資金環境步入寬裕後，港股打新交易或迎來轉機
隨着政策面、資金面以及基本面的各方面好轉，恆生指數在國慶節前後迎來了超預期的上漲行情。儘管目前市場已展現出一定的回調趨勢，且後續市場走向如何還無法確定。但可以肯定的是，港股市場的環境已經發生了較大的變化，其中最值得關注的，便是其資金池的充裕。
相較於A股市場，港股市場在過往有着明顯的低換手、低波動的特徵，且市場流動性受匯率和海外波動影響更爲明顯。在美聯儲降息，全球資金聚焦中國市場的當下，港股流動性的補充將在交易的各個方面均有所體現。資金充裕的環境下，日前表現較爲枯竭的港股打新環境，或許會迎來一些轉機。
01
港股打新熱情尚在，資金面回暖或助推打新收益改善
截至10月9日，港股市場年內共有48只新股IPO發行，但在過往市場的環境下，其打新收益表現並不算好。根據wind數據統計來看，上市首日破發的新股標的佔比達到了39.58%，而首日實現10%以上正向收益的標的約爲35.42%。以全年漲跌來看，截至10月9日實現正向漲幅的個股約爲22只，佔比約爲45.8%。
48家港股上市公司共計募資規模達到570億港元，超過去年同期。其中有很大一部分的募資取決於美的集團的二次上市。但隨着這樣的大體量公司登陸港股，也使得港股市場的IPO情緒有所緩和。但除去美的集團外，2024年通過的IPO規模其實並不令人滿意，募資規模達到10億港元規模的企業只有7家。
剔除美的集團後，首發募集資金排名前五的企業分別爲茶百道（02555.HK）、西銳（02507.HK）、速騰聚創（02498.HK）、如祺出行（9680.HK）和老鋪黃金（06181.HK）。只是若以年內盈利視角來看，僅有老鋪黃金實現了較發行價翻倍的漲幅，其餘四隻標的年度漲幅均爲負數。
儘管市場表現不佳，但港股IPO市場的募資規模相較於去年實際上是有明顯提升的。而隨着市場信心的回暖，港股IPO的環境將迎來改善。目前在港交所仍有100家左右的企業在排隊等待港股的IPO的進展，其中不乏怡寶母公司的華潤飲品、中式餐飲企業小菜園、綠茶餐廳、中醫服務企業同仁堂醫養等。
而從認購熱情來看，2024年的港股市場也並不算差。大多數上市的新股都出現了超額認購的情況，其中也不乏優博控股、老鋪黃金這類超額倍數驚人的新股。根據wind統計的網上發行有效認購倍數來看，共有33只新股實現了10倍以上的超額認購。
可以預想的是，隨着市場資金流的回暖，港股投資者的打新環境將迎來回溫。儘管目前市場仍處於回調行情，但筆者認爲隨着美聯儲降息預期的確定，海外資產對港股打新的興趣或得到提升，2024年向後看，優質標的的打新收益或值得期待。
02
內資資金池持續發力，關注港股交易的“中式”變化
回顧過去10年，香港股市與A股的關聯機制在不斷的政策迭代中逐步靠近，雙邊的關聯性愈發緊密，港股通的開啓使得兩地資金互聯互通，而外資限制的逐步開放和大陸&香港市場的互聯互通機制設立，也使得越來越多的上市公司將港股作爲其上市的首選。
對比A股走勢來看，港股市場在過往一直有着“熊短牛長”的特徵，市場的國際化和機構化程度決定市場的成熟度更高，長期視角的趨勢上行更加明顯，但隨着兩地市場的互聯互通，A股和港股關聯度也快速擡升，兩者的特徵也在逐漸接近，二者的市場特徵也有望趨同。只是從2021年後的趨勢來看，更多是港股向A股的趨勢靠攏。
儘管走勢接近，但港股依舊與A股有着制度端的許多差異，港股在股票交易上採取T+0制度，並且不設漲跌幅限制，僅對快速漲跌設置冷靜期，具備靈活的融資融券制度，這使得港股交易具備更大的自由空間。而A股儘管在近年來逐步放寬至20%的漲跌幅，在退市機制方面也一直有所調整，但整體來說，A股的交易制度仍相對保守。
因此在國內資金進入港股市場的規模逐步提升，重要性逐步擴大的當下，或許港股在板塊輪換，或是打新熱度方面，會越來越“中式”。根據交銀國際研報來看，在本輪港股行情中，中資系普遍超配港股金融板塊、低配可選消費，外資系則完全相反，金融板塊是其最大的低配，可選消費板塊則是外資最大的超配。在後續的打新或是板塊輪動中，中資的喜好對港股市場的影響或許會愈發明顯。因此就算是專注於港股交易的投資者，對國內市場的政策、經濟走勢的重視度也不能懈怠。
展望後續，數據的驗證會成爲港股市場與A股市場共同的催化劑，在央行降準降息及房地產限購政策進一步放寬後，10月的地產相關數據至關重要。國慶假期期間的消費數據回暖，或許也會成爲港股消費股估值改善的要素。未來或仍有進一步的消費相關的財政支持舉措出臺，相關的規模以及形式仍有待觀察。
政策端來看，上週六的財政部會議較爲超預期的給出了化債信號，對中央槓桿空間給予了足量的保障，並明確肯定了有關土地收儲的政策支持，提升赤字率的風聲傳達也進一步拓展了金融寬鬆的宏觀環境。儘管在具體數值上並未給出太多承諾，信號意味居多，但政策在連貫性上一致，積極推動政策端尤其是地方財政端的寬鬆，或能落實基本面改善的必要條件。
往後來看，10月中下旬的人大常委會將是下一期政策節點，其是否能接續政策助力，推動風險偏好進一步上升將是國內行情延續的重要關注點。而海外市場上，11月初的美國大選落地亦是會對港股市場產生影響的重要事件。但整體來說，筆者對後續市場的走勢保持樂觀，期待市場能夠進一步拿出亮眼表現，助力經濟基本面快速回暖。
本文源自：滿投財經