資金面催化紅利屬性受關注 銀行業今年以來漲幅近16%

今年以來，A股銀行行業表現不俗。截至2024年8月15日，銀行以年初以來近16%的漲幅，位居31個申萬一級行業之首。銀行爲何能逆勢領漲？未來銀行是否會延續強勢？行業內部又將如何表現？

資金面催化，銀行股超額收益明顯

聚焦於資金面，不難理解銀行今年的強勢表現。一方面，在以國家隊爲代表的機構投資帶動下，寬基類ETF爲成爲今年A股增量資金的重要來源，其中跟蹤滬深300指數的ETF淨流入超四千億元，銀行作爲滬深300指數的第一大權重股，間接地獲得了增量資金的流入。另一方面，險資作爲今年A股市場的另一重要的增量資金來源，受其負債端約束等因素影響，更偏好低波動、收益穩健的資產。基於上市公司前十大流通股東口徑，銀行是險資今年一季度主要加倉的行業。此外，北向資金雖然今年增量並不顯著，但各行業分化明顯，以銀行的紅利資產也成爲其增持的主要對象。

紅利屬性受關注，基本面仍有壓力

在A股市場波動疊加市場利率下降的環境之下，銀行股的紅利屬性和避險屬性受到了廣泛關注，也提升了投資者對其業績的包容度。從基本面表現看，在新發放貸款利率持續下降的情況下，淨息差承壓仍在制約銀行的盈利空間。不過，由於存款利率下調、“手工補息”嚴監管等舉措，負債端成本降低緩釋了息差下行壓力，上半年銀行淨息差與一季度環比持平，進一步支撐了淨利潤同比增速下滑的放緩。未來，隨着利率環境的進一步調整，銀行業如何在保持風險管理能力的同時提升盈利能力，將成爲投資者關注的焦點。

內部看，注重紅利收益與增長潛力的平衡

向後看，資產荒背景下，銀行做爲典型的紅利資產，受益於其高股息、低估值屬性，配置價值仍在。細分行業看，大型國有銀行因其穩定的股息和低風險特性，往往會吸引保守型投資者的青睞。而城商行和農商行的高成長性和穩健的紅利支付，使其成爲更加進攻性投資組合中的重要選擇。根據Wind一致預測數據，城商行的2024年預測淨利潤增速達到了約6.6%，農商行的增速預測也接近6.3%。這些中小型銀行在地方市場中具備優勢，靈活的業務策略和對區域經濟的深度理解使得它們能夠在當前複雜的市場環境中脫穎而出。特別是城商行，憑藉對地方城鎮市場的精準把握和業務的靈活性，獲得了更高的盈利增長預期。這一分化趨勢不僅反映了市場對不同類型銀行的期望差異，也可能會影響未來的資金配置策略。

投資者在配置銀行股時應平衡紅利收益與增長潛力，既要考慮大行的穩定性，也要抓住中小銀行的成長機會。能夠在挑戰中展現出靈活應變能力的銀行或將在未來的市場波動中脫穎而出，成爲資本流向的重要標的。