7月經濟“供強需弱”特徵明顯，下階段增長動能有望增強
經歷了6月份全面回落之後，7月份經濟數據有所改善，消費增速回升，但工業和投資延續放緩態勢，經濟運行面臨國內有效需求不足、新舊動能轉換陣痛顯現等問題。
國家統計局8月15日發佈的數據顯示，7月社會消費品零售總額同比增長2.7%，增速比上月加快0.7個百分點；規模以上工業增加值增長5.1%，增速比上月下降0.2個百分點。1~7月，全國固定資產投資同比增加3.6%，增速較前6個月回落0.3個百分點。
國家統計局新聞發言人劉愛華同日在國新辦新聞發佈會上表示，從7月份主要經濟指標運行情況看，面對複雜嚴峻的國內外環境，以及國內暴雨洪澇、極端高溫等短期因素帶來的擾動，在宏觀政策加力實施作用下，生產需求繼續恢復，就業物價總體穩定，新動能培育壯大，經濟運行延續了總體平穩、穩中有進的發展態勢。
7月以來，穩增長政策密集落地。多位專家分析，7月宏觀經濟中的“供強需弱”特徵依然較爲明顯，背後主要是在房地產行業持續調整背景下，以居民消費、民間投資爲代表的經濟內生增長動能偏弱。伴隨穩增長政策落地顯效，8月經濟增長動能有上行趨勢。
消費增速低位回升
隨着促消費政策的持續顯效，商品零售有所加快，服務消費潛力繼續釋放，社零增速回升。7月份，社會消費品零售總額37757億元，同比增長2.7%，比上月加快0.7個百分點；環比增長0.35%。
在直播電商、社交電商等新業態推動下，1~7月，實物商品網上零售額同比增長8.7%，高於社零總額5.2個百分點；佔社零總額比重的25.6%，佔比較上半年提升0.3個百分點。
服務消費也保持了較快增長。1~7月，服務零售額累計同比增長7.2%，增速高於同期商品零售額4.1個百分點。在暑期旅遊旺季帶動下，交通出行服務類、旅遊諮詢租賃服務類、文體休閒服務類消費增長較快。
民生銀行首席經濟學家溫彬指出，7月消費增速之所以加快，主要因隨着消費品“以舊換新”行動深入實施，汽車、家電、家裝消費品換新需求逐步釋放，加之居民暑期出行活動趨於活躍，帶動休閒娛樂行業火熱。此外，近兩月房地產市場成交量放大，也有利於居住類消費改善。
不過，東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經表示，7月消費增速繼續處在偏低水平，顯示居民消費動能較弱；當月社零環比增長0.35%，明顯低於季節性水平。背後的一個主要原因是疫情疤痕效應、樓市調整影響居民消費信心。根據國家統計局最新數據，6月消費者信心指數爲86.2，較上月下行0.2，連續3個月下行，明顯低於100的中值水平。另外，二季度城鎮居民收入增速爲3.7%，較上季度下行1.6個百分點，也會在短期內對居民消費產生一定的不利影響。
劉愛華在發佈會上表示，近期召開的中央政治局會議圍繞促消費作出具體部署，強調要以提振消費爲重點擴大國內需求，經濟政策的着力點要更多轉向惠民生、促消費，特別是直接向地方安排1500億元左右超長期特別國債資金，加力支持地方實施消費品以舊換新。隨着增加居民收入、增強消費能力和意願各項政策的貫徹落實，消費市場恢復的基礎將進一步得到鞏固。
需求不足制約工業生產
在宏觀政策加力顯效、新動能加快成長以及出口帶動作用增強等因素綜合作用下，工業生產保持較快增長，產業結構持續優化。7月份，全國規模以上工業增加值同比增長5.1%，比上月回落0.2個百分點；環比增長0.35%。
三大門類中，製造業增長最快。7月製造業增加值同比增長5.3%，增速高於工業總體，但低於6月0.2個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業同比增速大幅放緩0.8個百分點至4%；採礦業同比增速加快0.2個百分點至4.6%，仍低於工業總體增速。
7月工業企業產品銷售率爲97.2%，較6月上升2.7個百分點，比上年同期下降0.6個百分點。工業企業實現出口交貨值同比名義增長6.4%，在此前連續兩月放緩後，增幅較6月回升2.6個百分點，表明出口仍有一定韌性。
劉愛華分析，今年以來，雖然國際經貿環境錯綜複雜，但我國外貿企業充分發揮韌性強、活力足的優勢，搶抓全球貿易回暖機遇，工業品出口增長有所加快。主要出口行業中，電子行業出口交貨值同比由降轉升，是帶動當月出口交貨值增速加快的主要支撐；汽車行業出口交貨值從2023年12月份以來連續8個月保持兩位數增長；通用設備、專用設備、化工行業也都實現了兩位數增長。
值得注意的是，汽車產量在7月份出現了今年首次同比下降。當月生產229.7萬輛，下降2.4%，其中新能源汽車98.8萬輛，增長27.8%。
中汽協副秘書長陳士華表示，7月車市進入傳統淡季，部分廠家迎來高溫休假，產銷節奏有所放緩，整體市場表現相對平淡，環比、同比均呈現下降。隨着以舊換新政策力度的進一步提升，乘用車和商用車均迎補貼支持。國家層面的政策加碼，將進一步釋放存量市場的換購需求。疊加車企新品不斷投放，部分地方政府放寬限購、增髮指標等多層次舉措，有助於全年預期目標實現。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，從製造業PMI來看，7月份我國製造業採購經理人指數爲49.4%，已低於50%，說明製造業需求較低。下一步要採取積極財政政策來拉動需求，帶動工業生產回升。
關於下階段工業增速走勢，劉愛華表示，儘管面臨國際環境嚴峻複雜、國內有效需求不足等問題挑戰，但企業預期保持比較樂觀的狀態，7月份PMI中企業生產指數爲50.1%，企業生產經營活動預期指數爲53.1%，繼續處於擴張區間。同時，“兩重”“兩新”項目加快推進有利於內需擴大，新興產業和未來產業的發展壯大也將爲工業發展提供更多動力，有利於工業保持平穩較快增長。
三大領域投資全面下行
受部分地區高溫多雨等極端天氣的影響，7月固定資產投資有所放緩，但總體上保持了規模擴大、結構優化的發展態勢。
數據顯示，1~7月，全國固定資產投資（不含農戶）287611億元，同比增長3.6%，比1~6月回落0.3個百分點；扣除房地產開發投資，全國固定資產投資增長8.0%。
劉愛華表示，固定資產投資增速回落，主要還是受到極端強降水和高溫天氣制約了建築施工等因素的影響。但大項目支撐作用依然比較顯著，大規模設備更新政策效應持續釋放，繼續拉動投資規模擴大。
隨着製造業高端化、智能化、綠色化步伐加快，製造業投資保持平穩較快增長。1~7月，製造業投資同比增長9.3%，增速較前6個月回落0.2個百分點；對全部投資增長的貢獻率爲62.2%，比上半年提高4.7個百分點。其中，消費品製造業投資增長15.8%，裝備製造業投資增長10.7%，原材料製造業投資增長9.3%，製造業投資支撐因素繼續增強。
在大規模設備更新政策帶動下，設備工器具購置投資同比增長17.0%，對全部投資增長的貢獻率爲60.7%；製造業技改投資增長10.9%，繼續保持兩位數增長，快於全部投資7.3個百分點。
房地產投資則繼續探底，對總體投資增長拖累較大。1~7月房地產開發投資累計同比下降10.2%，降幅擴大0.1個百分點。據測算，7月當月降幅擴大0.7個百分點至10.8%。
紅塔證券宏觀研究員楊欣表示，儘管實施了多項房地產扶持政策，但市場回暖的城市數量仍然有限。多數地區仍面臨供需不平衡的問題，房價持續低迷，這進一步削弱了居民的購房意願。因此，需要進一步加大穩定房地產市場的政策力度。
地方化債的影響持續，加之部分地區高溫多雨等極端天氣影響施工，1~7月基礎設施投資累計同比增長4.9%，增速下滑0.5個百分點。其中，水利管理業投資增速加快1.5個百分點至28.9%，鐵路運輸業投資放緩1.3個百分點至17.2%。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，國內積極財政政策加大重點基礎設施補短板力度，發揮基建投資穩增長關鍵作用，基建投資力度持續增大。他認爲，從趨勢看，隨着特別國債發行使用，推動專項債資金加快使用，疊加去年下半年基建投資基數偏低，預計下半年基建投資增速有望適度加快。
王青也認爲，7月底的政治局會議要求下半年宏觀政策“持續用力、更加給力”，並提出“加快專項債發行使用進度，用好超長期特別國債，支持國家重大戰略和重點領域安全能力建設”等具體要求，這意味着三季度將迎來政府債券發行高峰，8月後基建投資增速可能會略有回升。
關於下階段投資增速走勢，劉愛華表示，目前“兩重”“兩新”等重大舉措正在加快推進，未來隨着超長期特別國債、中央預算內投資、地方政府專項債券以及2023年增發國債等項目建設加快推進、加快形成實物工作量，政府投資帶動放大效應將持續釋放。同時，企業效益的逐步改善也有利於民間投資意願和能力的不斷恢復。總的看，下階段投資對穩定增長、優化供給的作用將得到進一步發揮。
（實習生崔夢昕對本文亦有貢獻）