產成本、預期等，因此具體價格走勢仍需根據市場情況判斷。

但由於是出現在預期之內，反而今年碳酸鋰價格並沒有因爲阿根廷產量釋放而出現大幅下跌。

以更能反應未來預期的期貨價格爲例，碳酸鋰主連一直在8.6萬元/噸到12萬元/噸價格區間徘徊。

一不願具名的能源金屬首席分析師向《每日經濟新聞》記者分析，因爲鋰市場的供需雙方沒有改變均衡價格的“爆點”，價格也只能表現在這一區間震盪，“總體鋰的供給還是大於需求的，今年新能源新增車型以插混爲主，對鋰的帶動量就小，歐美國家前5個月的環比增幅也才3個點，需求沒有出現爆點”。然而供給的增量還是在繼續，比如南美四大鹽湖、澳礦的liontown、非洲的goulamina礦、bougouni礦。至於國內，能在今年到明年大規模新增產能的有青海中信國安鋰業發展有限公司年產1.5萬噸電池級碳酸鋰項目、鹽湖股份4萬噸基礎鋰鹽等。而這些基本上也已經是在預期之內，都是過去兩年公告過的項目。只不過區別在於，生產成本更低的鹽湖提鋰產能釋放的積極性要大於礦石提鋰。

“成本測算的話，就是8萬元/噸了。”上述首席分析師說。

8萬元/噸生產成本主要由礦石提鋰構成，它幾乎構成鋰價的安全邊際。

由此一來，阿根廷鹽湖增產因爲其打“明牌”的特性，也沒有給行業帶來興奮之感，鋰市場的供需格局依然處於現在的均衡區間。從投資角度，也很難看到鋰企的業績彈性，該首席分析師認爲在現有鋰價的情況下，最適合參照比對也只有今年一季度的鋰企財報。贛鋒鋰業一季度虧損4.39億元，雅化集團一季度盈利1493.05萬元、盛新鋰能虧損1.44億元。但同樣能看到鹽湖提鋰的成本優勢，鹽湖股份一季度盈利9.34億元，藏格礦業盈利5.29億元。

這其實就不難理解，即便鋰價處於一個階段低點，但中國企業仍然努力擴充阿根廷鹽湖的產能。