6個交易日5只銀行股“嚇”跌超10% 存量房貸利率降還是不降？銀行業內有分歧 配套政策或是關鍵

財聯社9月6日訊（記者 高萍）存量房貸利率下調預期下，銀行息差壓力上升的擔憂持續蔓延，銀行股近日也處於連續承壓狀態。今日開盤，銀行股有所回暖，截至發稿，銀行板塊指數處於上漲狀態。而若存量房貸利率下調，到底對銀行影響幾何？

多位受訪業內人士對財聯社記者表示，存量房貸利率下調將繼續爲借款人節約利息支出，有利於擴大消費和投資。對於銀行而言，可以進一步減少提前還貸現象。但不可否認，存量按揭利率的可能調整對銀行息差形成影響。但是，若後續存量房貸利率下調，商業銀行存款利率或將進一步下行，預計對銀行息差影響中性。

值得一提的是，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾9月5日在國新辦新聞發佈會上表示，受銀行存款向資管產品分流的速度、銀行淨息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。

若存量房貸利率下調銀行淨息差將階段承壓 或需對應下調存款利率

業內人士普遍認爲，若存量房貸利率下調將會對銀行有壓力。一位銀行業分析師對財聯社記者直言，如果下調存量房貸利率，短期對部分銀行的淨息差造成一定壓力。天風證券分析師也認爲，從機構行爲角度考慮，存量房貸利率調降，一定程度上影響銀行存量業務可能進一步加大資產荒和利潤荒。

有券商對存量房貸利率下調對銀行息差以及業績影響進行了測算。根據中金公司測算，不考慮存款利率下調對衝的情況下，存量按揭利率平均下調40bp，靜態估算影響銀行淨息差5bp，營業收入3%，淨利潤 5%（均爲年化）。

按照存量房貸利率不同下調方式來看，假設全部按揭貸款利率通過轉按揭和自主調整的形式下調至新發放利率水平，存量按揭利率平均下調約60bp。在這種假設下，中金公司估算存量按揭利率下調影響銀行淨息差7bp，營業收入4%，淨利潤 7%。另一種方式來看，假設轉按揭的範圍僅包括首套房房貸，存量按揭利率平均下調約54bp，中金公司估算，這種假設下影響銀行淨息差6bp，營業收入3%，淨利潤7%。

中指研究院市場研究總監陳文靜對財聯社記者表示，存量房貸利率存在下調空間和預期。但是，當前商業銀行淨息差壓力較大，商業銀行主動降低存量房貸利率的意願不高，後續或需要更多配套政策引導銀行下調存量房貸利率，如對應下調存款利率。華西證券分析師同樣認爲，參考去年8-9月存量房貸利率下調，接下來也存在下調存量房貸利率的可能性。不過，銀行淨息差將階段承壓，或需下調存款利率以對衝其對淨息差的影響。

“根據國家金融監管總局公佈數據，2024年二季度商業銀行淨息差1.54%，已處於較低水平。”廣州期貨研究中心分析師陳蕾亦認爲，從淨息差的角度來說，不支持銀行有很大幅度的利息調降。從防風險角度來說，如果政策實施，大概率會配套調降存款利率，緩解銀行壓力。

回顧上一輪存量房貸利率下調。2023年9月存款利率平均下調約9bp，基本對衝了8月LPR降息和存量按揭降息的影響，中金公司分析師指出，假如2024年下調存量按揭利率，預計通過類似方式降低銀行負債成本以對衝對息差的影響。根據測算，考慮到本輪存量按揭利率調整的空間可能大於2023年，銀行負債的調整幅度應至少爲15bp左右。如果負債成本調整到位，預計存量按揭利率調整對於銀行息差的總體效果爲中性。

不過，招聯首席研究員董希淼對再次集中調降存量房貸利率的效果保有不同看法，他認爲再次集中下調存量房貸利率意義可能並不大。但對於上一輪調降中未涉及的存量二套房貸利率可以集中下調。且需注意的是，採取浮動利率的房貸利率已經隨LPR變化而變化，存量房貸利率集中調降是特殊時期採取的特殊政策，不應該成爲一個常態化、日常性的政策措施，否則將對商業銀行經營管理造成過大沖擊，也不利於培養全社會契約精神。

業內預計2025年行業整體業績或迎來拐點

存量房貸利率下調預期下，近期銀行股也整體處於承壓狀態。數據顯示，截至9月5日收盤，近6個交易日，交通銀行、工商銀行、建設銀行、廈門銀行、中信銀行區間跌幅均超過10%，上海銀行、招商銀行、中國銀行等累計跌幅均超過7%。其中，交通銀行下跌幅度更是超過14%。不過，今日開盤，銀行股有所回暖，截至發稿，42只A股銀行漲多跌少，銀行板塊指數上漲0.64%。

對於近期銀行股下跌，光大證券金融業首席分析師王一峰認爲，這與存量按揭利率存下調預期，銀行有壓力不無關係。陳蕾表示，近期銀行板塊的調整，一方面是市場對銀行淨息差壓力進一步上升的擔憂，另一方面是高股息板塊交易擁擠度上升，近期政策想象空間打開後，短期資金配置再平衡帶來的。

陳蕾認爲，待擔憂釋放後，部分高股息、資產質量優質的銀行標的仍值得關注。浙商證券分析師樑鳳潔也認爲，如果降按揭存量利率，對銀行基本面略有影響。但不影響推薦銀行股的核心邏輯。短期情緒擾動之後，有望重回無風險利率下降和資產荒驅動的分母端行情。

相關數據顯示，2024年上半年上市銀行合計營業收入2.89萬億元，同比下降2.0%；合計歸母淨利潤1.09萬億元，同比增長0.4%。對於這一數據趨勢，國信證券分析師王劍表示，整體來看與一季報變化不大，符合此前的預期。王劍預計，2024年銀行全年表現或與中報接近，估計2025年行業整體業績迎來拐點，2025年行業營收和淨利潤都將保持正增長。

王劍具體分析稱，受2月份、7月份兩次LPR下調影響，銀行淨息差後續仍將走低，但隨着同比基數降低，淨息差對營收增長的不利影響或減輕。尤其是到2025年，淨息差同比降幅有望明顯收窄，銀行收入增速或轉爲正增長。