38億美元出售核心業務，全球透析巨頭百特醫療“落幕”？

21世紀經濟報道見習記者 閆碩 北京報道

靴子落地，百特給出了其腎臟護理業務的最終歸宿。

8月13日，百特宣佈已與投資巨頭凱雷集團達成收購協議，將其已有近70年曆史的腎臟護理業務（Vantive）以38億美元的總交易額出售給後者。根據最終協議的條款，在某些交易完成調整後，百特將獲得約35億美元現金，目前估計稅後淨收益約爲30億美元。該交易預計將於2024年底或2025年初完成。

值得一提的是，腎臟護理業務是百特的核心業務之一。根據百特財報，2024年第二季度公司收入38.12億美元，其中腎臟護理業務收入11.18億美元，佔總收入的29.3%，是百特第二大業務。百特在第二季度財報中表示，腎臟護理業務的增長，部分是由對急性療法和腹膜透析產品的需求推動，但部分被中心血液透析產品銷售額下降所抵消。

此前，腎臟護理業務被拆分還是出售一直處於搖擺不定的狀態。今年5月，就有百特內部人員向21世紀經濟報道記者爆料稱，“腎臟護理業務部門的最終歸屬始終未定，公司一會拆分，一會收購，一會管理層變動，再這樣折騰員工真的受不了。”

一個多月前，業內有消息稱，百特正考慮以超過40億美元的價格將其腎臟護理業務出售給凱雷。如今，雙方正式官宣這一收購協議，只不過價格未到40億美元。

對於此次出售，百特董事長、總裁兼首席執行官José（Joe）E. Almeida表示：“今天的公告標誌着，我們在2023年初宣佈的戰略轉型進程中又邁出了關鍵一步。由於這筆擬議的交易，百特將成爲一家更專注、更高效的公司，能夠更好地重新定義醫療保健服務，推進惠及患者、客戶和股東的創新。”

回顧百特這一年多的轉型，裁員、關廠、出售常伴其左右，“降本增效”成爲其發展的關鍵詞。

歸屬已定

作爲三大透析巨頭之一的百特，最終還是選擇出售腎臟護理業務。而就在去年初，百特還在嘗試將腎臟護理業務拆分，並完成獨立上市。

2023年1月，百特發佈公告稱，計劃在未來的12～18個月內完成對腎臟護理和急性治療部門的拆分，將其作爲一家獨立上市公司。同年7月，百特宣佈新公司的名稱爲Vantive，預計將於2024年7月或更早推出。

根據公告，該業務在全球擁有超過23000名員工，2023年收入爲45億美元，佔總營收的30%。此外，2024年一季度公司收入35.92億美元，其中腎臟護理業務收入11.02億美元，佔總收入的30.7%。

不過，今年3月，百特提出，與最初想法有所不同，其正在尋找潛在的出售交易，而非此前宣佈的分拆上市。同時指出，無論最終選擇何種方式，公司都將在2024年下半年完成對腎臟護理業務的分拆。在今年5月初發布一季度財報時，百特再次對此進行了強調。

今年7月，業內有消息表示百特正與凱雷集團接觸，欲出售其腎臟護理業務。消息一出，百特的股價上漲超5%。

8月6日，José（Joe）E. Almeida在第二季度財報電話會議上表示：“衆所周知，我們在2023年1月啓動了戰略轉型，將百特重塑爲一個更簡化、更敏捷、更專注的公司。我們計劃的核心要素之一是將腎臟護理業務從百特剝離，以便爲兩家公司提供更好的戰略清晰度和更大的靈活性，以追求其獨特的投資重點。我們正在繼續朝着分離的方向穩步前進，雖然最終的路徑還沒有確定，但我們目前預計分離將發生在2024年底或2025年初。”

一週後的8月13日，百特正式發佈出售腎臟護理業務的公告。當天，二級市場上，百特成交額爲3.36億美元，較上個交易日增加219.09%，當日成交量爲972.28萬。

百特方面表示，交易完成後，百特預計實現4%～5%的年營業銷售額增長率。到2025年其營業利潤率約爲16.5%。百特將繼續優先考慮資本配置，並期望將投資導向高增長、高回報的機會，以推動業績增長。爲此，百特將繼續專注於去槓桿化，並預計到2025年底將達到低於3.0倍的投資級目標。

動作頻頻

根據百特財報，2024財年前六月公司累計收入74.04億美元，同比增長2.55%；前六月累計淨虧損2.72億美元，同比擴大189.36%。

不僅如此，在具體的業務上，百特面臨也着一些無法規避的難題。

比如，上述爆料者稱，一方面，百特葡萄糖腹膜透析液是否選擇努力入圍國採仍在舉棋不定，擔心中選之後，產品收入會大幅降低，而不中選又很難保證產品銷量；另一方面，在部分產品進入集採後，百特也在進行產品的更新替代，但新產品像艾考糊精腹膜透析液的產能卻無法滿足市場需求，引起全國多地患者的投訴，備受媒體關注。

對此，醫療戰略諮詢公司Latitude Health創始人趙衡在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，“其實對企業來說很難完全逃避集採，企業參與集採時，雖然價格有所降低，但能夠保證一定的市場佔有率，營銷成本也會因此進一步削減，對降本增效有一定的推動作用。”

對於產品產能不足，北大縱橫管理諮詢集團合夥人王宏志向21世紀經濟報道記者表示，企業要有最基本的契約精神，積極兌現簽約內容，這就要求企業在投標時就做好自身產能的評估工作。

多位市場分析師向記者表示，降本增效是百特破局的關鍵，百特需有效控制成本，提高生產效率，同時加強創新研發。

實際上，“降本增效”已經成爲百特一年多來的關鍵詞，也由此引發了“瘦身”、關廠、出售業務等系列行爲。

2023年1月，百特正式啓動戰略轉型。次月，百特在2022年第四季度財報電話會議上宣佈，預計2023年利潤遠低於市場預期，將裁去至多5%的員工。按照測算，裁員數量將達3000人。

同年7月，百特宣佈關閉美國阿拉巴馬州歐佩萊卡工廠，並裁去近500名員工，預計11月停止歐佩萊卡工廠的運營。

今年3月，百特宣佈將關閉其位於馬薩諸塞州Acton的製造工廠，並解僱59名工人。裁員將從5月3日持續到6月30日生效。

不僅如此，去年5月，百特宣佈以42.5億美元的價格將其生物製藥解決方案業務（BPS）剝離給華平投資和安宏資本。

彼時，百特表示，將利用出售所得來減少債務。

值得一提的是，這一債務來源於百特所完成的一起鉅額收購案。2021年，百特以105億美元的價格收購了醫療技術公司HillRom，並承擔了後者未償債務，總計約125億美元。

但收購後公司的業績並未達到預期，José（Joe）E. Almeida直言：“因爲這筆收購，我們產生了大量債務，未來，包括商譽在內的長期資產價值可能還會對經營業績產生負面影響。”

這場鉅額收購帶來的“陣痛”一直延續至今，步入2024年，裁員、關廠、出售仍在發生。不過，也正是隨着裁員、關廠、出售的進行，百特的業務得以更聚焦，正一步步實現其戰略轉型。