鍾正生：出口高增——2024年8月外貿數據點評
作者：鍾正生、張璐（鍾正生系中國首席經濟學家論壇理事、平安證券首席經濟學家）
核心觀點
事項：以美元計價，8月中國出口同比爲8.7%，較上月回升1.7個百分點；進口同比爲0.5%，前值爲7.2%；貿易順差910.2億美元，爲年內次高。
8月中國出口在海外經濟走弱壓力下，保持較高增速，一方面得益於全球電子產業鏈復甦，使得中國智能手機出口優勢展現、自動數據處理設備等產品出口回溫；另一方面，汽車和鋼材領域“搶出口”跡象較突出，也支撐出口表現。而進口減速或受國際大宗商品價格下跌影響較大。
分國別看，8月中國對歐盟出口的拉動大幅增強（尤以德國最爲突出），對美國、巴西、俄羅斯、非洲、日本、韓國出口也有所增強，同時，對東盟（尤其越南）出口有所減弱。二季度以來，中國對歐盟和美國出口持續走強，而近兩個月歐美製造業PMI都呈明顯走弱。我們考察中國對歐盟和美國出口的HS2位碼商品，發現近期中國對歐美出口增長主要來自機電音像設備以及汽車出口的改善。其中，汽車主要體現歐盟加徵關稅前的“搶出口”因素。
7、8月份中國機電產品出口增速顯著高於整體，其貢獻主要來自汽車、自動數據處理設備和手機。國際數據公司(IC)近期發佈的數據顯示，隨着新一輪智能手機更換週期的到來，今年上半年中國智能手機市場出貨量同比增長7.7%，全球智能手機出貨量前五名中有3家中國品牌，分別是小米、vivo、OPPO，所佔市場份額分別是14.8%、9.1%和9%。可見，中國出口受益於全球電子行業的復甦。
此外，8月中國出口鋼材的拉動也呈顯著增強。一方面，中國鋼材出口的價格優勢仍存；另一方面，8月以來，先後有馬來西亞、巴西、澳大利亞、韓國對我國鋼材產品發起反傾銷調查，加拿大政府宣佈自 10月 15 日起對原產自中國的部分鋼鐵產品加徵 25%附加關稅，導致鋼材亦有“搶出口”衝動。
進口方面，8月中國進口增速的回落可能受價格因素影響較大。RJ/CRB國際大宗商品價格指數通常領先中國進口價格指數2個月，該指數6月以來顯著回落，意味着進口價格存在下行壓力。主要進口商品中，鐵礦石和原油進口的拉動較上月明顯減弱，二者的進口的數量貢獻和價格貢獻都較上月明顯減弱。中國進口高新技術產品的拉動進一步增強，2023年以來高新技術產品在中國進口中的佔比趨勢性回升。中國進口農產品的拉動也呈進一步回升，今年1-8月中國進口大豆和糧食的數量分別同比增長2.8%和6.1%，但進口大豆和糧食的金額分別下跌-14.4%和-13.2%，意味着農產品價格下跌是進口增長的重要背景。
風險提示：穩增長政策落地不及預期，地緣政治衝突升級，海外經濟衰退程度超預期等。
9月10日海關總署公佈2024年8月統計快訊，以美元計價，8月中國出口同比爲8.7%，較上月回升1.7個百分點；進口同比爲0.5%，前值爲7.2%；貿易順差910.2億美元，爲年內次高。
分國別看，8月中國對歐盟出口的拉動大幅增強（尤以德國最爲突出），對美國、巴西、俄羅斯、非洲、日本、韓國出口也有所增強，同時，對東盟（尤其越南）出口有所減弱。
二季度以來，中國對歐盟和美國出口持續走強，而近兩個月歐美製造業PMI都呈明顯走弱。我們考察了中國對歐盟和美國出口的HS2位碼商品，發現：7月中國出口歐盟的機電、音像設備及其零附件和汽車增速較6月明顯提升，其中前者自二季度以來持續改善，後者的改善主要集中在7月，考慮到今年6月12日歐盟委員會發布聲明，擬從7月4日起對從中國進口的電動汽車徵收最高近38%的臨時反補貼稅、8月20日歐盟委員會向相關方披露了最終反補貼稅的決定草案，從而6-8月間可能體現電動汽車的搶出口。而7月中國對美國出口增速提升，則主要就是機電、音像設備及其零附件拉動的。
進一步考察中國機電產品出口與整體出口增速，可見7、8月份機電產品出口增速顯著高於整體出口。因此，中國出口得以在全球製造業景氣度趨於回落的背景下保持強勁，機電產品的拉動起到了至關重要的作用。機電產品是個較大類別（2023年其在中國出口總額中的佔比接近60%），考察其內部構成可見，近兩個月來中國出口汽車、自動數據處理設備和手機的拉動持續明顯上升。國際數據公司(IC)近期發佈的數據顯示，隨着新一輪智能手機更換週期的到來，今年上半年中國智能手機市場出貨量同比增長7.7%，超過1.4億部；全球智能手機出貨量前五名中有3家中國品牌，分別是小米、vivo、0PP0，所佔市場份額分別是14.8%、9.1%和9%。中國出口受益於全球電子行業的復甦。
除了上述三類商品外，8月中國出口鋼材的拉動也呈顯著增強。一方面，中國鋼材出口的價格優勢仍存；另一方面，8月以來，先後有馬來西亞、巴西、澳大利亞、韓國對我國鋼材產品發起反傾銷調查，加拿大政府宣佈自 10月 15 日起對原產自中國的部分鋼鐵產品加徵 25%附加關稅，導致鋼材出現“搶出口”現象。
進口方面，8月中國進口增速的回落可能受價格因素影響較大，RJ/CRB國際大宗商品價格指數通常領先中國進口價格指數2個月，該指數6月以來顯著回落，意味着進口價格存在下行壓力。主要進口商品中，鐵礦石和原油進口的拉動較上月明顯減弱，二者的進口的數量貢獻和價格貢獻都較上月明顯減弱。
同時，中國進口高新技術產品的拉動進一步增強，2023年以來高新技術產品在中國進口中的佔比趨勢性回升；中國進口農產品的拉動也呈進一步回升，今年1-8月中國進口大豆和糧食的數量分別同比增長2.8%和6.1%，但進口大豆和糧食的金額分別下跌-14.4%和-13.2%，意味着農產品價格下跌是進口增長的重要背景。