佐丹奴還在，只是變小了

斑馬消費 沈庹

佐丹奴並沒有消失，只是快時尚的喧囂，湮沒了它的聲量。這些年裡，佐丹奴繼續向低線城市滲透，它的“命”還在。

這個初代潮牌，在十多年前是多麼炙手可熱。70後、80後們的青春，誰還沒有一兩件佐丹奴呢？但這已是很遙遠的事了。

今年上半年，周大福鄭裕彤家族終於忍不住了，通過改組董事會，加大對佐丹奴國際的話語權。

在鄭氏家族的治理下，佐丹奴國際會有怎樣的奇蹟發生？

業績承壓

9月9日盤後，佐丹奴國際（00709.HK）披露的2024年中期報告，並沒有什麼驚喜。營收、淨利的雙降，再次印證如今實體零售行業的疲軟之態。

今年上半年，公司實現營業收入19.03億港元，歸母淨利潤1.20億港元，同比分別下降3.4%和36.8%。

造成業績下降，公司稱主要來自大中華地區市場表現不佳。期內，大中華區實現收入8.02億港元，同比下降8.3%。在公司收入中所佔比重爲42.1%，較上年同期減少2.3個百分點。

大中華地區收入，包括中國大陸、中國香港及中國臺灣，期內分別錄得降幅9.9%、6.3%和8.8%。

2024年上半年，公司在中國大陸線下銷售額大降26.5%，可比門市銷售額下降15.9%，毛利大降12.8%。隨着公司推出以門市運營爲中心的措施等，第二季度，大陸線下銷售額逐步改善，按年銷售額降幅放緩，由第一季度的30.6%收窄至第二季度的20.9%。

佐丹奴國際在海外市場表現基本穩定。期內，東南亞及澳洲、海灣阿拉伯國家合作委員會，分別實現收入7.39億港元和3.62億港元，同比增長0.7%和0.3%，二者所佔公司收入比重分別爲38.9%和19.0%。

門店仍是佐丹奴國際的核心。上半年，公司線下業務實現收入14.83億港元，線上實現2.22億港元，同比分別下降2.9%和0.9%。

上述同期，公司毛利率爲58.85%，同比增加0.17個百分點。公司認爲，這主要來自渠道組合的變動。

截至2024年6月末，公司擁有門店1774家，較上年同期減少24家。

十年黃金期

在搜索引擎框裡，打出“佐丹奴”三個字，蹦出來的第一個問題是——這是什麼檔次的品牌？對於年輕人來說，佐丹奴已經很陌生。可在70後、80後的記憶裡，它卻是神一般的存在。

上世紀80年代，佐丹奴創立於香港，與堡獅龍和班尼路，並稱港派休閒服飾三巨頭。

它們所帶來的休閒風潮，一度席捲中國大陸市場，並深刻影響大陸休閒服飾行業。

1991年，佐丹奴國際成功登陸港股，當年，鄭裕彤就通過周大福耗資10.5億港元入股，持股14.58%，成爲最大單一股東。

上市次年，佐丹奴即將廣州開出大陸首家門店，開始征戰全國市場。

大陸蓬勃的消費市場，推動公司於2012年行至巔峰，當年實現營業收入近57億港元。

在《小時代1.0摺紙時代》裡，曾這樣描寫佐丹奴在上海南京路的盛景，“佐丹奴和班尼路的旗艦店，都閃動着巨大的電子屏幕......無數的行人舉起相機，閃光燈咔嚓咔嚓閃成一片”。

2012年之後十年，是佐丹奴發展黃金時期，市場競爭也日漸白熱化。

公司進入大陸市場3年後，周成建在溫州開出第一家美特斯邦威。緊接着，邱光和創立森馬服飾、郭東林在東莞推出以純。

這些佐丹奴的“門徒們”，如雨後春筍生長，不僅學到港派服飾品牌意識，且擴張更爲兇猛。美特斯邦威成爲步行街之王，巔峰期門店規模超5200家，森馬服飾門店曾超過4000家。

此消彼長之間，佐丹奴國際陷入萎縮。2012年至2023年，公司營收規模由56.73億港元降至38.73億港元，股東應占溢利由8.26億港元降至3.45億港元。2020年，公司發生虧損1.12億港元，爲近10年來首次。

周大福時代

鄭裕彤家族對佐丹奴國際一直寄予厚望，將其作爲自身商業零售板塊中的重要一環。近年來，佐丹奴品牌日漸式微，爭搶話語權擺上檯面。

2012年，周大福控股已掌握公司董事會四分之一投票權，但這遠遠不夠。2022年，周大福控股計劃加大話語權。當年6月，向公司全部獨立股東發出收購要約，計劃通過收購獲得超過50%的持股權。但在3個月後，未能獲得足夠的支持票，周大福控股私有化佐丹奴國際的計劃落空。

今年2月，周大福（01929.HK）捲土從來，提議改組董事會。4月3日，這起宮鬥劇迎來大結局，在公司任職30年的劉國權，其董事職位被罷免、行政總裁被終止。與此同時，鄭家第三代鄭雯雯、鄭志亮被委任爲非執行董事、黃偉德爲獨立非執行董事、Colin Melville Kennedy CURRIE爲執行董事、曾安業爲董事長、前非執行董事李志軒爲執行董事。

佐丹奴國際董事會由5人增至11人，周大福系人員由2人增加至5人。截至今年6月底，周大福控股持有公司24.02%股權。

佐丹奴國際一夜“換了天”，越來越有話語權的周大福，是否會有更大的動作，現在尚不得知。

早在2012年，劉國權曾對外表示，佐丹奴可能與新世界、周大福有合作機會。不過，在外界看來，鄭裕彤家族沒有做服飾品牌的經驗，熟悉的只是地產、珠寶及商業等領域，要重塑這個超過40年曆史的品牌，並不是一件容易的事。

2018年，公司決定不再優先發展中國大陸市場，導致該市場所有渠道的零售表現並不理想。公司在2024年中報中表示，將充分利用對這一市場的洞察力，鞏固作爲市場領導者的地位。這是佐丹奴，準備重新押注大陸市場的信號嗎？