專家傳真－亞洲第二季展望：迎來轉折點

不過，儘管下行風險不容忽視，但估值處於歷史低位，且2022 年亞洲（日本除外）股票的每股收益應會增長10％左右。我們建議投資者關注跌幅已深的優質股票以及中國政策放寬和亞洲經濟重啓的受益者。

無疑，波動性在未來數週乃至數月仍將偏高，這爲投資者帶來以較低價位建立長期頭寸的機會。就此而言，我們認爲龍頭中概股（中資ADRs）頗具吸引力，因其估值低迷且盈利增長前景依然穩健，企業也可能進行回購。總體而言，投資者應關注股東權益回報率（ROE）和自由現金流均強勁的優質股票。

值得注意的是，中國的政策論調終於變得更具支持性。政府表示爲經濟增長和市場提供支持，這對投資者而言可能意味着轉折點出現。政策立場的轉變緩解了市場對經濟增長放緩、房地產信貸風險和新經濟行業監管的憂慮情緒。政府放寬部份防疫管控，表明未來可能會逐漸減少限制措施。與此同時，近期政府的論調愈發令市場認爲，中國正尋求避免因中俄聯繫加強而可能受到的制裁。

在刺激措施的帶動下，我們預計中國經濟很快將見底並在2022年下半年回暖，全年經濟增長將達到5％以上，財政政策也將發揮更大作用。信貸增長料將在未來幾季加快，封控措施的總體影響應相對有限，人民幣走軟應有助於出口商。因此，我們在亞太區依然看好中國股票。

就戰術角度而言，我們看好週期股和價值股，包括能源、金屬採礦和建築材料以及部份電信企業。長遠來看，對科技自主創新和支出的關注度上升，應有利於智慧基礎設施和網路安全行業。

本月，我們將亞洲投資級債券的評級上調至中性，因該券種的信用利差不再位於偏高水平，且我們對其回報前景持更爲正面的立場。另一方面，受違約相關報導的影響，短期內亞洲高收益債券的走勢可能依然震盪。但隨着房地產政策鬆綁（逾100 個城市的房貸利率下降），中國高收益債券應會在2022年下半年找到支撐。

受俄烏戰事和美聯準會鷹派立場的影響，市場將在一段時間內持續震盪。但亞洲經濟重啓且中國迎來有利的政策，應爲無懼波動並保持耐心的投資者帶來機會。